橡胶周报：利空因素逐步兑现，中期存在持续回落可能

橡胶周报利空因素逐步兑现，中期存在持续回落可能多空逻辑：利多因素：泰国南部产区少量开割，降雨对割胶工作形成一定影响。云南产区开割情况不及预期，全面上量时间存在向5月下旬推迟可能。截至5月14日，上海期货交易所橡胶库存微幅上涨至176240吨，较5月7日（176140元/吨）上涨100吨，同比处于5年内低位。下游需求方面，本周半钢胎样本厂家开工率为66.24%，环比上涨11.88%，同比上涨15.31%；全钢胎样本厂家开工率为70.95%，环比上涨14.36%，同比上涨1.34%。利空因素：按照全球天然橡胶生产季节性情况来看，5月份处于增产周期，国内外主产区陆续开割。本周和下周全球主产区降雨有所递减，利于割胶作业的开展，为原料提量奠定基础。下游需求方面，预计下周轮胎厂家开工或存小幅走低预期，据了解第二轮第二批山东省生态环境保护督察已全面启动，涉及东营等8市，另外近期工厂内外销出货缓慢。操作建议：建议已有多单逐步减持，逢高可轻仓布局空单。风险提示：关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。联系我们研究员：郭泽明联系电话：010-5671-1816从业资格：F3063607独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年5月15日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢本周观点：二季度本面偏空格局难有明显改善，预计短期宽幅震荡为主，市场寻求新的驱动逻辑，中期存在一定下滑预期，谨防冲高回落。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾➢本周橡胶主力和20号胶主力大幅下挫。➢本周天胶在基本面并无明显支撑的情况，周初胶价跟随大宗商品普涨热情延续上行，但国家层面多次强调大宗商品不具备大涨基础，美国4月经济数据通胀明显，加息提前预期升温推升金融市场恐慌性，随即领涨大宗商品转而领跌，带动胶价大幅下行。请务必阅读文后免责声明图1：橡胶主力2109日K线图图2：20号胶主力2107日K线图数据来源：博易大师，格林大华期货 1.3复盘对比请务必阅读文后免责声明数据来源：博易大师，格林大华期货➢本周我们预测预计胶价短期延续宽幅震荡的可能性较大，谨防冲高回落。➢实际盘面呈现大幅下行的态势。周五橡胶主力收盘价13280元/吨，较4月30日（13890元/吨）下跌610元/吨。本周国产胶价格下跌，昆明市场受库存偏低及新胶产出偏少影响，价格较为坚挺。周内贸易商出货积极性好，买盘接货意愿较为一般，期货下跌后成交转好，主流成交较上周略有提高。其中浅色胶越南胶成交好于国产全乳胶。本周进口胶主流胶种价格小幅下跌为主。图3：橡胶主力2109日K线图图4：20号胶主力2107日K线图 Part 2本期分析 2.1行情预判➢预计胶价短期回补部分超跌的可能性较大，中期存在持续回落的可能。➢供给方面，按照全球天然橡胶生产季节性情况来看，5月份处于增产周期，国内外主产区陆续开割。本周和下周全球主产区降雨有所递减。其中云南东南部、泰国、老挝南部和越南北部减少相对明显，利于割胶作业的开展，为原料提量奠定基础。海南产区近期原料快速上量，开割初期价格较高，民营胶厂陆续开工，将近七成，预计4月底5月初工厂基本均处于开工状态，原料价格存继续下调预期，下调可能持续到5月末。泰国南部产区少量开割，降雨对割胶工作形成一定影响，原料产出依旧较少，原料价格小幅上涨。云南产区开割情况不及预期，全面商量时间存在向5月下旬推迟可能，云南全乳胶提量不及市场预期。➢需求方面，本周半钢胎样本厂家开工率为66.24%，环比上涨11.88%，同比上涨15.31%；全钢胎样本厂家开工率为70.95%，环比上涨14.36%，同比上涨1.34%。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：1.供给方面，泰国南部产区少量开割，降雨对割胶工作形成一定影响，原料产出依旧较少，原料价格小幅上涨。云南产区开割情况不及预期，全面上量时间存在向5月下旬推迟可能，云南全乳胶提量不及市场预期。2.截至5月14日，上海期货交易所橡胶库存微幅上涨至176240吨,较5月7日（176140元/吨）上涨100吨，同比处于5年内低位。3.下游需求方面，本周半钢胎样本厂家开工率为66.24%，环比上涨11.88%，同比上涨15.31%；全钢胎样本厂家开工率为70.95%，环比上涨14.36%，同比上涨1.34%。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图6：天然橡胶仓单单位：吨图5：中国天然橡胶月产量单位：吨0100,000200,000300,000400,000500,000600,0001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5201620172018201920202021020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201620172018201920202021 2.2多空逻辑➢利空因素：1.供应方面，按照全球天然橡胶生产季节性情况来看，5月份处于增产周期，国内外主产区陆续开割。本周和下周全球主产区降雨有所递减。其中云南东南部、泰国、老挝南部和越南北部减少相对明显，利于割胶作业的开展，为原料提量奠定基础。海南产区近期原料快速上量，开割初期价格较高，民营胶厂陆续开工，将近七成，预计4月底5月初工厂基本均处于开工状态，原料价格存继续下调预期，下调可能持续到5月末。2.下游需求方面，预计下周轮胎厂家开工或存小幅走低预期。据了解第二轮第二批山东省生态环境保护督察已全面启动，涉及东营等8市，或将对轮胎厂家开工形成一定拖拽。另外近期工厂内外销出货缓慢，为缓解库存压力，工厂仍存适度控制开工的可能性。5月份整体开工下滑预期较强，原料随用随采为主。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图8：半钢胎开工率单位：%图7：全钢胎开工率单位：%0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42016201720182019202020210.000.100.200.300.400.500.600.700.801/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201620172018201920202021 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明➢关注中美局势➢海外疫情蔓延情况➢下游需求变化➢国内外主产区天气及病虫害情况 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所