亚辉龙是一家专注于自免和生殖领域的化学发光生力军，近年来公司战略弱化代理业务，自产产品收入高速增长带动业绩快速提升。2020年，公司实现营业收入9.99亿元，归母净利润2.11亿元，三年CAGR分别为23.5%和229.3%，自产产品占总收入的比由2017年的26.25%提升至2020年的65.40%。公司化学发光仪性能参数行业领先，截至2021年1月31日试剂检测项目数达121项行业顶尖，同时产品覆盖三级医院971家，三甲医院746家，三甲医院覆盖率49.21%。公司客户结构精准匹配，有望获得国产发光领域超额增长。同时，公司在自免诊断和生殖健康领域布局较早，先发优势明显。公司持续研发，在自免诊断领域有望形成绝对优势。我们预计公司2021-2023年的收入分别为14.59亿、18.40亿、23.24亿元，归母净利润分别为3.41亿、4.97亿、7.45亿元，相应2021-2023年EPS（发行后）分别为0.84、1.23、1.84元，发行价对应估值分别为18、12、8倍。我们建议投资者积极关注。
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