电子行业2020年年报及2021年一季报综述：一季度业绩爆发，行业高景气持续

请阅读正文之后的信息披露和重要声明 电子行业 投资评级 强于大市 维持评级 行业表现 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.84 4.60 -11.68 绝对收益 -4.18 -7.60 15.52 资料来源：Wind，万和证券研究所 作者 朱琳 分析师 SAC执业证书：S0380521010001 联系电话：0755-82830333(121) 邮箱：zhulin@wanhesec.com 一季度业绩爆发，行业高景气持续 ——2020年年报及2021年一季报综述 投资要点 ◆ 2020年申万电子行业合计实现营收24981.27亿元，同比+8.93%，归母净利润1054.80亿元，同比+24.99%；2020Q1，实现营收6453.32亿元，同比增+40.08%，归母净利润377.72亿元，同比+164.83%。2020年在疫情的影响下，电子行业仍保持稳定增长，2021年一季度，受益于后疫情时代下游应用的爆发，以及去年同期疫情导致的低基数，电子行业营收和归母净利润双双实现大幅增长。 ◆ 半导体：缺芯促景气高涨，国产化替代为核心逻辑。2020年半导体板块实现营收1500.61亿元，同比+19.95%，归母净利润145.11亿元，同比+145.11%；2021Q1实现营收437.68亿元，同比+50.77%，归母净利润52.03亿元，同比+158.83%。2020年在疫情的大背景下半导体板块维持缓慢复苏态势，由于疫情期间晶圆厂商降低了对产能的预期，叠加需求端在5G、新能源、光伏等领域的强劲恢复，2021年一季度行业缺货现象加剧，产能不足以及供需错配推动芯片价格的持续上涨，并带动相关公司业绩爆发。中美科技博弈成长期态势，美国对中国核心科技基础的打压，将倒逼中国半导体企业的快速成长机遇，半导体的国产化替代是我们长期看好的战略方向。 ◆ 显示器件：LCD周期上行，成长属性显现。2020年显示器件板块实现营收4291.44亿元，同比+6.92%，归母净利润88.24亿元，同比+552.34%；2021Q1实现营收1368.10亿元，同比+79.56%，归母净利润96.11亿元，同比+4841.53%。本轮面板行情主要受供给受限驱动，疫情冲击下在线教育兴起驱动Monitor需求提升，再加上缺芯缺玻璃的现状，面板价格自2020年年中迎来上涨行情，随着韩国三星、LGD在LCD领域的退出，行业格局重塑，国内面板龙头京东方和TCL科技集中度提升，并逐步掌握LCD定价权，行业周期性变弱，成长属性显现。由于LCD新建产能没有明显增长，预计2021年供给改善有限，下游需求向好，涨价行情将延续至年中，并全年维持高位水平。 ◆ 消费电子：淡季不淡，消费端复苏。2020年消费电子行业合计实现营收10616.02亿元，同比+15.51%，归母净利润542.03亿元，同比+12.81%；2021年Q1实现营收2162.53亿元，同比+31.64%，归母净利润107.48亿元，同比增+80.40%。随着全球疫情缓解，下游消费端稳定复苏，苹果2020年10月份5G手机的发布，带动2020年四季度以来业绩增长强劲，受益于苹果新机发布延后，销售高峰推延，2021年一季度整体表现淡季不淡。展望2021年，5G红利持续强劲，疫情缓解催动5G手机及可穿戴设备需求回暖，VR设备已开启景气周期，在苹果、华为造车的带动下，消费电子产业链公司也逐步向汽车电子赛道跃迁，消费电子有望维持增长趋势。 ◆ 投资建议：在中美科技博弈的较量中，国产化替代成为行业长期成长逻辑，后疫情时代随着5G、物联网、汽车电子、新能源等需求因素多方共振，短期内缺芯缺屏现象难以缓解，在周期与成长的共振下，2021年电子行业高景气度有望维持。建议关注1、半导体：射频、功率、设备与材料赛道；2、面板：京东方、TCL科技两大龙头，以及侧重偏光片国产化替代的三利谱；3、消费电子：苹果产业链相关公司以及面向汽车电子跃迁的相关公司，如蓝思科技、长盈精密等。 ◆ 风险提示：海外疫情反弹超预期，下游需求不及预期，中美科技博弈升级。 -20%0%20%40%60%电子(申万)沪深3002021年5月13日 证券研究报告|行业研究|业绩综述 行业研究报告 2 正文目录 一、 下游应用爆发，助推行业高景气 ................................................................................3 （一） 电子板块行情回顾 ...................................................................................................3 （二） 行业业绩表现 ..........................................................................................................5 二、 周期与成长共振，细分板块迎来结构性机会 ..............................................................7 （一） 半导体：缺芯促景气高涨，国产化替代为核心逻辑 ................................................7 （二） 显示器件：LCD周期上行，成长属性显现 ........................................................... 11 （三） 消费电子：淡季不淡，消费端复苏 .......................................................................13 三、 投资策略与建议 ........................................................................................................14 四、 风险提示 ...................................................................................................................15 图表目录 图1 2020年年初至今（截至到2021年4月30日）申万电子指数行情走势 .......................................................... 3 图2 2021年一季度申万一级行业指数涨跌幅 ........................................................................................................................ 3 图3 电子板块估值变化（PE，历史TTM_中值）截止至2021.4.30 ............................................................................... 5 图4 电子（申万）指数总体营收情况 ....................................................................................................................................... 5 图5 电子（申万）指数总体归母净利润情况 ......................................................................................................................... 5 图6 2019、2020年个股归母净利润增速区间 ....................................................................................................................... 6 图7 2020、2021年一季度个股归母净利润增速区间 ......................................................................................................... 6 图8 半导体（申万）指数营收及增速 ....................................................................................................................................... 7 图9 半导体（申万）指数归母净利润及增速 ......................................................................................................................... 7 图10 半导体（申万）指数毛利率、净利率 ............................................................................................................................ 8 图11 半导体（申万）指数ROE ................................................................................................................................................... 8 图12 显示器件III（申万）指数营收及增速 .......................................................................................................................... 11 图13 显示器件III（申万）指数归母净利润及增速 ............................................................................................................ 11 图14 显示器件III（申万）指数毛利率、净利率 ................................................................................................................ 11 图15 显示器件III（申万）指数ROE ....................................................................................................................................... 11 图16 消费电子行业营收及增速 ...............................................................................