石油化工行业：“油转化”趋势下炼化行业如何发展

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本报告研究了石油化工行业在“油转化”趋势下的发展情况。随着民营大炼化项目的投产，国营炼厂也纷纷上马大型炼化一体化项目，并提出“油转化”战略。未来几年，“油转化”将是国内炼化行业的主旋律，但过程中还存在一些结构性的问题。报告指出，炼厂重整装置生产芳烃和氢气，裂解装置生产烯烃，理想的炼化项目应当是重整装置的氢气基本可以满足生产裂解装置的原料。但由于芳烃需求弱于烯烃需求，且民企高度掌控了聚酯产业链，这可能导致未来新项目中芳烃规模受限，影响烯烃的生产规模，拖累“油转化”进程。报告还分析了三种“油转化”情景对炼化行业的影响，并给出了投资建议。报告认为，恒力石化、荣盛石化、恒逸石化和桐昆股份等企业的炼化项目可能在“油转化”浪潮中长期获得结构性的盈利优势。报告的风险提示包括炼化技术的革新、原油与价格波动风险以及终端需求下滑。