【市场概要】F3047321投资咨询号五矿经易期货金属期权日报期权研究2021年5月12日 星期三 铜：产业层面，昨日LME库存继续下降，库存减少仍来自于仓单注销后的出库，cash/3m维持小幅升水。国内方面，上海地区现货贴水缩至65元/吨，临近交割及隔月价差较大是导致贴水缩窄的的主要原因，社会库存和保税区库存均有增加。废铜方面，昨日国内废铜及废铜杆报价涨幅均大于电解铜，导致精废价差缩窄。价格层面，近期铜价快速上涨的驱动主要来自国内消费改善，以及海外继续攀升的经济数据，印度疫情扩散和智利铜矿供应干扰则加快了价格上涨速度，前者意味着海外疫情仍有一定扩散风险，政策收紧预期后延，后者引发了市场对于铜供应短缺的担忧，此外，国内废铜供应偏紧也是铜价得以大涨的因素，给予铜价估值支撑。 铝：风险资产大幅下跌，lme铝回落至2529.5美元/吨，LME库存下降7375吨。目前仍是海外宏观主导有色金属走势，而铝锭其基本面依然坚实，因此在有色金属中表现强势。周一社会库存下降1万吨，目前沪铝站上两万关口，整数关口的多空分歧加大，当我们仍认为沪铝仍应该作为一个多头品种配置。 锌：海外库存续减，现货贴水收窄，国内库存增加，现货贴水维持，基本面变化不大。近期锌价上涨更多表现为跟随式上涨，且涨幅在有色金属中相对克制，主要原因是最近两个季度，海外锌精矿产能利用率走高，锌基本面受到精矿增产预期的抑制。不过当前锌的格局类似去年夏季，当时锌价同样受到锌矿增产预期影响长期盘整，但市场发觉锌矿产量远不及预期后，锌价迎来强劲补涨，目前锌作为有色金属中的低估值品种，其继续作为空头配置的性价比已大幅下滑，如果锌基本面出现超预期利多，其补涨空间将十分巨大。 铁矿石：铁矿石现货方面，日照港进口矿价格大涨，PB粉1662涨144，纽曼粉1680涨144，卡粉1909涨154，超特粉1280涨175，混合粉1445涨180。铁矿石港口现货成交173万吨，远期现货成交87万吨，现货市场成交活跃，较上周小幅回落。成材和原材料多个品种涨停，而成材的日成交量以及日均铁水产量均处于高位水平，所以基本面是较为支持当前价格的上涨，据我们了解国内大型钢厂及贸易商对目前铁矿石价格接受度较高，暂时未对下游行业产生较大影响。 （1）铜期权。沪铜连续上涨后回落，下跌0.96%报收76000，期权隐含波动率上涨0.00%至24.16%，持仓量PCR报收于1.30。操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若行情跌破低行权价，则平仓离场。如CU2106，B_CU2106C75000@10和S_CU2106C77000@10。 （2）黄金期权。沪金连续大幅上涨突破区间上限后高位回落，下跌0.09%报收381.54；期权隐含波动率上涨2.4%至23.11%；期权持仓量PCR报收于0.40。操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，如AU2106，B_AU2106C376和S_AU2106C384。 （3）铁矿石期权。铁矿石持续大涨后延续近一个多月以来的多头上涨趋势，涨幅1.67%报收1306.50，期权隐含波动率下跌3.92%至51.20%，持仓量PCR报收于4.50。操作建议，铁矿石持续多头上涨，防范回落风险，构建看涨期权牛市价差组合策略，若下跌回落至低行权价，则平仓离场，如I2109，B_I2109-C-1240和S_I2109-C-1340。 Z0015541卢品先投资经理lupx@wkjyqh.com从业资格号 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2106ALAL2106ZNZN2106AUAU2106II2109数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数76,0001,520.001,534.0075,986-1,618.00 -2.08 -14.00 1019,900400.00370.0019,930-494.00 -2.42 -15.00 1022,600402.00517.0022,485-334.00 -1.46 -30.00 103805.644.06382-0.30 -0.08 0.04101,300115.90111.301,305-37.90 -2.82 -1.90 62数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化22.2726.2524.16-0.00 23.7525.8724.58-4.12 28.5726.3727.87-15.47 22.8523.7423.112.4045.7355.0351.20-3.92 数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化20,00718,1840.0812,64116,380-0.25 22,13914,2020.1121,96221,6510.0610,8025,0550.0211,5265,255-0.04 9,0473,801-0.13 21,3828,6070.0219,52327,9670.0222,444100,9260.01数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部AL21060.640.99ZN21060.470.46AU21060.420.40I21091.434.50【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU21060.911.30AL210621.6824.3619.01ZN210623.7129.0318.38AU210619.2720.4518.09I210941.7546.3637.13期权标的合约MA20UPLOWCU210621.8424.1619.52ZN21062021-05-25AU21062021-05-25I21092021-08-06CU21062021-05-25涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)AL21062021-05-2519,945.00-145.00 -0.72 56.46562.8822,515.00-305.00 -1.34 22.54253.27381.54-0.34 -0.09 12.6676,000.00-740.00 -0.96 31.311,187.78期权标的合约到期日收盘价21.501.6744.69581.04483.881,306.5076,000.00 0102030405045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,0002020/11/022020/11/052020/11/102020/11/132020/11/182020/11/232020/11/262020/12/012020/12/042020/12/092020/12/142020/12/172020/12/222020/12/252020/12/302021/01/052021/01/082021/01/132021/01/182021/01/212021/01/262021/01/292021/02/032021/02/082021/02/182021/02/232021/02/262021/03/032021/03/082021/03/112021/03/162021/03/192021/03/242021/03/292021/04/012021/04/072021/04/122021/04/152021/04/202021/04/232021/04/282021/05/062021/05/11成交量(万)收盘价 图5: 铁矿石主力合约走势图图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图1,306.50 0204060801001201401601806007008009001,0001,1001,2001,3001,4002020/11/022020/11/052020/11/102020/11/132020/11/182020/11/232020/11/262020/12/012020/12/042020/12/092020/12/142020/12/172020/12/222020/12/252020/12/302021/01/052021/01/082021/01/132021/01/182021/01/212021/01/262021/01/292021/02/032021/02/082021/02/182021/02/232021/02/262021/03/032021/03/082021/03/112021/03/162021/03/192021/03/242021/03/292021/04/012021/04/072021/04/122021/04/152021/04/202021/04/232021/04/282021/05/062021/05/11成交量(万)收盘价19,945.00 010203040506012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,0002020/11/022020/11/052020/11/102020/11/132020/11/182020/11/232020/11/262020/12/012020/12/042020/12/092020/12/142020/12/172020/12/222020/12/252020/12/302021/01/052021/01/082021/01/132021/01/182021/01/212021/01/262021/01/292021/02/032021/02/082021/02/182021/02/232021/02/262021/03/032021/03/082021/03/112021/03/162021/03/192021/03/242021/03/292021/04/012021/04/072021/04/122021/04/152021/04/202021/04/232021/04/282021/05/062021/05/11成交量(万)收盘价381.54 0510152025303503603703803904004104202020/11/022020/11/052020/11/102020/11/132020/11/182020/11/232020/11/262020/12/012020/12/042020/12/092020/12/142020/12/172020/12/222020/12/252020/12/302021/01/052021/01/082021/01/132021/01/182021/01/212021/01/262021/01/292021/02/032021/02/082021/02/182021/02/232021/02/262021/03/032021/03/082021/03/112021/03/162021/03/192021/03/242021/03/292021/04/012021/04/072021/04/122021/04/152021/04/202021/04/232021/04/282021/05/062021/05/11成交量(万)收盘价22,515.00 0510152025303518,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002020/11/022020/11/052020/11/102020/11/132020/11/182020/11/232020/11/262020/12/012020/12/042020/1