通信行业周报：5G第三阶段测试结果符合预期，华为和中兴通讯绝对领先

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5G第三阶段测试结果符合预期，华为和中兴通讯绝对领先 受中美贸易战及中兴被制裁事件影响，通信板块上半年业绩与估值压力并存。我们认为，5G仍是中长期通信行业最重要的投资机会，当前时点，既要关注行业中报及业绩与估值相匹配的个股，更要关注如果5G政策走向积极面，由此带来的核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司，建议关注5G射频、5G光通信相关个股。  5G：5G技术研发试验第三阶段测试结果公布，进展符合预期 上周，2018年中国国际信息通信展（简称“PT展”）顺利举办。期间，IMT-2020（5G）推进组按计划发布了5G技术研发试验第三阶段测试结果。结果显示， 5G NSA（非独立组网）室内和室外测试基本完成，华为、中兴、中国信科完成了NSA 3.5/4.9GHz频段测试内容，诺基亚贝尔、爱立信完成了大部分测试内容，三星开始启动测试。5G SA（独立组网）室内测试基本完成，外场测试正在积极开展。华为率先完成SA核心网和基站功能测试，中兴、中国信科集团和爱立信已完成SA核心网测试，基本完成SA基站功能测试。我们认为，第三阶段测试是5G商用之前的关键一步，随着测试的完成，5G商用牌照有望迅速颁发，推动运营商建设大规模商用网络，进而带动5G产业链各环节龙头厂商的业绩兑现。重点推荐5G设备商烽火通信，5G PCB核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。  5G：AI和车联网等成为5G创新业态，各行业联合向5G商用目标冲刺 上周，英特尔召开5G〃网络峰会，本届峰会以“赋能云网端，共铸新生态”为主题，深入探讨5G新产品、新业态和新模式。在5G芯片领域，英特尔与紫光展锐一直保持密切合作；在5G网络领域，英特尔是最早加入中国移动5G联合创新中心的成员之一，同时与中国电信和中国联通保持密切合作；在5G应用领域，英特尔和百度共同宣布，成立5G+AI边缘计算联合实验室，加速MEC（多边缘计算）技术的开发，推动AI和车联网等应用的成熟。我们认为，5G为计算和通信的融合创新带来新机遇，需要依靠整个生态系统的合力推动。从当前发展状况看，各个行业都在联合向5G商用的目标加速冲刺。重点推荐5G设备商烽火通信，5G PCB核心供应商沪电股份和天线新龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。 Table_Tit le 2018年10月06日 通信 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.81 5.22 -17.17 绝对收益 11.94 13.19 10.12 夏庐生 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020003 xials@essence.com.cn 021-35082732 彭虎 分析师 SAC执业证书编号：S1450517120001 penghu@essence.com.cn 相关报告 -3%1%5%9%13%17%21%25%201 7-01201 7-05201 7-09通信 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  物联网：中国联通发布SDK定制行动计划，深化物联网布局 上周，中国联通发布物联网终端SDK定制行动计划，宣布将在标准制定、产品研发、生态拓展和商业落地四方面与合作伙伴共同推进，从而提升物联网运营级端到端业务保障能力。具体成果表现为，携手业界主流芯片及模组商发布了《中国联通物联网终端定制化SDK白皮书（V1.0）》及相关产品，与华为签署了物联网终端操作系统及生态拓展合作协议。此外，车联网领域的自动驾驶也成为中国联通重点布局的方向，上周PT展上，中国联通携手华为、百度展示了基于5G的自动驾驶业务。我们认为，随着5G商用的到来，物联网以及自动驾驶引领的车联网均有望迎来快速发展，带来全产业链布局机会。建议关注高新兴和广和通。 ■10月投资组合：中兴通讯、烽火通信、紫光股份、飞荣达、沪电股份、生益科技 ■风险提示：市场估值系统性波动，5G发展不及预期 行业周报/通信 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 一周行业回顾..................................................................................................................... 4 1.1. 上周各板块表现 ........................................................................................................ 4 1.2. 安信通信板块一周表现 .............................................................................................. 5 1.3. 通信板块涨跌幅前五 ................................................................................................. 5 2. 一周投资观点..................................................................................................................... 6 3. 一周行业热点点评.............................................................................................................. 7 3.1. 中兴通讯发布面向5G的紧凑型城域边缘E-OTN新品............................................... 7 3.2. 中兴通讯发布全球最高容量核心交换机9900E .......................................................... 7 3.3. 意大利运营商TIM与Fastweb携手华为开通首个3GPP标准5G商用基站 ............... 8 3.4. 中国联通携手新华三、Intel发布CUBE-RAN云基站平台.......................................... 8 3.5. 面向5G基础设施，英特尔使用最新硅光技术 ........................................................... 8 3.6. 中国联通携手华为、百度开展远程驾驶与自动驾驶实车演示...................................... 9 4. 一周重点公告..................................................................................................................... 9 4.1. 本周重点公告（09.24~09.28） ................................................................................. 9 行业周报/通信 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 一周行业回顾 1.1. 上周各板块表现 上周（09.24~09.28）沪深300指数上涨0.83%，创业板指数上涨0.02%，中小板指数上涨0.03%；同期，通信（申万）下跌1.20%。 表1：通信行业上周表现（09.24~09.28） 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 （本周） % 区间成交额 （本周） 亿元 区间涨跌幅 （本年） % 市盈率PE(TTM) 倍 000300.SH 沪深300 0.83 3,844.37 -12.12 11.69 399006.SZ 创业板指 0.02 1,730.25 -23.49 35.75 399005.SZ 中小板指 0.03 2,627.97 -22.89 22.57 000001.SH 上证综指 0.85 5,024.05 -10.90 12.55 881001.WI 万得全A 0.26 10,991.98 -15.47 14.96 399001.SZ 深证成指 -0.10 5,995.76 -22.04 18.83 801770.SI 通信(申万) -1.20 451.77 -23.33 39.12 资料来源：安信证券研究中心 图1：通信行业当前估值PE（TTM）为34倍 资料来源：Wind，安信证券研究中心 上周，在申万28个一级行业中，涨幅位居前三的行业为医药生物、交通运输、采掘；跌幅位居前三的行业为通信、房地产、电子。 图2：申万28个行业上周涨跌幅 资料来源：wind，安信证券研究中心 -3-2-1012 通信 房地产 电子 国防军工 计算机 电气设备 休闲服务 建筑材料 家用电器 建筑装饰 机械设备 综合 公用事业 商业贸易 轻工制造 传媒 非银金融 纺织服装 汽车 钢铁 化工 银行 农林牧渔 有色金属 食品饮料 采掘 交通运输 医药生物 行业周报/通信 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.2. 安信通信板块一周表现 图3：安信通信板块一周表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.3. 通信板块涨跌幅前五 表2：通信板块涨跌幅前五 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 (%) 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 (%) 300134.SZ 大富科技 10.17 300608.SZ 思特奇 -12.12 600498.SH 烽火通信 5.89 000971.SZ 高升控股 -12.11 002194.SZ *ST凡谷 5.45 600462.SH 九有股份 -11.62 300571.SZ 平治信息 5.25 000586.SZ 汇源通信 -10.49 300167.SZ 迪威迅 4.72 300353.SZ 东土科技 -10.18 资料来源：安信证券研究中心 表3：推荐标的表现 证券代码 证券简称 5日涨跌幅 % 20日涨跌幅 % 60日涨跌幅 % 本年初至今涨跌幅 % 市盈率PE(TTM) 倍 历史最高PE 历史最低PE（剔除负值） 300308.SZ 中际旭创 -0.48 -14.26 -19.73 -15.17 43 2,734 18 600498.SH 烽火通信 5.89 1.60 23.32 1.36 39 308 16 300602.SZ 飞荣达 -2.58 -8.46 39.99 22.70 54 72 19 000938.SZ 紫光股份 -0.71 -6.85 0.29 -12.85 41 452 32 600183.SH 生益科技 1.25 -4.62 14.08 -1.48 21 142 9 资料来源：安信证券研究中心  烽火通信：公司是全球第五大光通信企业。4G后周期无线支出下滑，运营商宽带+骨干传输扩容支出上升，传输网景气周期延续。5G承载网建设开启，资本开支预计远高于4G。在中美博弈背景下，公司作为中国制造2025通信设备领域的“中国力量”，看好公司在5G周期市占率继续提升。 -12-10-8-6-4-20