东兴金属：再通胀交易或已燃起，美元铜已创历史新高

美元计价铜价已创历史新高，对其他金属原材料定价形成推动及支撑。铜的市场结构仍在供给刚性与需求弹性间博弈，而流动性的助推及绿色能源的替代概念则推升了铜的定价中枢。近期智利众议院批准对铜销售征收累进税进一步提升铜供给端的紧张程度，并加速了铜价的上行效率。智利铜销售法案的执行既加剧市场对智利在产矿山铜产量下降的担忧，又进一步恶化了市场对后期矿山新产能投放的信心。鉴于当前全球铜显形库存仅40万吨（LME+Comex+小记，回到2009年水平）以及仍在40%之上的伦铜注销仓单占比，供应偏紧的基本面对高位铜价仍有支撑。此外，考虑到国内5-6月冶炼厂进入集中检修期，而海内外消费差异导致进口比价窗口持续关闭（现货进口亏损约900元/吨），均意味着国内铜的实际供应或有阶段性偏紧的可能。由于铜价是传统金属定价的核心锚定，高位铜价对其他金属原材料价格的高位运行已形成推动及支撑。