宏观策略专题报告：假期服务恢复，因何被低估？

根据报告正文，今年一季度经济恢复基础并不稳固，其中服务业恢复依然偏弱，其中服务业PMI数据显示出服务行业恢复明显加快。进入二季度以来，受疫情影响严重的服务消费迎来了快速恢复时期，成为经济增长的亮点所在。五一假期服务消费表现也颇为亮眼，但由于服务消费需求存在节假日集中释放的特征，因此假期消费情况通常被认为是反映服务消费的风向标。但部分解读方式对此似有低估。首先，日均增速存在“摊薄效应”。其次，疫情前五一时期增速同样不宜作为比较基准。最后，收入增长并不乏力。在疫苗覆盖率稳步提高的情况下，疫情对于经济的制约将逐步减弱，外部环境或也将有利于服务消费年内的恢复。全球疫情态势的分化使得经济复苏前景也面临差异，全球供需缺口或将持续，我国出口的高景气维持时间有所延长。在服务消费较快修复和出口高景气双重因素的“保驾护航”之下，即便信用周期缓慢回落，我们预计，二季度经济增长仍将回升冲顶。而当前我国居民消费支出中，服务消费占比仍然低于疫情前的水平，在“固本培元”的政策基调下，年内服务消费加速上行将是大势所趋。