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根据研报,2020年,高端白酒营收增速12%,其余上市酒企营收增长3%,主要由均价大涨驱动。2020年上市酒企均价同增17%,而销量同降8%,可见消费升级显著,但行业消费总量持续下滑。2021年Q1,17家白酒上市公司营收同增25%,扣茅台、五粮液后,15家公司增40.2%,受益于20年同期低基数实现高速增长。21年Q1,17家公司归母净利同比增18%,扣茅台、五粮液后,15家公司增32%,均慢于收入端,主要系部分酒企(如茅台、老窖)营业税金基数波动至利润增速慢于收入,其他多数酒企利润端受益于结构升级仍快与营收增速。