商品研究 农产品早报 2021/05/07 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 王俊 农产品研究员 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkjyqh.com 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：+86 18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 油脂： 周四BMD棕油7月涨4.10%至4210林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB5月船期报价1130美元/吨，到港完税成本8956-9048元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在8190-8430元/吨。国内沿海一级豆油主流价位在9200-9480元/吨。沿海进口四级菜油报价在10910-11160元/吨。截至2021年4月23日，国内豆油商业库存总量59.17万吨，较上周同期57.32万吨增幅为3.2%。全国港口食用棕榈油总库存39.54万吨，较前一周42.08万吨降6.03%。两广及福建地区菜油库存增加至34000吨，较上周33000吨增加1000吨，增幅3.03%；华东菜油总库存至210950吨，较上周195950吨增加15000吨，增幅7.66%。 近期美国大豆现货供应紧张，且春播天气存在不确定性，提振美豆价格。美豆大涨，进口大豆压榨亏损幅度扩大，且伴随印尼5月份进一步上调出口关税至144美元后国内近月船期进口成本将水涨船高，国际植物油价格走强给国内油脂带来比价效应，以及目前国内豆油棕榈油库存仍处于多年同期低位，油脂基本面偏多依旧，这也促使油厂挺价，提振油脂行情。不过印度疫情严重引发对全球最大食用油买家的需求担忧犹在，且南美大豆集中上市季节到来，5月份大豆到港量或超千万吨，国内油厂开机率持续回升，周度大豆压榨量恢复到180万吨正常水平，豆油库存止降小幅回升，利空油脂。 单边上建议观望，套利上关注YP09等待回落后的扩大机会。 蛋白粕： 周四美豆延续强势，主力7月合约涨1.75%至1569.25。。现阶段市场焦点转向21/22年度美豆新作，2021年度美新豆播种面积不及预期，奠定了美豆及全球大豆低库存格局。过去一周美豆种植进展良好，从一周前的8%上升至周末的24%，高于去年同期的21%，也远高于五年均值11%。本周晚些时候，中西部地区可能会有小雨，气温整体季节性潮湿、凉爽。 大连豆粕跟涨，主力9月合约涨2.43%至3669，现货东莞报3540（+40），成交清淡。节前沿海主要地区进口大豆库存354万吨，环比减少5.01%，同比增加48.78%，主要油厂豆粕库存64.9万吨，环比增加0.03%，同比增加376.85%。节前两广及福建地区菜粕库存81200吨，环比减少8.25%，同比增加480%。节前终端已陆续补库，节日期间现货市场交投清淡。生猪养殖利润持续走低，拖累终端补库热情，不过水产消费边际有所改善，预计节后现货市场成交边际回暖。 美豆旧作供应紧张和新作的天气忧虑令价格不断走高，国内终端陆续补库带动基差走强，油厂榨利持续亏损继续提供成本支撑。单边建议以逢低买入为主，套利方面建议观望。 鸡蛋： 五矿经易期货 假期各地鸡蛋现货均有不同程度上涨，黑山大码蛋报价在4.3元/斤，较节前上涨0.3元/斤，河北蛋价节中上涨，但4、5日后回落，辛集报价4.11元/斤，与节前几无差异，节日期间最高价4.22元/斤；行业数据方面，4月补栏量继续回升，历史同比中性，卓创口径在产蛋价存栏回落至11.83亿只，淘鸡出栏继续维持偏低，鸡龄466天偏低；淘鸡绝对价格偏高，淘鸡-白羽鸡价差偏大，市场惜淘和延淘情绪较浓，五一整体涨价幅度不及预期，或影响市场人气，但蛋价在存栏偏低背景下也难以大跌；盘面博弈的逻辑在于现货涨价能否覆盖掉远月升水，且淘鸡以及补栏等的变化都会改变过于一致的市场预期，关注5-6月份现货能否从高位回调，6、9、10等淡季合约，偏空思路为主，等冲高做空。 生猪: 假期生猪现货继续下跌，部分地区跌幅较大，全国均价报20.87元/公斤，较节前下跌0.86元/公斤，河南均价跌0.84元/公斤至21元/公斤，山东21.26元/公斤；大体重生猪出栏偏多，五一过后消费市场转淡，猪肉供应充足，但消化有限，需求疲软导致猪肉销价跌幅偏大，养殖场出栏积极性较高，近期猪价或延续偏弱走势；年初疫情导致母猪存栏去化，支撑远月，但近期现货下跌过猛，导致二次育肥盛行，抑制了未来旺季现货的上行空间；盘面上下难行，同时流动性也不够，预计趋势性机会难觅，26000-28000区间震荡为主。 白糖: 昨日原糖涨0.23%至17.58，受供应忧虑支撑。巴西干旱导致减产预期不断发酵，叠加原油上涨，投机基金不断买入。但基金净多已达去年10月以来高位，且18美分上方印度无补贴出口可盈利，继续上行突破18美分压力较大，短期预计将转为高位震荡。 内盘SR2109涨1.96%至5571，夜盘小幅回落，最新报价5564。主产区现货报价上涨，南宁报5470（+30），与盘面基差-101（-87），总体成交一般。广西已收榨，累计产糖628.79万吨，累计销糖273.59万吨，同比减少55.41万吨，销售数据偏空。国内部分加工糖厂停机检修，进口下降、配额外利润转负，基本面有所好转，叠加外盘强势背景下，短期郑糖易涨难跌。但国内供过于求格局未改，在消费未见明显好转前，上涨高度预计有限。 策略上SR2109多单5550上方建议逐步止盈，未开仓者建议观望；中期随着消费回暖及库存去化，建议逢低买入，参考点位5300附近。 纸浆: 昨日漂针浆期货盘面低开高走，主力合约SP2106较上日环比上涨1.36%收至7230。持仓方面，前20名主力净多持仓9669手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格7200元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5175元/吨，环比持平。 目前市面上针叶浆现货偏紧格局依旧，阔叶浆供应量偏大，针阔叶价差拉大至2000元以上。针叶浆由于海外具体放量情况不明，5月部分外盘的进一步提涨带来较强成本支撑，而阔叶浆现货交投一般，已然承压下跌。后期需要关注阔叶浆现货成交情况，倘若买卖情况较好，或许能带动价差向上回归，提振盘面价格，否则对针叶价格易形成拖累。下游白卡纸利润较好，但其余纸种利润有所回落，终端总体支撑不足。目前主力合约短期仍以高位震荡形式消化市面消息，运行区间预计在6800-7500上下，短期方向不明朗，建议观望或区间内高抛低吸为主。 策略上建议主力06合约观望或区间内高抛低吸。 棉花: 昨日郑棉主力合约震荡上行，较上一交易日环比上涨1.63%收至15855。截止5月30日，中国新疆328棉花价格15900元/吨，环比下跌30元/吨。 目前全疆棉花播种已结束，南疆棉花基本出苗，北疆前期受冻害的棉田基本完成补种。4月至5月初，新疆气温较去年同期偏低，不利于棉花生长，但近期新疆温度恢复顺利，预计实际对于棉花产量影响较为有限。美国方面，德州主产区降雨增加，天气有所改善，加之美国传出或有加息可能，令市场心态趋于谨慎。下游纺织行业前期重点关注印度订单回流问题，据市场反馈来看确实有少部分印度订单回流，短期利于棉花价格走强。不过长期看疫情恶化不利于全球经济恢复，一定程度压制棉纺终端需求。总体看近期棉花市场多空交织，后期需重点关注新疆地区天气进一步变化情况以及下游新订单的实际增长情况。 策略上短期09合约建议回落后择机短多。 苹果: 昨日部分产区价格小幅走低，采购商有所增加，但压价意愿较浓，果农出货急切，普遍顺价销售。销区时令水果西瓜、菠萝等走货较好，分散苹果市场份额。盘面上看，10合约增仓5.3万手下行，跌1.78%至5631元/吨。主产区降价后，差果走货有所好转，但好果走货仍一般，库存压力仍较大，5月现货维持降价促销可能性较大。整体来看，在天气正常、去库困难及交割标准放宽背景下，苹果价格易跌难涨。但目前正处苹果坐果期，天气扰动仍在，需注意天气对苹果质量影响。 策略上10月合约空单可继续持有，未开仓者建议耐心等待逢高抛空机会，参考点位6000上方；在目前极高持仓背景下，5500下方不建议追空。 商品研究|农产品 1 油脂 图 1：豆油基差 图2：棕榈油基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：菜油基差 图 4：棕榈油进口利润 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：天下粮仓、五矿经易 图 5：菜油进口利润 图 6：油脂期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 商品研究|农产品 2 蛋白粕 图 1：豆粕基差 图2：菜粕基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：进口大豆榨利 图 4：豆菜粕期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 鸡蛋 图1:现货价格：锦州 图2:在产蛋鸡存栏 数据来源：博亚和讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 3 图3:后备蛋鸡存栏 图4：淘汰鸡周度出栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图5:淘汰鸡出栏平均日龄 图6:蛋鸡补栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图7:蛋鸡养殖利润 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 4 生猪 图1：生猪存栏 图2：能繁母猪存栏 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：生猪出栏 图4：后备母猪销量 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 图5：生猪养殖利润 图6：生猪出栏体均重 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图7：月度屠宰量 图8：生猪现货价格 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 商品研究|农产品 5 白糖 图1：白糖现货价格 图2：基差情况 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：交易所库存 图4：白糖总持仓 数据来源：WIND、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图5：累计进口 图6：工业库存 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图7：进口利润 图8：ICE近远月价差 商品研究|农产品 6 数据来源：WIND、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图9：CFTC基金净多 数据来源：WIND、五矿经易 纸浆 图 1：主力合约及基差 图 2：针叶浆外盘报价 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯 商品研究|农产品 7 图 3：针叶浆进口利润 图 4：主要港口库存 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯、wind 棉花 图 1：主力合约及基差（元/吨） 图2：棉花内外价差（元/吨） 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯、wind 图 3：CFTC非商业持仓（张） 图4:棉纱坯布产量库存（万吨、天） 数据来源：wind 数据来源：wind 商品研究|农产品