商品研究 农产品早报 2021/04/30 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 王俊 农产品研究员 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkjyqh.com 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：+86 18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 油脂： 周四BMD休市，马来西亚棕榈油FOB5月船期报价1130美元/吨，到港完税成本8956-9048元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在8190-8430元/吨。国内沿海一级豆油主流价位在9200-9480元/吨。沿海进口四级菜油报价在10910-11160元/吨。截至2021年4月23日，国内豆油商业库存总量59.17万吨，较上周同期57.32万吨增幅为3.2%。全国港口食用棕榈油总库存39.54万吨，较前一周42.08万吨降6.03%。两广及福建地区菜油库存增加至34000吨，较上周33000吨增加1000吨，增幅3.03%；华东菜油总库存至210950吨，较上周195950吨增加15000吨，增幅7.66%。 近期美国大豆现货供应紧张，且春播天气存在不确定性，加上美元贬值，提振美豆价格。美豆大涨，进口大豆压榨亏损幅度扩大，美豆油近月合约在生物柴油概念驱使下一度触及涨停，且伴随印尼5月份进一步上调出口关税至144美元后国内近月船期进口成本将水涨船高，国际植物油价格走强给国内油脂带来比价效应，以及目前国内豆油棕榈油库存仍处于多年同期低位，油脂基本面偏多依旧，这也促使油厂挺价，提振油脂行情。不过印度疫情严重引发对全球最大食用油买家的需求担忧犹在，且南美大豆集中上市季节到来，5月份大豆到港量或超千万吨，国内油厂开机率持续回升，周度大豆压榨量恢复到180万吨正常水平，豆油库存止降小幅回升，及本周二储备菜油拍卖将持续，利空油脂。 单边上建议观望，套利上关注YP09等待回落后的扩大机会。 蛋白粕： 周四美豆续跌，主力7月合约跌0.88%至1500.5，截至4月22日当周，当年度美豆出口检验量23.4万吨，当周对中国大陆出口检验8154吨，占比3.49%，主要受到巴西大豆出口挤占。现阶段市场焦点逐步转向21/22年度美豆新作，2021年度美新豆播种面积不及预期，奠定了美豆及全球大豆低库存格局。截至4月25日当周，美豆播种完成8%，符合市场预期，去年同期7%，五年均值5%。关注产区天气情况及播种进展。 大连豆粕跟跌，主力9月合约跌1.05%至3587，现货东莞报3500（0），终端逢低补库。9月合约进口巴西大豆成本4678元/吨，压榨净亏损421元/吨。截至4月23日当周，沿海主要地区进口大豆库存354万吨，环比减少5.01%，同比增加48.78%，主要油厂豆粕库存64.9万吨，环比增加0.03%，同比增加376.85%。近期终端逢低补库，豆粕供应压力有所缓解。上周菜籽开机率回落，两广及福建地区菜粕库存81200吨，环比减少8.25%，同比增加480%。水产投苗已经启动，且五一前终端开始备货，菜粕需求边际改善。 现阶段国内大豆供应宽松，终端需求仍有待改善。不过21/22年度美豆维持低库存格局，叠加5-8月潜在天气市，中长期价格易涨难跌，随着国内需求的逐步恢复，蛋白粕大概率跟盘走高。建议回落布局多单，豆粕9月合约参考点位3500-3550。 五矿经易期货 鸡蛋： 昨日主产区鸡蛋均价4.21元/斤，落0.03元/斤；主销区均价4.34元/斤，落0.04元/斤，主产区黑山大码4元/斤不变，馆陶落0.06至4.16元/斤，辛集落0.07至4.11元/斤；短期顺势出货为主，蛋价仍有一定回调空间，市场对五一后现货的预期是仍有冲高空间，但此后面临季节性回落的压力，5-6月现货表现可以从侧面反映年后换羽情况；期货盘面处于历史高位附近，现货在上半年偏强，鸡龄年轻，延淘以及补栏的发展都可能改变过于一致性的市场预期，对远期蛋价不友好，因此远月更适合逢高空，驱动可能来自于五一现货见顶后的下跌，建议近期观望为主，远月等冲高后抛空。 生猪: 昨日生猪价格继续下跌，全国均价小幅落0.33元至22.25元/公斤，河南均价落0.4元至22.44元/公斤，山东均价22.48元/公斤；养殖场出栏积极性高，肥猪存栏高位，部分省份疫情有抬头，猪源充足，需求面无好转，供需持续博弈，预计短期行情或下滑；盘面跌至低位后略有回升，主力LH2109涨0.63%至27250元/吨；市场对现货4-5月份筑底后开启上行预期较为一致，但在南方非瘟未大幅爆发的背景下，目前对旺季高度略有下修，主要原因是当前二次育肥增多，冻品入库加速，缺猪不缺肉成为新的共识，如此将限制远月特别是9月的上方空间，总体看远端生猪下方有底，但上方缺乏驱动，预计未来依旧偏震荡，26000-28000区间震荡操作为主。 白糖: 昨日ICE原糖7月合约跌1.22%至16.95美分/磅，因市场超买信号促使投资者获利了结。原糖涨至17.5美分后，印度后续出口窗口将打开，原糖承压。巴西4月压榨数据显示，新榨季糖分减少、糖醇比下降，新季产量下降预期强、欧盟因寒潮减产，叠加印度疫情爆发部分港口短期关闭，贸易流偏紧，短期跌幅预计有限，维持高位震荡可能性较大。 内盘SR2109窄幅震荡，跌0.07%至5550元/吨，夜盘下行，最新报价5484。主产区现货报价稳定，南宁报5460（0），与盘面基差-82（+42），成交一般。短期郑糖跟随外盘偏强运行，国内加工糖厂集中检修，原糖上涨带动进口成本大幅攀升，且五一备货需求带动产业被动补库，短期基本面有所好转。但五一备货即将结束，终端消费未见明显好转，高库存仍需时间消化，且5500上方产业抛压较重，需注意回调风险。 策略上SR2109多单建议5500上方适当止盈；中期随着消费回暖及库存去化，可逢低买入，参考点位5200-5300。 纸浆: 昨日漂针浆期货盘面窄幅下挫，主力合约SP2106较上日环比下跌1.02%收至7142。持仓方面，前20名主力净多持仓13994手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格7125元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5175元/吨，环比持平。 目前市面上针叶浆现货偏紧格局依旧，阔叶浆供应量偏大，现货市场临近节假日多封盘整理。进口阔叶浆现货市场受基本面行情影响，昨日市场价格稳中窄幅下调50元/吨，针叶浆价格横盘整理为主，个别高位品牌价格亦有下挫。经销商订单平平，操盘谨慎，面对近期规模纸厂的涨价函 多以观望为主，对后市信心仍显不足。目前主力合约短期仍以高位震荡形式消化市面消息，运行区间预计在6800-7500上下，技术看可将20日线作为近期支撑，如破位则建议离场观望。价差方面，6-9价差收窄回300元/吨以下，因此无明显套利利润空间，暂不推荐。 策略上建议主力06合约转观望。 棉花: 昨日郑棉主力合约窄幅震荡，较上一交易日环比下跌0.41%收至15850。截止4月29日，中国新疆328棉花价格16030元/吨，环比持平。 新疆棉花棉花播种已经进入收尾阶段，早期播种棉花已经陆续出苗，但由于4月中上旬气温偏低，加之部分区域开播时间推迟，目前出苗数量较同期偏低。后期仍需继续关注新疆天气进一步发展情况。国内棉纱价格逐渐止跌企稳，并且近期随着棉花价格上涨而小幅跟涨。但由于节假日临近，企业大多仍以刚需备货为主，稳价观望。目前印度及东南亚部分国家疫情仍显严峻，预计后期其国内织造产能或晚于中国复苏，后期或导致一定量的纺织订单回流中国，利好纺织板块消费。国内现阶段终端消费起色一般，纱线企业大多寄托随后的618电商节，希望带动终端需求反弹。盘面看09合约小幅升水180点，持仓量较大，建议前期多单适当止盈，回落做多波段操作。后期重点关注新疆地区天气情况对于新花的影响以及下游新订单的实际增长情况。 策略上短期09合约建议适当止盈为主，回落可择机短多。 苹果: 昨日苹果现货价格部分维持稳定，个别下跌。盘面上看，10月合约冲高回落，跌0.52%至5709，持仓增加1.8万手。五一备货基本结束，走货有所加快，但库存压力仍大。产区果农急售心理强，但采购商主要采购低价货源，且压价心理强，后续现货价格仍有走低可能。新季苹果花期天气正常，丰产概率高。 短期苹果波幅收窄，在新季增产预期及叠加交割规则放宽背景下，10月合约空单可继续持有，未开仓者建议耐心等待逢高抛空机会。 商品研究|农产品 1 油脂 图 1：豆油基差 图2：棕榈油基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：菜油基差 图 4：棕榈油进口利润 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：天下粮仓、五矿经易 图 5：菜油进口利润 图 6：油脂期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 商品研究|农产品 2 蛋白粕 图 1：豆粕基差 图2：菜粕基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：进口大豆榨利 图 4：豆菜粕期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 鸡蛋 图1:现货价格：锦州 图2:在产蛋鸡存栏 数据来源：博亚和讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 3 图3:后备蛋鸡存栏 图4：淘汰鸡周度出栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图5:淘汰鸡出栏平均日龄 图6:蛋鸡补栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图7:蛋鸡养殖利润 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 4 生猪 图1：生猪存栏 图2：能繁母猪存栏 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：生猪出栏 图4：后备母猪销量 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 图5：生猪养殖利润 图6：生猪出栏体均重 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图7：月度屠宰量 图8：生猪现货价格 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 商品研究|农产品 5 白糖 图1：白糖现货价格 图2：基差情况 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：交易所库存 图4：白糖总持仓 数据来源：WIND、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图5：累计进口 图6：工业库存 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图7：进口利润 图8：ICE近远月价差 商品研究|农产品 6 数据来源：WIND、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图9：CFTC基金净多 数据来源：WIND、五矿经易 纸浆 图 1：主力合约及基差 图 2：针叶浆外盘报价 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯 商品研究|农产品 7 图 3：针叶浆进口利润 图 4：主要港口库存 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯、wind 棉花 图 1：