商品研究 农产品早报 2021/05/06 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 王俊 农产品研究员 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkjyqh.com 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：+86 18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 油脂： 节日期间BMD棕油7月涨3.67%至4040林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB5月船期报价1130美元/吨，到港完税成本8956-9048元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在8190-8430元/吨。国内沿海一级豆油主流价位在9200-9480元/吨。沿海进口四级菜油报价在10910-11160元/吨。截至2021年4月23日，国内豆油商业库存总量59.17万吨，较上周同期57.32万吨增幅为3.2%。全国港口食用棕榈油总库存39.54万吨，较前一周42.08万吨降6.03%。两广及福建地区菜油库存增加至34000吨，较上周33000吨增加1000吨，增幅3.03%；华东菜油总库存至210950吨，较上周195950吨增加15000吨，增幅7.66%。 近期美国大豆现货供应紧张，且春播天气存在不确定性，提振美豆价格。美豆大涨，进口大豆压榨亏损幅度扩大，且伴随印尼5月份进一步上调出口关税至144美元后国内近月船期进口成本将水涨船高，国际植物油价格走强给国内油脂带来比价效应，以及目前国内豆油棕榈油库存仍处于多年同期低位，油脂基本面偏多依旧，这也促使油厂挺价，提振油脂行情。不过印度疫情严重引发对全球最大食用油买家的需求担忧犹在，且南美大豆集中上市季节到来，5月份大豆到港量或超千万吨，国内油厂开机率持续回升，周度大豆压榨量恢复到180万吨正常水平，豆油库存止降小幅回升，利空油脂。 单边上建议观望，套利上关注YP09等待回落后的扩大机会。 蛋白粕： 五一假期外盘美豆止跌反弹，受益于美国国内大豆供应紧张及技术性买盘。现阶段市场焦点转向21/22年度美豆新作，2021年度美新豆播种面积不及预期，奠定了美豆及全球大豆低库存格局。过去一周美豆种植进展良好，从一周前的8%上升至周末的24%，高于去年同期的21%，也远高于五年均值11%。本周晚些时候，中西部地区可能会有小雨，气温整体季节性潮湿、凉爽。 节前沿海主要地区进口大豆库存354万吨，环比减少5.01%，同比增加48.78%，主要油厂豆粕库存64.9万吨，环比增加0.03%，同比增加376.85%。节前两广及福建地区菜粕库存81200吨，环比减少8.25%，同比增加480%。节前终端已陆续补库，节日期间现货市场交投清淡。生猪养殖利润持续走低，拖累终端补库热情，不过水产消费边际有所改善，预计节后现货市场成交有所回暖。 21/22年度美豆维持低库存格局，叠加5-8月潜在天气市，中长期价格易涨难跌，随着国内需求的逐步恢复，蛋白粕大概率跟盘走高。单边建议以逢低买入为主，套利方面建议观望。 鸡蛋： 假期各地鸡蛋现货均有不同程度上涨，黑山大码蛋报价在4.3元/斤，较节前上涨0.3元/斤，河五矿经易期货 北蛋价节中上涨，但4、5日后回落，辛集报价4.11元/斤，与节前几无差异，节日期间最高价4.22元/斤；行业数据方面，4月补栏量继续回升，历史同比中性，卓创口径在产蛋价存栏回落至11.83亿只，淘鸡出栏继续维持偏低，鸡龄466天偏低；淘鸡绝对价格偏高，淘鸡-白羽鸡价差偏大，市场惜淘和延淘情绪较浓，五一整体涨价幅度不及预期，或影响市场人气，但蛋价在存栏偏低背景下也难以大跌；盘面博弈的逻辑在于现货涨价能否覆盖掉远月升水，且淘鸡以及补栏等的变化都会改变过于一致的市场预期，关注5-6月份现货能否从高位回调，6、9、10等淡季合约，偏空思路为主，等冲高做空。 生猪: 假期生猪现货继续下跌，部分地区跌幅较大，全国均价报20.87元/公斤，较节前下跌0.86元/公斤，河南均价跌0.84元/公斤至21元/公斤，山东21.26元/公斤；大体重生猪出栏偏多，五一过后消费市场转淡，猪肉供应充足，但消化有限，需求疲软导致猪肉销价跌幅偏大，养殖场出栏积极性较高，近期猪价或延续偏弱走势；年初疫情导致母猪存栏去化，支撑远月，但近期现货下跌过猛，导致二次育肥盛行，抑制了未来旺季现货的上行空间；盘面上下难行，同时流动性也不够，预计趋势性机会难觅，26000-28000区间震荡为主。 白糖: 五一期间原糖高位整理。嘉利高预计巴西中南部地区21/22榨季甘蔗压榨量为5.58亿吨，低于上一年度的6.05亿吨；巴西四月出口190.5万吨，同比增加26%。巴西压榨进度为市场短期主要影响因素，新榨季巴西减产预期强，而市场需求旺盛，叠加欧盟减产预期，原糖维持强势可能性较大。 内盘SR2109节前跌1.55%至5464。主产区现货报价下跌，南宁报5440（0），与盘面基差-24（+58），成交一般。短期郑糖跟随外盘偏强运行，但因基本面较差，涨幅弱于外盘。随着郑糖上涨现货销售有所好转，且国内加工糖厂集中检修，短期基本面有所好转。但国内高进口叠加压榨期，供过于求格局难改，短期上涨高度有限。 策略上SR2109短期建议观望；中期随着消费回暖及库存去化，可逢低买入，参考点位5200-5300，主要关注国内产销数据及外盘走势。 纸浆: 节前最后一个交易日漂针浆期货盘面窄幅下挫，主力合约SP2106较上日环比下跌0.08%收至7140。持仓方面，前20名主力净多持仓9669手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格7200元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5175元/吨，环比持平。 主力合约依旧高位震荡，但成交量较上周有所减小，若成交量继续收缩可能是短期要变盘决定方向的信号。目前市面上针叶浆现货偏紧格局依旧，阔叶浆供应量偏大，现货市场节假日期间多封盘整理。经销商订单平平，操盘谨慎，面对近期规模纸厂的涨价函多以观望为主，对后市信心仍显不足。下游白卡纸利润再创新高，部分纸企业有检修保产动作，抬升纸价。其余纸种利润小幅回落，终端总体支撑不足。目前主力合约短期仍以高位震荡形式消化市面消息，运行区间预计在6800-7500上下，短期方向不明朗，建议观望或区间内高抛低吸为主。 策略上建议主力06合约观望。 棉花: 节前最后一交易日郑棉主力合约小幅下挫，较上一交易日环比下跌1.58%收至15600。截止4月30日，中国新疆328棉花价格15930元/吨，环比下跌100元/吨。 新疆棉花棉花播种已经进入收尾阶段，早期播种棉花已经陆续出苗。节假日期间新疆地区企稳有所回升，天气转暖，利于后期棉花种植。后期仍需继续关注新疆天气进一步发展情况。海外疫情依旧严峻，截止5月4日，印度新增新冠确诊病例357229例，连续几周日新增超30万例。目前印度累计确诊2028833例。前期纺织行业内重点关注印度订单回流问题，据市场反馈来看确实有少部分印度订单回流，不过长期看疫情恶化不利于全球经济恢复，压制棉纺终端需求。滑准税配额70万吨近日发放，全部为非国营贸易配额。其中40万吨限定用于加工贸易方式进口，30万吨不限定贸易方式。配额增发将增加市场上进口棉可流通量。但在此前市场已有传闻配额增发且数量在200万吨附近，该消息曾一度对于盘面造成压制，因此此次实际增发量低于市场预期，可以解读为提振业者操作信心，偏利好。后期重点关注新疆地区天气情况对于新花的影响以及下游新订单的实际增长情况。 策略上短期09合约建议回落15000附近择机短多。 苹果: 五一假日期间，苹果行情变化不大，走货一般。产区果农顺价销售，差果降价后走货好转，但采购商压价心理强；好果降价幅度小，走货一般，整体库存压力仍较大，后续现货继续跌价可能性较大。五一期间甘肃冰雹对苹果影响呈点状分布，对整体产量影响不大。 在高库存及交割规则放宽背景下，10月合约空单可继续持有，未开仓者建议耐心等待逢高抛空机会，参考点位6000上方。 商品研究|农产品 1 油脂 图 1：豆油基差 图2：棕榈油基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：菜油基差 图 4：棕榈油进口利润 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：天下粮仓、五矿经易 图 5：菜油进口利润 图 6：油脂期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 商品研究|农产品 2 蛋白粕 图 1：豆粕基差 图2：菜粕基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：进口大豆榨利 图 4：豆菜粕期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 鸡蛋 图1:现货价格：锦州 图2:在产蛋鸡存栏 数据来源：博亚和讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 3 图3:后备蛋鸡存栏 图4：淘汰鸡周度出栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图5:淘汰鸡出栏平均日龄 图6:蛋鸡补栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图7:蛋鸡养殖利润 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 4 生猪 图1：生猪存栏 图2：能繁母猪存栏 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：生猪出栏 图4：后备母猪销量 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 图5：生猪养殖利润 图6：生猪出栏体均重 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图7：月度屠宰量 图8：生猪现货价格 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 商品研究|农产品 5 白糖 图1：白糖现货价格 图2：基差情况 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：交易所库存 图4：白糖总持仓 数据来源：WIND、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图5：累计进口 图6：工业库存 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图7：进口利润 图8：ICE近远月价差 商品研究|农产品 6 数据来源：WIND、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图9：CFTC基金净多 数据来源：WIND、五矿经易 纸浆 图 1：主力合约及基差 图 2：针叶浆外盘报价 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯 商品研究|农产品 7 图 3：针叶浆进口利润 图 4：主要港口库存 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯、wind 棉花 图 1：主力合约及基差（元/吨） 图2：棉花内外价差（元/吨） 数据来源：卓创资讯、wind 数据来源：卓创资讯、wind 图 3：CFTC非商业持仓（张） 图4:棉纱坯布产量库存（万吨、天） 数据来源：wind 数据来源：wind 商品研究|农产品 8 苹果 图 1：批发均价：富士苹果 图 2：山东烟台现货价 数据来源：wind、中果网