红枣月报：近月临近交割，仓单压力显现

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 红枣月报 近月临近交割，仓单压力显现 梁作盼 生鲜分析师 期货从业资格：F3048593 投资咨询资格：Z0015589 联系电话：0531-81678626 E-mail：lgch19900320@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2021/05/05 概述 节前红枣主力合约大幅增仓下跌，最低触及9420元/吨，形成此次流畅下跌的原因主要是近月合约缺乏接货意愿而仓单数量不断攀升，双重压力下，近月连续减仓下跌，最低逼近9000关口，作为同一产季的最后一个合约09合约同样承受压力下行。现货方面却整体变化不大，逐步进入消费淡季，低质枣抛售，优质枣入库储存。整体价格相对稳定。沧州市场目前品质不错的一级灰枣价格在3.60元/斤左右，二级灰枣3.15元/斤左右；新郑市场目前一级灰枣价格在3.75元/斤左右，二级灰枣价格在3.00元/斤左右。麦盖提产区目前灰枣统货价格在4.00元/公斤左右，一级灰枣价格在7.50元/公斤左右，二级灰枣价格在6.50元/公斤左右。阿拉尔产区目前特级灰枣价格在11.50元/公斤左右，一级灰枣价格在9.50-10.00元/公斤，二级灰枣价格在7.50-8.00元/公斤。 逻辑与策略：近月已进入交割月，持仓压力得到释放，继续大幅下跌的可能性较低，远月虽有仓单压力，但时间还长，短期跌幅过大，下行空间有限，操作上建议空单止盈离场，勿追空，重点关注资金动向。 1 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣月报 近月临近交割，仓单压力显现 一、 红枣行情回顾 1、价格方面 本月上中旬继续维持10000-10400区间震荡，下旬跌破区间下沿后，再次走出一波凌厉的下跌趋势，节前最后一个交易日创出2109合约上市以来最低价9420元/吨，月跌630点，跌幅6.23%。 图1：红枣期货走势 数据来源：博易大师，鲁证期货研究所整理 2、价差方面 无论是5-9价差还是9-1价差均呈现升水结构，5、9合约同步下跌，价差整体变化不大，而9-1价差在本月整体大幅走扩，主要原因在于9月合约大幅下跌，而1月合约作为新产季合约跌幅小于9月。 图2：5-9价差 图3：1-9价差 -1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.005-9价差-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.001-9价差 数据来源：wind，鲁证期货研究所整理 3、量能方面 09合约作为新晋主力合约，本月成交和持仓量均大幅增加，截至节前最后一个交易日，成交量346155手，较上个月新增 2 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣月报 255393手，持仓量34317手，较上个月增加22411手。新产季合约持仓量较低，成交不甚活跃。 图4：主力合约持仓量 图5：主力合约成交量 0100002000030000400005000060000700008000090000100000CJ01M.CZCCJ05M.CZCCJ09M.CZC050000100000150000200000250000300000CJ01M.CZCCJ05M.CZCCJ09M.CZC 数据来源：wind，鲁证期货研究所整理 4、现货及基差走势 本月红枣产区价格较上月稳定，阿拉尔现货一级4.75元/斤，阿克苏现货一级4.0元/斤，销区现货价格整体偏弱，其中沧州现货一级4.0元/斤，新郑现货一级3.75-4.0元/斤，均较上月有小幅下调，产销区现货一级均价8312.5元/吨，期货价格继续大幅回落，带动基差走强。 图6：现货一级价格走势（元/斤） 图7：基差走势（元/吨） 33.544.555.5沧州现货一级新郑现货一级阿拉尔现货一级阿克苏现货一级-2500.00-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.007000.007500.008000.008500.009000.009500.0010000.0010500.0011000.0011500.002019-12-232020-01-232020-02-232020-03-232020-04-232020-05-232020-06-232020-07-232020-08-232020-09-232020-10-232020-11-232020-12-232021-01-232021-02-232021-03-232021-04-23基差（右轴）期货主力合约收盘价现货一级均价 数据来源：wind，天下粮仓，鲁证期货研究所整理 5、新华（阿拉尔）灰枣价格指数 截至4月29日，新华（阿拉尔）红枣价格指数报768.71点，周环比下跌0.62%，分品种看，骏枣价格指数周环比持平，灰枣价格指数周环比下跌1.19%。 图8：新华（阿拉尔）灰枣价格指数 3 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣月报 数据来源：中国金融信息网，鲁证期货研究所整理 二、 当前供需分析 1、统计库存同比偏低 根据天下粮仓对31家企业库存数据的统计，截止2021年第16周，统计库存连续下降，库存高点维持在2021年第7周，达11490吨，从本数据开始统计来看，在2020年前第21周之前大都维持此水平之上，因为，本年度库存高点整体较去年而言并不高，最新一期，截止2021年第16周，统计剩余库存量为7486吨，同比上一年度第17周的库存数据偏低1万吨以上。 图9：红枣周度库存走势 020004000600080001000012000140001600018000200002020年17周2020年20周2020年23周2020年26周2020年29周2020年32周2020年35周2020年38周2020年41周2020年44周2020年47周2020年50周2020年53周2021年3周2021年7周2021年10周2021年13周2021年16周 数据来源：天下粮仓，鲁证期货研究所整理 2、期货仓单数量继续攀升，压力开始显现 如下图所示，本月仓单数量继续攀升，3月底仓单数量为1196张，仓单预报1187张，截止4月底，仓单数量增加415张达1611张，不断刷新历史新高，仓单预报不断下滑，剩余306张。 图10：仓单及预报数量 4 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣月报 02004006008001,0001,2001,4001,6001,8001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22020仓单数量2021仓单数量2020有效预报2021有效预报 数据来源：郑州商品交易所，鲁证期货研究所整理 3、进入季节性消费淡季，需求不佳 当前正处于清明旺季与端午旺季之间，红枣整体需求一般，销区市场部分手中剩余货源少的持货商积极处理手中余货，但受季节性淡季影响，前来询价问货客商仍不多，购销氛围较清淡；新疆产区主流行情平稳运行，五一提振不佳，下货速度没有明显好转，买卖双方议价交易为主目前销区市场拿货客商聚集不多，交易氛围仍无明显好转，部分卖家要价略显坚持，拿货客商对高价不认可，导致走货缓慢，而新疆产区货源供应略显不足，质量稍差的货源消化较快。 4、3月出口数据环比及同比均有所增加 虽然红枣出口量整体不大，但从出口总量来看近几年整体呈稳步增长状态，以最新数据来看， 2020年中国全年红枣出口总量约为16.67千吨，同比2019年全年增加了3.32千吨，同比上涨约为24.83%，全年红枣出口金额约为47.56百万美元，同比2019年增加23.29%。而最新公布的红枣月度出口量数据显示，2021年3月红枣出口量1786.7吨，环比上月增加579.68吨，同比去年增加286.85吨。 图11：2008年-2020年红枣出口量 图12：红枣月度出口量 -0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.250.3020004000600080001000012000140001600018000出口量增速0500100015002000250030002017年1月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月 数据来源：天下粮仓，鲁证期货研究所整理 5 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣月报 三、 多空因素分析 层面 利多因素 利空因素 供应 库存整体水平高偏低； 仓单数量不断创出新高； 需求 出口表现整体较好； 处于消费淡季，整体消费偏弱； 盘面 短期跌幅过大，继续向下空间有限，但大幅增仓下跌，表明资金看空情绪仍在，能否反弹需要关注资金动向。 逻辑及观点 近月已进入交割月，持仓压力得到释放，继续大幅下跌的可能性较低，远月虽有仓单压力，但时间还长，短期跌幅过大，下行空间有限，操作上建议空单止盈离场，勿追空，重点关注资金动向。 6 / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 红枣月报 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构