资产质量优异，净息差收窄

常熟银行2021年一季度净利润同比增长5.5%，净息差继续收窄，手续费收入高增。公司存款扩张11.0%，对公活期增速也不错，期末个人定期存款比重达49.0%。期末不良率0.95%，关注率1.11%，较年初分别下降1bp和6bps，资产质量优异。公司预计2021~2023年净利润23亿元/28亿元/33亿元，当前股价对应的动态 PE 为9.2x/7.5x/6.2x ，动态 PB 为1.0x/0.9x/0.8x ，维持“增持”评级。