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中微公司(688012)发布2021年一季报,实现营业收入6亿元,同比增长46%,实现归母净利润1.4亿元,同增425%。其中刻蚀设备/MOCVD分别为3.5/1.3亿,分别同增64%和77%。毛利率41%,同增7pct。研发费用率14%,同增4%。此外,股权激励相关费用相比去年同期增加0.51亿元(根据公司公告,2021-24年分别为1.61/0.85/0.42/0.11亿)。中微公司实行三维发展战略,包括半导体关键设备,泛半导体关键设备,其他新兴领域。公司拟募集资金不超过100亿元,为未来长线发展奠定基础。公司目前已投入检测机、太阳能设备、大面积显示屏、微观加工设备等。我们预计公司21-23年营业收入分别为31/41/54亿元,归母净利润分别为5/6/8亿,对应估值分别为129/98/76倍。我们给予“推荐”评级。