社会服务行业：从一季报看复苏成色与节奏

根据报告，社会服务业正在逐渐复苏，各子行业复苏节奏不一。其中，黄金珠宝、婚庆宴会、酒店/餐饮/景区等子行业复苏较快。黄金珠宝需求具备刚需、投资与可选消费三重属性，婚庆宴会结婚人数下降，但人均消费金额增长带动婚庆市场规模不断扩大。酒店/餐饮/景区在2020H1受疫情影响较为严重，但疫情后恢复情况良好，2020Q4酒店/餐饮龙头基本恢复到19年同期的90%左右，景区也扭亏为盈。预计Q2将全面复苏。同时，疫情受益行业分化明显，本地生活服务、免税持续高增长，速冻/调味品高基数下增速承压。传统行业如百货、超市也在缓慢修复。总体来看，行业复苏、优质赛道龙头、低估值改善是三条主线。