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保利地产2020年年报点评报告：公司实现营业收入2430.9亿元，同比增长3.0%；净利润400.5亿元，同比增长6.6%；归母净利润289.5亿元，同比增长3.6%。公司毛利率为32.6%，同比下降2.4pct；投资收益大增65.9%至61.4亿元；税金支出占营收比重同比下降1.7pct至7.6%，有效对冲毛利率下降影响。公司销售额同增8.9%达5028.5亿，拿地积极，投销比达46.8%。公司两翼业务高速发展，保利物业营收同比增长35%。公司有息负债综合成本降至4.77%行业领先，“三条红线”保持绿档水平。我们预测公司2021-2023年收入增速为17.1%/14.9%/12.5%，归母净利润为312.81/340.93/373.77亿元，增速为8.1%/9.0%/9.6%， EPS为2.61/2.85/3.12元/股，对应的PE为5.4/4.9/4.5x。维持“买入”评级。
