小分子CDMO高成长，多肽特色业务逐渐发力

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诺泰生物是一家专注于小分子及多肽化学合成，定制研发生产（CDM O）主营业务空间大、高成长的公司。公司自主研发产品逐渐开花结果，预计2021-2023年实现加速成长。此外，公司拟发行不超过5330万股，募集资金主要用于公司医药中间体建设项目、多肽原料药技改项目、多肽药物及高端制剂研发中心项目、多肽药物研发中心。我们预计2021-2023年公司的归母净利润分别为1.71/2.52/3.50亿元，分别同比增长39%/47%/39%。我们给予公司20-40%折价，对应2021年44.51-59.34倍市盈率，对应公司整体估值76.09-101.45亿元，目标价格区间为35.74- 47.65元，给予买入评级。