4月美联储FOMC会议点评：转向条件尚未成熟，美联储选择按兵不动

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 宏观点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 转向条件尚未成熟，美联储选择按兵不动 ——4月美联储FOMC会议点评 事件： 北京时间4月18日凌晨2点，美联储公布4月FOMC会议决议。 投资要点：  美联储会议继续维持基准利率和购买资产规模不变 美国东部时间周三，美联储公布了4月份货币政策声明。声明显示，美国联邦公开市场委员会（FOMC）决定将其基准利率维持在0%到0.25%的目标区间不变，每月购买资产规模仍为1200亿美元不变。这一决议符合市场普遍预期。但美联储主席鲍威尔随后在发布会上表示，股市确实存在一些泡沫，三大股指最终微跌收盘。  美联储看到经济好转，但认为转向条件尚未达成 美联储表示经济活动和就业有所增强，但认为现在还不是开始谈论缩减购债规模的时候。“最大化就业”和“物价稳定”是联储的两大目标，就前者而言，3月美国失业率降至6，虽然就业数据有较大改善，但仍高于疫情前3.5左右的水平及今年的预测中值4.5。后者而言，3月美国CPI同比上升2.6%，但核心CPI仍低于2，美联储认为通胀的上升更多是暂时性因素。  经济复苏或在未来两月推动联储关注点变化 二季度以来美国的经济复苏态势明确，23日公布的4月份美国制造业采购经理人指数（PMI）环比升至60.6点，服务业PMI环比则升至63.1点，双双创出历史新高。疫情对经济的负面影响正在消退，最新美国消费者信心指数劲升至疫情以来最高点。截至上周五，美成年人接种新冠疫苗人数已超过一半。接下来随着天气转暖，病毒传染性下降，服务业将获得快速修复。服务业是美国就业的重头，其景气恢复将促成就业率的进一步回升。未来两个月经济数据将持续强势，按照美联储对“实际经济运行”的看重，经济的确定恢复或将推动美联储将重点从前期的高度关注就业和增长向通胀压力和资产价格风险有所倾斜。  措辞转变或是第一步，届时风险资产有回调风险 美联储在今年内缩减购债规模的可能性仍然很低。但市场更关注联储对经济前景的乐观程度。基于目前美国经济的强劲复苏，未来一两次会议上，联储目前的鸽派措辞可能出现一些调整，届时风险资产将有可能面临回调的风险。但我们也强调，经济增长仍然是美联储的重要关注点，即便在未来某个时间货币政策开始考虑转向，也会是缓慢和谨慎的。全年看，风险资产仍然受到支撑，重申酒杯尚未到撤离之时。国内市场，现阶段我们仍建议关注上游资源，以及自主化、智能化和低碳化带来的机会。  风险提示：疫情反弹扩散；经济复苏不及预期。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2021年4月29日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 张媛 联系人 电话：0510-82832053 邮箱：zhangyuan@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《策略周报：市场活跃度提升，关注“假期经济”等相关机会》2021.04.26 2、《策略周报：基本面复苏，流动性宽松，市场有望转暖》2021.04.18 3、《质量重于总量，关注高端制造等转型升级机会——3月份经济数据点评》2021.04.17 请务必阅读报告末页的重要声明 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%20-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-03创业板指上证指数 2 请务必阅读报告末页的重要声明 Xx(报告类型) 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司 研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司 研究所 上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层 电话：021-38991500 传真：021-38571373