华润微发布2020年报和2021一季报，2020年公司实现营收70亿元，归母净利9.6亿元，21Q1实现营收20亿元，归母净利4亿元。公司具备证券投资咨询业务资格，定增加码封测产能，提升IDM一体化竞争实力。受益高景气周期和国产替代红利实现量价齐升。我们预计2021/2022/2023年公司归母净利为19.7/22.6/25.8亿元，对应PE为45/40/35倍。当前申万半导体指数PE为82倍，考虑功率半导体的景气周期，以及公司的产能扩张和在国内功率IDM的龙头地位，维持“推荐”评级。
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