华夏航空（002928.SZ）2020年业绩超预期，21Q1亏损收窄，维持买入评级。公司专注支线航空市场，需求较为刚性，公司全年RPK74.39亿人公里，同比下降16.38%，降幅较小。公司拥有独特的政府运力购买模式，为公司收入提供保障，2020年公司收到航线补贴6.26亿元，占公司利润总额86.68%。公司复制新疆模式，不断开辟支线市场，形成自身独有的差异化竞争优势。预计公司2021年、2022年EPS为0.56、0.61，对应4月27日收盘价14.81元，PE分别为26.62、24.19，维持“买入”评级。
