双链布局提升发展空间，格局优化改善盈利

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该研报主要介绍了双链布局提升发展空间，格局优化改善盈利的公司。公司长期布局焦化领域，通过向下游产品延伸，扩充品类，提升副产物价值。焦炭、炭黑是公司煤化工业务的两大支柱，约占整体营收7成，贡献盈利近8成。焦炭行业持续去产能，行业格局进一步优化，公司外采焦煤进行焦化产品生产，通过精细化管理，焦炭盈利能力位于行业第一梯队。炭黑行业供给受限，公司新建产能相对收益。公司原24万吨炭黑生产过程中，原料自给率接近1/4，借助能源的循环利用，炭黑的成本管控效果显著，今年公司新建的48万吨炭黑产能将逐步投产，以石化项目复产氢气为能源供应，延续公司的成本优势，提升市场份额。此外，公司还延伸布局石化项目，破除长期发展限制。预测公司2021-2023年归母净利润分别为为15.85、20.70、24.03亿元，EPS分别为1.86、2.43、2.82元，给与公司12倍PE，对应2021年目标价22.32元，给予“买入”评级。