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比亚迪(002594)2021年一季度净利润2.4亿元,同比增长111%,但毛利率下降明显,汽车业务盈利承压。DM-i平台热度高,但未大批交付,影响现售车型销量。预计Q2交付有望逐月达到6k、12k和20k。公司新能源业务其他方面也取得了较大成长,包括纯电平台、纯电新车、动力电池和新能源积分等。公司作为国内电动车企龙头成长加速,我们维持2021-2023年归母净利润预测47亿元、65亿元和101亿元,对应EPS 1.66元、2.28元和3.54元。维持A股目标价293.5元,维持“强推”评级。考虑A/H溢价1.10,维持H股目标价322.8港元。