营收维稳利润回升，研发驱动或借产业机遇腾飞

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彩讯股份（300634）2021年一季度实现营业收入1.52亿元，同比增长2.81%；归母净利润0.21亿元，同比增长21.29%；扣非净利润0.16亿元，同比增长72.70%。公司目前正积极把握各传统行业数字化转型的机会，实现客户范围从电信系统向政府、能源等行业的横向扩张。公司研发投入持续增加，围绕“IT中台+运营中台”双中台技术体系持续投入研发，通过快速迭代不断提升产品体验、优化业务流程，依靠对双中台组件和模块的不断丰富提高其复用率，有效降低项目成本和交付时间，从而提升各业务的盈利水平。公司具备丰富的行业经验，深挖电信产业需求，产品自主可控，具备替代迁移条件。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.53、1.84和2.29亿元，对应EPS分别为0.38、0.46和0.57元。当前股价对应PE值分别为37、31和25倍。