商品研究 农产品早报 2021/04/27 张 利 农产品研究员 电话：0755-23982963 邮箱：zhanglb@wkjyqh.com 周方影 农产品研究员 电话：0755-82774240 邮箱：zhoufy@wkjyqh.com 王俊 农产品研究员 电话：15882158317 邮箱：wangja@wkjyqh.com 张正 农产品研究员 电话：+86 18280292564 邮箱：zhangzheng@wkjyqh.com 丁易川 农产品研究员 电话：+86 18368405138 邮箱：dingyc@wkjyqh.com 油脂： 周一BMD棕油6月跌0.97%至4085林吉特/吨，马来西亚棕榈油FOB5月船期报价1120美元/吨，到港完税成本8881-8974元/吨。沿海24度棕榈油报价地区价格在8190-8360元/吨。国内沿海一级豆油主流价位在9300-9580元/吨。沿海进口四级菜油报价在11020-11350元/吨。截至2021年4月23日，国内豆油商业库存总量59.17万吨，较上周同期57.32万吨增幅为3.2%。全国港口食用棕榈油总库存39.54万吨，较前一周42.08万吨降6.03%。两广及福建地区菜油库存增加至34000吨，较上周33000吨增加1000吨，增幅3.03%；华东菜油总库存至210950吨，较上周195950吨增加15000吨，增幅7.66%。 美豆供应紧张，且美国春播竞争激烈，市场担心美国今年大豆播种面积可能达不到补库所需的水平，美国中西部寒冷天气也对播种不利，或可能威胁到下季作物产量前景，提振美豆价格继续上涨。马棕4月阶段性出口环比增长而产量环比略有下降，出口数据良好，利多马棕。4月24日后日照各厂因电厂检修影响蒸汽供应或停机时间7-10天，大豆压榨持续亏损，油厂提价意愿增强。不过南美大豆集中上市季节到来，大豆到港增加，未来两周开机率将继续提升，4-6月进口大豆到港量或将达2760万吨，叠加产地棕榈油第二季度步入季节性增产周期，需防范油脂价格高位回调。 单边上建议观望，套利上关注YP09等待回落后的扩大机会。 蛋白粕： 周一美豆延续强势，主力7月合约涨1.68%至1541.5。截至4月15日当周，当年度美豆出口净销售6.43万吨，环比减少29%，主要受到巴西大豆出口挤占。现阶段市场焦点逐步转向21/22年度美豆新作，2021年度美新豆播种面积不及预期，奠定了美豆及全球大豆低库存格局。截至4月18日当周，美豆播种完成3%，基本符合市场预期，去年同期2%，五年均值2%。关注产区天气情况及播种进展。 大连豆粕跟涨，主力9月合约涨0.30%至3649，现货东莞报3630（+30），终端逢低补库。9月合约进口巴西大豆成本4669元/吨，压榨净亏损340元/吨。截至4月23日当周，沿海主要地区进口大豆库存354万吨，环比减少5.01%，同比增加48.78%，主要油厂豆粕库存64.9万吨，环比增加0.03%，同比增加376.85%。近期终端逢低补库，豆粕供应压力有所缓解。上周菜籽开机率回落，两广及福建地区菜粕库存81200吨，环比减少8.25%，同比增加480%。水产投苗已经启动，且五一前终端开始备货，菜粕需求边际改善。 现阶段国内大豆供应宽松，终端需求仍有待改善。不过21/22年度美豆维持低库存格局，叠加5-8月潜在天气市，中长期价格易涨难跌，随着国内需求的逐步恢复，蛋白粕有望跟盘走高。短期追高需谨慎，可逢回落布局中长线多单，豆粕9月合约入场点参考3500-3550，菜粕9月参考2900-2950。 五矿经易期货 鸡蛋： 昨日现货继续上扬，产区涨幅普遍在0.1元/斤左右，黑山报价3.9元/斤，馆陶4.22元/斤，辛集4.22元/斤；库存去化，加之节前备货，存栏下行期间，市场余货不多，需求跟进一般，预计近期蛋价走势偏稳，局部或窄幅上涨0.05-0.10元/斤；盘面震荡分化，近月开始兑现这轮现货上涨，走势偏弱，远月也不强；中长期看，未来蛋鸡存栏下滑的趋势较明确，蛋价年内向好的趋势不变，盘面博弈的逻辑在于现货涨价能否覆盖掉远月升水，现货上涨后补栏动力增加，淘鸡以及补栏等的变化都会改变过于一致性的市场预期，现货强势下，近月短多为主，56合约正套思路，近期注意止盈，远月升水较高，建议等冲高后逐步建立空单，顺畅的下跌需要等现货见顶，预计在5月上旬以后。 生猪: 昨日生猪现货止涨回落，全国均价跌0.32元至23.18元/公斤，河南均价跌0.04元至23.6元/公斤；现货方面，二次育肥普遍，且大场标猪价格偏高，压价难度大，但终端需求较差，屠企抵触高价，供需博弈激烈，预计短期猪价仍有回落；现货端，传统淡季叠加大体重猪的集中出栏，前期猪价开启大跌模式，但价格跌至10元/斤以下时，二次育肥开始增多，养至200kg后的成本普遍在9.4元/斤左右，低于外购仔猪的普遍成本，同时冻品入库也在增加，以上令现货触底，但大肥猪供应量不减影响下，猪价仍有二次触底的可能；期货端，负基差对盘面仍有压力，同时南方非瘟并无大面积爆发的情况，令盘面缺乏新增交易点，期货处于向下有底，但向上无驱动的状态，短线操作为主，中期关注超跌后的反弹。 白糖: 昨日ICE原糖7月合约涨1.12%至17.09美分/磅，刷新近两个月高位，市场关注巴西产出前景。短期市场焦点在巴西因干旱可能导致的减产，但减产幅度需巴西进一步压榨数据来验证。印度疫情导致出口受阻，欧盟因寒潮减产，巴西压榨数据偏慢、市场预计减产等利多支撑盘面，短期预计仍将维持偏强走势。 内盘SR2109涨0.15%至5490，夜盘跟随外盘上行，最新报价5506。主产区现货报价上涨，南宁报5390（+20），与盘面基差-100（-42），成交一般。短期国内基本面变化不大，国内加工糖厂集中检修，原糖大涨、进口利润被不断挤压，进口需求或后延；随着气温回升及五一来临，贸易商适量补库，需求阶段性好转，一系列利多支撑盘面上行。但国内大量进口及高库存消化仍需时间，节前备货进入尾声，且仓单数量不断增加，5500上方产业抛压较重，预计上行高度有限。 短期郑糖主要跟随外盘波动，但国内库存压力仍较大，且盘面连续上涨后需警惕产业套保压力，多单5500上方建议适当止盈，不建议追高；中期随着消费回暖及库存去化，建议逢低买入，参考点位5200-5300。 纸浆: 昨日漂针浆期货盘面止跌反弹，主力合约SP2106较上日环比上涨1.43%收至7224。持仓方面，前20名主力净多持仓10658手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格7125元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价5175元/吨，环比持平。 库存方面，截止4月21日，我国主要港口库存187万吨，环比微升0.41%，其中阔叶浆货源居多。目前市面上针叶浆现货偏紧格局依旧没有改变，阔叶浆供应量偏大，针阔价差走扩至近5年相对高位1950元/吨。5月外盘报价上调为主，Suzano5-6月份阔叶外盘价780美元/吨，仍有部分品牌未公布外盘。下游纸厂对后市预期各异，成品纸的利润虽持续转好，但临近过节，纸厂大多刚需备货、消耗自身原料库存为主。目前主力合约短期仍以高位震荡形式消化市面消息，运行区间在预计在6800-7500，技术看可将20日线作为近期支撑，如破位则建议离场观望。价差方面，6-9价差收窄回300元/吨以下，因此无明显套利利润空间。 策略上建议主力06合约以20日线作为近期支撑试多，如破位则建议离场观望。 棉花: 昨日郑棉主力合约小幅回调，较上一交易日环比下跌1.26%收至15665。截止4月25日，中国新疆328棉花价格15850元/吨，环比上涨200元/吨。 上周国内新疆北疆出现寒潮天气，棉田存在大面积低温冻害现象，已出苗的新棉有不同程度受灾情况。受此异常天气影响，北疆奎屯、昌吉、乌苏等地受灾棉花开始陆续补种棉花，局部有重播现象，市场看多情绪得到提振。后期仍需继续关注新疆地区的天气情况。国内棉纱价格逐渐止跌企稳，并近期随着棉花价格上涨而跟涨。但由于节假日临近，企业大多仍以刚需备货为主，稳价观望。目前印度及东南亚部分国家疫情仍显严峻，预计后期其国内织造产能或晚于中国复苏。在下半年欧美纺织订单增量相对确定的情况下，印度若不能控制国内疫情蔓延，或导致一定量的纺织订单回流中国，利好纺织板块消费。国内现阶段终端消费起色一般，纱线企业大多寄托随后的618电商节，希望带动终端需求反弹。盘面看09合约在贴水近一个多月后转升水，持仓量放大，建议前期多单适当止盈，转观望。后期重点关注新疆地区天气情况对于新花的影响以及下游新订单的实际增长情况。 策略上短期09合约建议适当止盈为主，回落可择机短多。 苹果: 昨日苹果现货价格维持稳定。盘面上看，10月合约增仓下行，跌2.59%至5686。产区走货一般，果农急售心理增强，让价出售现象普遍，客商出货以自存货为主，市场购销不畅，成交一般。虽产区降价后去库速度加快，但库存压力仍较大，后续需持续关注去库速度能否持续向好。随着时间推移，库存果质量下降明显，现货价格预计仍有下跌空间。今年各产区花量较大，若后续天气正常，新产季丰产概率较高。 盘面增仓下行，博弈加剧，在增产预期及交割标准放宽背景下，基本面仍偏空，空单可继续持有，未开仓者建议等待盘面反弹后逢高做空机会，参考点位6200-6300。 商品研究|农产品 1 油脂 图 1：豆油基差 图2：棕榈油基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：菜油基差 图 4：棕榈油进口利润 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：天下粮仓、五矿经易 图 5：菜油进口利润 图 6：油脂期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 商品研究|农产品 2 蛋白粕 图 1：豆粕基差 图2：菜粕基差 数据来源：WIND、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 图 3：进口大豆榨利 图 4：豆菜粕期价 数据来源：天下粮仓、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易 鸡蛋 图1:现货价格：锦州 图2:在产蛋鸡存栏 数据来源：博亚和讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 3 图3:后备蛋鸡存栏 图4：淘汰鸡周度出栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图5:淘汰鸡出栏平均日龄 图6:蛋鸡补栏量 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 图7:蛋鸡养殖利润 数据来源：卓创咨讯、五矿经易研究所 商品研究|农产品 4 生猪 图1：生猪存栏 图2：能繁母猪存栏 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：生猪出栏 图4：后备母猪销量 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 图5：生猪养殖利润 图6：生猪出栏体均重 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图7：月度屠宰量 图8：生猪现货价格 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 数据来源：卓创资讯 、五矿经易 商品研究|农产品 5 白糖 图1：白糖现货价格 图2：基差情况 数据来源：沐甜科技、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图3：交易所库存 图4：白糖总持仓 数据来源：WIND、五矿经易研究所 数据来源：WIND、五矿经易研究所 图5：累计进口 图6：工业库存 数据来源：沐甜