房地产行业周报：推盘放量、去化率走低，开施工走强、投资略降

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 房地产行业周报 推荐（维持） 推盘放量、去化率走低，开施工走强、投资略降 投资要点： 上周（18/9/8-9/14）主流49城一手房周成交557万平米，环比-7%；其中，一二线环比-10%、三四线环比+2%；9月截至上周月成交同比+2%，较8月下降5pct，其中一二线同比+18%、三四线同比-28%，分别较8月下降2pct和下降10pct，一二线和三四线城市成交继续分化。上周15个重点城市二手房合计周成交138万平米，环比+13%，9月截至上周月成交同比+9%，较8月提升4pct。库存方面，上周16个重点城市推盘环比+26%，周成交/推盘比0.75倍，推盘放量致去化率下降较明显。16城可售面积为7,040万平米，环比上升0.9%；3个月移动平均去化月数为8.2个月，环比上升0.06个月，行业依然处于低库存阶段。政策新闻方面，1-8月房地产商品房投资同比+10.1%、较前值-0.1pct，新开工同比+15.9%、较前值+1.6 pct，施工同比+3.6%、较前值+0.6pct；北京住房公积金管理中心发布通知，将实行贷款额度与借款申请人住房公积金的缴存年限挂钩，每缴存一年可贷10万元，最高可贷120万元；海南将整治违法用地不力或将暂停新增建设用地指标。公司方面，招商蛇口8月销售金额同比+83.2%；钜盛华及前海人寿减持万科A公司股票5.52亿股，减持后合计持股下降至15%；保利地产拟变更全称为“保利发展控股集团股份有限公司”；华夏幸福海外增发1.2亿美元无抵押债券，票面利率9%；新城控股完成发行3亿美元票据，票面利率6.5%。8月土地市场继续降温，土地成交/供应比、溢价率均创年内新低，预计土地市场的走弱或将约束地方政策的进一步从严以及改善房企毛利率的悲观预期。我们维持房地产小周期延长框架，并认为本轮供给端调控导致资源正快速向龙头集聚，融资集中度->拿地集中度->销售集中度，将推动头部房企销售大增，短期来看，土地市场的走弱以及由此推动的投资走弱将约束政策从严、并修复毛利率悲观预期，继续看多地产龙头&蓝筹，并维持板块“推荐”评级，维持推荐：保利地产、新城控股、万科A、融创中国、招商蛇口、金地集团；二线：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。 支撑评级要点  房地产行业数据：上周49个重点城市新房合计成交557万平米，环比下降7.1%；9月截止上周一手房合计成交1156万平米，较8月同期环比下降8.9%，较去年9月同期同比上升1.9%，其中当月成交同比较8月下降4.5pct。其中，一、二、三、四线城市上周成交面积分别环比变化：+20.5%、-15.7%、+0.5%、+3.6%，当月月成交同比分别为：+30.3%、+15.3%、-32.5%、-18.6%。16城可售面积为7,040万平米，环比上升0.9%；3个月移动平均去化月数为8.2个月，环比上升0.06个月。  主要政策新闻：1-8月房地产商品房投资同比+10.1%、较前值-0.1pct，同期新开工同比+15.9%、较前值+1.6pct，施工同比+3.6%、较前值+0.6pct，土地购置面积同比+15.6%、较前值+4.3pct。8月M2货币供应同比8.2%，社会融资规模1.52万亿元。北京住房公积金管理中心发布了《关于调整住房公积金个人住房贷款政策的通知》，实行贷款额度与借款申请人住房公积金的缴存年限挂钩；每缴存一年可贷10万元，最高可贷120万元。住建部再次公布一批专项行动中各地查处的违法违规房地产开发企业和中介机构。海南将整治违法用地不力或将暂停新增建设用地指标。  公司动态跟踪：招商蛇口8月销售金额132.7亿元，同比+83.2%。华夏幸福海外增发1.2亿美元无抵押债券，票面利率9%。钜盛华及前海人寿减持万科A公司股票5.52亿股，合计占总股本的5.00%，减持后前海人寿及钜盛华合计持股下降至15%。保利地产借款余额为2,720.6亿元，较2017年末增加674.5亿元；公司拟将全称由“保利房地产（集团）股份有限公司”更变为“保利发展控股集团股份有限公司”。新城控股完成发行3亿美元票据，票面利率6.5%；公司上调“15新城01”票面利率250bp至7.00%。  一周板块回顾：上周SW房地产指数下跌0.10%，沪深300指数下跌1.08%，相对收益为0.99%，板块表现强于大市，在28个板块排名中排第7位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为西藏城投、东方银星、光大嘉宝、合肥城建、招商蛇口。  风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。 证券分析师：袁豪 电话：021-20572536 邮箱：yuanhao@hcyjs.com 执业编号：S0360516120001 联系人：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 联系人：曹曼 电话：021-20572593 邮箱：caoman@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 130 3.67 总市值(亿元) 19,608.6 3.78 流通市值(亿元) 15,864.38 4.26 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.25 -27.26 -26.05 相对表现 1.76 -6.4 -10.67 《房地产行业周报：一二线成交稳定、三四线趋弱，土地市场继续降温》 2018-09-09 《房地产土地市场8月报：流拍增多、地价走弱，土地市场继续降温》 2018-09-09 《房地产行业2018年四季度投资策略：行至水尽处，坐看云起时》 2018-09-11 -31%-15%0%15%17/0917/1118/0118/0318/0518/072017-09-18～2018-09-14 沪深300 房地产 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 房地产 2018年09月16日 房地产行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、行业数据 ........................................................................................................................................................4 （一）新房成交量：上周49城周成交环比-7%，月成交同比+2%，一二线同比+18%、三四线同比-28% ..........4 1、成交周环比：上周49城周成交环比下降7%，一二线环比下降10%、三四线环比上升2% ......................4 2、成交月同比：9月49城月成交同比上升2%，一二线同比上升18%、三四线同比下降28% .....................5 （二）二手房成交量:上周15城周成交环比+13%，9月月成交同比+9%、较上月上升4pct...............................7 （三）新房库存：16城上周可售面积环比上升，去化月数一线下降、二三线上升 ......................................... 10 二、行业政策和新闻跟踪..................................................................................................................................... 12 三、重点公司公告 ............................................................................................................................................... 14 四、板块行情回顾 ............................................................................................................................................... 16 五、风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧 .................................................................. 17 房地产行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1、13-18年周均成交面积&18年最近8周成交面积 ........................................................................................4 图表2、各线城市一手房成交面积同比...................................................................................................................5 图表3、49城一手房累计成交同比 .........................................................................................................................6 图表4、重点城市新房成交数据 .............................................................................................................................6 图表5、15城二手房成交面积及环比、同比 ...........................................................................................................8 图表6、各线城市二手房成交面积同比...................................................................................................................8 图表7、各线城市二手房累计成交面积同比............................................................................................................9 图表8、重点城市二手房成交数据..........................................................................................................................9 图表9、重点城市库存去化水平 ........................................................................................................................... 10 图表10、各线城市3个月移动平均去化月数 ........................................