2021年一季报点评：金融业务增 速 超三成，信创、数字货币 多点开花

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 公司2021年4月27日发布2021年一季度报告，营收20.42亿元，同比下滑-3.83%，归母净利润3910.97万元，同比增长32.73%。 一、 二、分析与判断  业务结构优化带来毛利率提升，扣非净利润增速近五成 业务优化带来利润率提升，扣非净利润增速达到48%。公司加大软服业务培育，软件开发及技术服务业务实现营业收入 7.95 亿，同比增长 25.89%，增速明显超过整体收入增速，软服收入占比提升带动整体毛利率提升3.8个百分点，毛利率提升带动下净利率提升4.1个百分点，公司归母净利润增速超30%，扣非净利润增速达到48%。  金融业务收入增速超30%，信创、数字货币等领域多点开花 金融业务增速超30%，在手订单充足奠定发展信心。公司整体金融行业实现营业收入 11.35 亿，同比增长 31.92%，其中金融行业软服收入 4.19 亿，同比增长 35.57%，增速高于金融业务增速。在手订单方面，2021 年第一季度已签未销 60.89 亿元，同比增长 63.05%，其中金融科技业务已签未销 23.52 亿元，同比增长 76.69%。 金融信创、数字货币取得多个成果，长期前景可期。金融信创领域，公司中标及签约浦发硅谷银行等 5 家股份制、城商及农商银行；金融信创基础设施建设及服务中标、签约多个国有大行及保险机构；数字货币领域，公司服务 10 余家金融机构，推动实现数字钱包功能落地；场景金融方面，银农直连项目签约超 1 亿，同比增长超 8 倍，签约某国有大行银农直连项目 2,808 万元；银税互动平台接入广发银行、重庆富民银行等银行总、分行，不断取得成果。金融信创、数字货币等领域具有长期发展前景，公司在相关领域的布局有望助力长期发展。 二、 三、投资建议 三、 金融IT建设需求旺盛，核心式分布系统普及将持续提升行业景气度。数字货币领域，公司已经与国有大行有相关合作，长期发展前景可期。预计公司2021-2023年EPS分别为0.62、0.78、0.98元，对应PE为24X、19X、15X。根据Wind一致预期，Wind金融科技板块2021年平均PE为40X，公司具有一定估值优势，维持“推荐”评级。 四、 四、风险提示： 五、 金融信创进程低于预期；金融IT竞争激烈程度加剧；公司费用控制力度不及预期。 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 10,686 13,173 15,853 18,731 增长率（%） 5.3% 23.3% 20.4% 18.2% 归属母公司股东净利润（百万元） 476 605 764 956 增长率（%） 26.6% 27.1% 26.4% 25.1% 每股收益（元） 0.49 0.62 0.78 0.98 PE（现价） 29.6 23.6 18.7 14.9 PB 2.6 2.2 2.1 1.8 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 14.61元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2021-4-27 近12个月最高/最低（元） 19.94/12.77 总股本（百万股） 976 流通股本（百万股） 965 流通股比例（%） 98.94 总市值（亿元） 143 流通市值（亿元) 141 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： qiangchaoting@mszq.com 分析师：郭新宇 执业证号： S0100518120001 电话： 01085127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.神州信息（000555）2020年年报点评：在手订单充足，数字货币等新兴领域前景可期 2.神州信息（000555）2020年三季报点评：扣非业绩表现亮眼，全年业绩增速预计超三成 -15%-1%12%25%39%52%20/420/520/620/720/820/920/1020/1120/1221/121/221/321/4神州信息沪深300[Table_Title] 神州信息（000555） 公司研究/点评报告 金融业务增速超三成，信创、数字货币多点开花 —神州信息（000555）2021年一季报点评 点评报告/计算机 2021年04月28日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 神州信息（000555） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业总收入 10,686 13,173 15,853 18,731 成长能力 营业成本 8,860 10,966 13,195 15,587 营业收入增长率 5.3% 23.3% 20.4% 18.2% 营业税金及附加 44 54 64 77 EBIT增长率 -5.5% 20.7% 18.8% 17.5% 销售费用 450 544 661 789 净利润增长率 26.6% 27.1% 26.4% 25.1% 管理费用 287 347 417 483 盈利能力 研发费用 511 617 750 895 毛利率 17.1% 16.7% 16.8% 16.8% EBIT 534 645 766 900 净利润率 4.5% 4.6% 4.8% 5.1% 财务费用 39 11 8 4 总资产收益率ROA 3.9% 4.2% 4.9% 5.4% 资产减值损失 (292) 150 100 70 净资产收益率ROE 8.5% 9.5% 11.0% 12.1% 投资收益 309 196 200 235 偿债能力 营业利润 506 710 888 1,091 流动比率 1.5 1.5 1.5 1.5 营业外收支 12 0 0 0 速动比率 1.0 1.0 1.0 1.0 利润总额 517 698 858 1,071 现金比率 0.4 0.4 0.4 0.4 所得税 51 69 85 106 资产负债率 0.5 0.5 0.5 0.5 净利润 466 629 773 965 经营效率 归属于母公司净利润 476 605 764 956 应收账款周转天数 88.5 86.7 85.0 83.3 EBITDA 633 709 791 921 存货周转天数 94.9 104.4 102.3 100.3 总资产周转率 0.9 1.0 1.1 1.1 资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 每股指标（元） 货币资金 1941 2260 2831 3480 每股收益 0.5 0.6 0.8 1.0 应收账款及票据 1952 2646 3121 3577 每股净资产 5.7 6.5 7.1 8.1 预付款项 102 151 166 205 每股经营现金流 0.3 0.5 0.7 0.8 存货 2784 3578 3924 4761 每股股利 0.1 0.0 0.0 0.0 其他流动资产 5 5 5 5 估值分析 流动资产合计 9320 11225 12491 14536 PE 29.6 23.6 18.7 14.9 长期股权投资 163 359 559 794 PB 2.6 2.2 2.1 1.8 固定资产 453 413 374 335 EV/EBITDA 11.4 9.6 7.9 6.3 无形资产 132 100 123 137 股息收益率 0.3% 0.0% 0.0% 0.0% 非流动资产合计 2732 3022 3138 3325 资产合计 12052 14247 15629 17862 短期借款 722 722 722 722 现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 应付账款及票据 2925 3623 4358 5148 净利润 466 629 773 965 其他流动负债 0 0 0 0 折旧和摊销 391 215 125 91 流动负债合计 6309 7720 8484 9751 营运资金变动 (299) (176) (86) (129) 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 264 509 667 737 其他长期负债 57 57 57 57 资本开支 56 166 71 62 非流动负债合计 57 57 57 57 投资 541 0 0 0 负债合计 6366 7777 8541 9808 投资活动现金流 532 (166) (71) (62) 股本 976 976 976 976 股权募资 75 1 0 0 少数股东权益 101 125 134 143 债务募资 (281) 0 0 0 股东权益合计 5686 6470 7089 8054 筹资活动现金流 (422) (25) (25) (25) 负债和股东权益合计 12052 14247 15629 17862 现金净流量 374 319 571 649 资料来源：公司公告、民生证券研究院 rQtQsRmQoQpRoQsOrOxOvN7N9R7NoMmMoMnMjMnNnRfQnPvN6MpPzQuOpMoNvPsRoR 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 神州信息（000555） [Table_AuthorIntroduce] 分析师简介 强超廷，民生证券研究院计算机&教育行业首席，2019年加入民生证券研究院，上海对外经贸大学金融学硕士。曾任职与海通证券