【市场概要】 豆粕、菜粕：大连豆粕跟涨，主力9月合约涨0.30%至3649，现货东莞报3630（+30），终端逢低补库。9月合约进口巴西大豆成本4669元/吨，压榨净亏损340元/吨。截至4月23日当周，沿海主要地区进口大豆库存354万吨，环比减少5.01%，同比增加48.78%，主要油厂豆粕库存64.9万吨，环比增加0.03%，同比增加376.85%。近期终端逢低补库，豆粕供应压力有所缓解。上周菜籽开机率回落，两广及福建地区菜粕库存81200吨，环比减少8.25%，同比增加480%。水产投苗已经启动，且五一前终端开始备货，菜粕需求边际改善。 白糖：主产区现货报价上涨，南宁报5390（+20），与盘面基差-100（-42），成交一般。短期国内基本面变化不大，国内加工糖厂集中检修，原糖大涨、进口利润被不断挤压，进口需求或后延；随着气温回升及五一来临，贸易商适量补库，需求阶段性好转，一系列利多支撑盘面上行。但国内大量进口及高库存消化仍需时间，节前备货进入尾声，且仓单数量不断增加，5500上方产业抛压较重，预计上行高度有限。 棉花：上周国内新疆北疆出现寒潮天气，棉田存在大面积低温冻害现象，已出苗的新棉有不同程度受灾情况。受此异常天气影响，北疆奎屯、昌吉、乌苏等地受灾棉花开始陆续补种棉花，局部有重播现象，市场看多情绪得到提振。后期仍需继续关注新疆地区的天气情况。国内棉纱价格逐渐止跌企稳，并近期随着棉花价格上涨而跟涨。 （1）玉米期权。玉米高位震荡延续多头趋势，下跌0.58%报收2774。期权隐含波动率上涨0.48%至14.03%，持仓量PCR报收于1.15。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情回落跌破低行权价，则平仓离场，如C2109，B_C2109C2720和S_C2109C2820。 （2）豆粕、菜粕期权。豆粕止跌于20天均线反弹后持续多头上涨连续九连阳，涨幅0.30%报收3649，期权隐含波动率下跌0.07%至20.15%，持仓量PCR报收于1.11。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情高位回落，跌破低行权价，则平仓离场，如M2109，B_M2109C3600和S_M2109C3700。 （3）白糖期权。白糖不断报收长上下影线的大阳大阴线，市场多空博弈剧烈，上涨0.00%报收5490；期权隐含波动率下跌0.22%至14.17%；期权持仓量PCR维持至0.58。操作建议，白糖波动巨大，空仓规避风险。 （4）棉花期权。棉花经过近一个月低位反弹回升后逐渐形成温和上涨趋势，下跌0.51%报收15665，期权隐含波动率上涨1.04%至24.27%，持仓量PCR报收于0.75，操作建议，继续持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情受阻回落跌破低行权价，则平仓离场，如CF109，B_CF109C16000和S_CF109C16600。 Z0015541五矿经易期货农产品期权日报期权研究2021年4月27日 星期二卢品先投资经理0755-82927766lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321投资咨询号 【市场行情】期权品种标的合约CC2109MM2109SRSR2109CFCF2109RMRM2109数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数2,74078.0074.002,744-12.50 -0.45 0.00703,650149.00143.503,6560.000.006.50705,500146.50158.005,4897.500.14-1.50 6815,600772.00687.0015,685-149.00 -0.94 20.00683,050139.00143.003,046-10.50 -0.34 -9.00 68数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化13.5814.3314.030.4821.3718.9120.15-0.07 14.6013.4914.17-0.22 23.9824.9124.271.0424.4124.4524.420.65数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化10,94316,2410.5346,88753,6860.0453,11552,4690.23181,572200,8140.0312,1017,6430.1965,37437,838-0.03 18,6808,452-0.33 58,76943,812-0.02 4,9453,1330.1810,91311,1450.06数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部图1: 玉米主力合约走势图量-PCR1.480.990.630.45持仓-PCR1.151.110.580.751.02C2109M2109SR2109CF2109RM2109期权标的合约C2109M2109MA20SR2109成交额(亿)CF2109RM2109期权标的合约0.00-0.51 0.43125.3635.1445.753,055.00涨跌-16.00 11.000.00-80.00 3,649.0015,665.0013.00125.97-0.58 0.3045.80457.49193.02362.095,490.00成交量(万)涨跌幅(%)收盘价2,744.00UP14.97324.83106.0813.9219.87C2109M2109SR2109CF210921.39到期日2021-08-062021-08-062021-08-042021-08-042021-08-0413.8619.56LOW12.7516.8725.3917.7215.4022.6323.58RM210926.13期权标的合约21.020.63【标的价量关系】2,744.00 0204060801001201402,2002,4002,6002,8003,0002020-10-212020-10-262020-10-292020-11-032020-11-062020-11-112020-11-162020-11-192020-11-242020-11-272020-12-022020-12-072020-12-102020-12-152020-12-182020-12-232020-12-282020-12-312021-01-062021-01-112021-01-142021-01-192021-01-222021-01-272021-02-012021-02-042021-02-092021-02-192021-02-242021-03-012021-03-042021-03-092021-03-122021-03-172021-03-222021-03-252021-03-302021-04-022021-04-082021-04-132021-04-162021-04-212021-04-26成交量(万)收盘价 图4: 棉花主力合约走势图图2: 豆粕主力合约走势图图3 白糖主力合约走势图图5: 菜粕主力合约走势图3,055.00 0204060801001201401602,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4002020-10-212020-10-262020-10-292020-11-032020-11-062020-11-112020-11-162020-11-192020-11-242020-11-272020-12-022020-12-072020-12-102020-12-152020-12-182020-12-232020-12-282020-12-312021-01-062021-01-112021-01-142021-01-192021-01-222021-01-272021-02-012021-02-042021-02-092021-02-192021-02-242021-03-012021-03-042021-03-092021-03-122021-03-172021-03-222021-03-252021-03-302021-04-022021-04-082021-04-132021-04-162021-04-212021-04-26成交量(万)收盘价3,649.00 0501001502002503002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0002020-10-212020-10-262020-10-292020-11-032020-11-062020-11-112020-11-162020-11-192020-11-242020-11-272020-12-022020-12-072020-12-102020-12-152020-12-182020-12-232020-12-282020-12-312021-01-062021-01-112021-01-142021-01-192021-01-222021-01-272021-02-012021-02-042021-02-092021-02-192021-02-242021-03-012021-03-042021-03-092021-03-122021-03-172021-03-222021-03-252021-03-302021-04-022021-04-082021-04-132021-04-162021-04-212021-04-26成交量(万)收盘价5,490.00 01020304050607080904,8005,1005,4005,7006,0002020-10-212020-10-262020-10-292020-11-032020-11-062020-11-112020-11-162020-11-192020-11-242020-11-272020-12-022020-12-072020-12-102020-12-152020-12-182020-12-232020-12-282020-12-312021-01-062021-01-112021-01-142021-01-192021-01-222021-01-272021-02-012021-02-042021-02-092021-02-192021-02-242021-03-012021-03-042021-03-092021-03-122021-03-172021-03-222021-03-252021-03-302021-04-022021-04-082021-04-132021-04-162021-04-212021-04-26成交量(万)收盘价15,665.00 030609012015012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,0002020-10-212020-10-262020-10-292020-11-032020-11-062020-11-112020-11-162020-11-192020-11-242020-11-272020-12-022020-12-072020-12-102020-12-152020-12-182020-12-232020-12-282020-12-312021-01-062021-01-112021-01-142021-01-192021-01-222021-01-272021-02-012021-02-042021-02-092021-02-192021-02-242021-03-012021-03-042021-03-092021