销量快速恢复，盈利弹性释放

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珠江啤酒(002461)在2021年第一季度实现了营收7.73亿元，同比增长39.74%；归母净利润0.70亿元，同比增长243.13%。销量高增，啤酒消费加速恢复，销量同比实现高速增长，带动收入高增，也为全年收入恢复性增长奠定较好的基础。同时，公司产品结构也在持续优化，纯生和拉罐产品占比稳步提升。珠江啤酒稳居广东啤酒市场首位，预计将持续奋进，不断突围，巩固市场地位的同时提升利润率水平。综合来看，公司归母净利润实现243.1%的高增，净利率达到9.74%，盈利能力持续提升。维持盈利预测不变，预计公司21-23年的收入分别同比+9.0%/+5.5%/+4.0%；归母净利润分别为6.70/7.63/8.59亿元，同比+17.7%/+14.0%/+12.5%；EPS分别为0.30/0.34/0.39元；当前股价对应PE为37X/33X/29X，维持买入评级。