本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明白酒 天味 天下秀公布财报，聚焦红人经济生态圈 证券研究报告 所属部门 行业公司部 报告类别 行业周报 所属行业 消费行业 报告时间 2021/04/23 分析师 欧阳宇剑 证书编号：S1100517020002 ouyangyujian@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——新经济产业链周报（20210423） 川财周观点 互联网媒体板块：本周互联网媒体板块上涨3.11%，高于大盘上证综指1.39%的涨幅。互联网媒体方面，4月22日，快手召开2021年光合创作者大会，会上快手宣布2020年快手公域流量实现扩容，快手整体视频播放量提升60%，旗下快手平台及小程序平均月活用户达7.77亿，同比增长45.6%，用户平均日使用时长达87.3分钟，公域流量的提升也促进快手2020年广告营收实现较高增长。通过公域流量的扩容和私域商业化变现渠道的持续建设，带动快手私域业务进一步提升，大会披露数据显示，截至2021年1月快手私域渗透率超70%，2020全年为公司贡献营收达400亿元。 电商及服务板块：本周电商及服务板块下跌3.59%，低于大盘上证综指1.39%的涨幅。电商及服务方面， 4月21日，每日优鲜宣布通过“物竞天择”项目同步上线京东。首批上线400多家门店及前置仓，覆盖北京、上海、广州、深圳、杭州等全国上百个县区市，其余店仓后续也将分批完成全量上线。每日优鲜与京东到家达成合作，将有利于双方物流仓储与供应链体系整合，促进每日优鲜在社区电商行业竞争力提升，推动公司市场份额和业绩实现增长。 红人经济快速发展，天下秀业绩实现较高增长。4月20日，红人经济头部公司天下秀发布2020年全年及2021年第一季度财报，数据显示，天下秀2020-2021Q1业绩实现较高增长。2020全年，公司实现营业收入30.60亿元，同比增长54.78%，实现归母净利润2.95亿元，同比增长14.26%；2021Q1，公司实现营业收入8.51亿元，同比增长58.73%，实现归母净利润0.83亿元，同比增长48.46%。公司业绩实现较高增长主要来自于旗下红人营销平台业务的快速发展，截至2020年底，公司WEIQ红人营销平台活跃商家客户数达8342个，同比增长31.70%，职业化红人账户数达29.06万，同比增长72.65%，入驻的MCN机构数达7491家，较2019年增加超800家。我国红人经济市场规模实现快速增长，为天下秀营收增速提供动力，与传统营销模式相比，以红人为核心的内容营销有较高的用户粘性，转化率高，泛用性好，可以切入多个消费领域细分行业据 Frost&Sullivan测算，2015-2019年红人经济市场规模复合增速达60.75%，2021年市场规模有望超4200亿元。 投资建议：我国红人经济处于快速增长期，行业规模实现较快扩张，以红人为核心的广告营销和电商直播成为目前内容营销主流发展方向之一，建议关注红人经济产业链上具有较大优势的头部平台及MCN企业。 风险提示：宏观经济增长低于预期，新冠疫情爆发风险。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/12 正文目录 一、川财周观点 ..................................................................................................................... 3 二、行情回顾 ......................................................................................................................... 4 三、行业估值 ......................................................................................................................... 5 四、行业数据跟踪 .................................................................................................................. 6 新经济相关指数走势 .......................................................................................................... 6 社会消费品零售总额及价格指数走势 ................................................................................. 7 网络购物市场规模走势 ....................................................................................................... 8 比特币价格及成交量走势 ................................................................................................... 9 五、行业动态 ....................................................................................................................... 10 六、重要公告 ....................................................................................................................... 10 风险提示 ............................................................................................................................... 11 rQtQtQtOnOrPzRyQrNnOsO7NbPaQtRoOsQrQiNrRtPlOpNrP8OqRqQNZtQmPNZsRrM川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/12 一、川财周观点 互联网媒体板块：本周互联网媒体板块上涨3.11%，高于大盘上证综指1.39%的涨幅。互联网媒体方面，4月22日，快手召开2021年光合创作者大会，会上快手宣布2020年快手公域流量实现扩容，快手整体视频播放量提升60%，旗下快手平台及小程序平均月活用户达7.77亿，同比增长45.6%，用户平均日使用时长达87.3分钟，公域流量的提升也促进快手2020年广告营收实现较高增长。通过公域流量的扩容和私域商业化变现渠道的持续建设，带动快手私域业务进一步提升，大会披露数据显示，截至2021年1月快手私域渗透率超70%，2020全年为公司贡献营收达400亿元。 电商及服务板块：本周电商及服务板块下跌3.59%，低于大盘上证综指1.39%的涨幅。电商及服务方面， 4月21日，每日优鲜宣布通过“物竞天择”项目同步上线京东。首批上线400多家门店及前置仓，覆盖北京、上海、广州、深圳、杭州等全国上百个县区市，其余店仓后续也将分批完成全量上线。每日优鲜与京东到家达成合作，将有利于双方物流仓储与供应链体系整合，促进每日优鲜在社区电商行业竞争力提升，推动公司市场份额和业绩实现增长。 红人经济快速发展，天下秀业绩实现较高增长。4月20日，红人经济头部公司天下秀发布2020年全年及2021年第一季度财报，数据显示，天下秀2020-2021Q1业绩实现较高增长。2020全年，公司实现营业收入30.60亿元，同比增长54.78%，实现归母净利润2.95亿元，同比增长14.26%；2021Q1，公司实现营业收入8.51亿元，同比增长58.73%，实现归母净利润0.83亿元，同比增长48.46%。公司业绩实现较高增长主要来自于旗下红人营销平台业务的快速发展，截至2020年底，公司WEIQ红人营销平台活跃商家客户数达8342个，同比增长31.70%，职业化红人账户数达29.06万，同比增长72.65%，入驻的MCN机构数达7491家，较2019年增加超800家。我国红人经济市场规模实现快速增长，为天下秀营收增速提供动力，与传统营销模式相比，以红人为核心的内容营销有较高的用户粘性，转化率高，泛用性好，可以切入多个消费领域细分行业据 Frost&Sullivan测算，2015-2019年红人经济市场规模复合增速达60.75%，2021年市场规模有望超4200亿元。 投资建议：我国红人经济处于快速增长期，行业规模实现较快扩张，以红人为核心的广告营销和电商直播成为目前内容营销主流发展方向之一，建议关注红人经济产业链上具有较大优势的头部平台及MCN企业。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/12 二、行情回顾 本周（2021年4月19日-4月23日）上证综指上涨1.39%，沪深300指数上涨3.41%，传媒指数上涨0.76%，在30个子行业中排名第17；商贸零售指数下跌2.18%，在30个子行业中排名第30。 从两大行业细分子板块来看，涨幅前三为互联网媒体（+3.11%）、广告营销（+2.25%）、贸易（+1.67%）；涨幅后三为电商及服务（-3.59%）、一般零售（-3.29%）、媒体（-2.68%）。从上市公司来看，涨幅前三的分别是吉比特（+16.94%）、中国出版（+10.71%）、丽尚国潮（+6.20%）；跌幅前三的分别是杭州解百（-17.50%）、爱婴室（-14.52%）、文投控股（-13.97%）。 图 1： 一级行业周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/12 图 2： 商贸零售、传媒行业细分子板块周涨跌幅 资料来源：Wind，川财证券研究所 图 3： 本周个股涨跌幅排名 资料来源：Wind，川财证券研究所 三、行业估值 2021年4月23日，商贸零售行业PE为75.48倍，整体估值水平有所下降。 股票名称股票代码收盘价（元）本周涨跌幅（%）市值（亿元）EPS(TTM)PE(TTM)吉比特603444.SH439.0116.94315.4915.1628.96中国出版601949.SH8.8910.71162.020.4022.17丽尚国潮600738.SH6.176.2047.720.1155.07上海电影601595.SH13.205.4359.16-0.56-23.57上海电影601595.SH13.205.4359.16-0.56-23.57新华网603888.SH19.204.1899.650.3260.42出版传媒601999.SH6.653.9136.640.3022.00潮宏基002345.SZ4.683.7742.370.1530.22人民网603000.SH17.743.321