产品结构加速升级，看好全年高弹性

西南证券研报指出，迎驾贡酒2020年实现收入34.5亿元，同比-8.6%，归母净利润9.5亿元，同比+2.5%。2021年一季度实现收入11.5亿元，同比+48.9%，归母净利润3.7亿元，同比+58.5%。公司中高档白酒实现收入21.3亿元，同比-7.9%，普通白酒实现收入11.1亿元，同比-7.3%。洞藏放量驱动产品结构加速升级，预计21Q1洞藏系列占比提升至30%以上。公司全年实现收入20.0亿元，同比-5.9%，占比提升至62%；省外市场实现收入12.4亿元，同比-10.5%。预计2021-2023年归母净利润分别为12.7亿元、15.1亿元、17.7亿元，EPS分别为1.58元、1.89元、2.22元，对应动态PE分别为27倍、23倍、19倍。

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