天士力（600535.SH）发布2021年一季度报告，实现营业收入17.64亿元（-55.37%），归母净利润3.23亿元（+9.53%），扣非后归母净利润2.54亿元（-9.72%）。由于集采降价、非经常性损益减少等因素影响，我们下调2021-2022年盈利预测，预计2021-2023年分别实现归母净利润为10.40（-1.07）/11.49（-1.22）/12.60亿元，增速为-7.6%/10.5%/9.7%，EPS分别为0.69（-0.07）/0.76（-0.08）/0.83元，当前股价对应PE分别为19.9/18.0/16.5倍，考虑到天士力生物分拆上市预期和经营质量大幅好转，维持“买入”评级。
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