敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年9月8日 批发和零售贸易 黄金珠宝受市场关注，提振消费需政策进一步支持 ——零售行业周报第256期（2018.09.03-2018.09.07） 行业周报 ◆零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.84%和-1.69%，申万商业贸易指数涨幅为-1.43%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2018年以来（169个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-18.29%和-24.62%，申万商业贸易指数涨幅为-24.31%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去一周，商业贸易行业指数涨幅为-1.43%，位列申万一级28个行业的第15位。过去一周，28个申万一级行业中5个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是国防军工、农林牧渔和采掘，涨幅分别为4.33%、1.10%和1.10%。2018年以来，商业贸易指数涨幅为-24.31%，位列申万一级28个行业的第13位。2018年以来，28个申万一级行业中0个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是休闲服务、计算机和医药生物，涨幅分别为-3.09%、-9.24%和-11.40%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是珠宝首饰(申万)、商业物业经营(申万)和超市(申万)，涨幅分别为1.03%、-0.32%和-0.38%。2018年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、超市(申万)和商业物业经营(申万)，涨幅分别为-11.93%、-26.37%和-27.17%。 过去一周，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，30家公司上涨，3家公司持平，47家公司下跌，2家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是金洲慈航、南京新百和三江购物，涨幅分别为10.55%、6.36%和5.45%。2018年以来，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，5家公司上涨，77家公司下跌，2018年以来，涨幅排名前三位的公司分别是家家悦、重庆百货和天虹股份，涨幅分别为12.90%、12.19%和3.74%。 ◆零售行业投资策略 短期消费数据较弱，我们认为消费意愿下降仍然主要和宏观经济面有一定关系。除了目前政府进行的个税改革，我们认为未来若有进一步降税政策，消费意愿或有一定提升。在目前经济形势未来走向争议较大的情况下，我们建议配置黄金珠宝行业，虽然美元走势强劲，压制了黄金未来的走强可能性，但黄金的消费和避险属性仍然可以支撑较好的销售增长。我们对于必选品消费短期销售增长有一定期待，但未来人工成本或随社保缴费变化而大幅增长，需注意增收不增利的情况。而可选品，受到经济后周期影响，我们只推荐下沉三四线的百货企业，短期一线城市的百货股都会有一定压力。建议关注：老凤祥、天虹股份。 ◆风险提示： 宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021-22169117 sunlu@ebscn.com 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 010-58452047 wuliang16@ebscn.com 行业主要数据图 5%7%9%11%13%06-1710-1701-1804-18社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%07-1710-1702-1805-18批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 行业蛰伏期，消费M型分化趋势明显——零售行业周报第255期（2018. 08. 27 - 2018. 08.31） ····································· 2018-09-01 两端消费趋势明显，子行业继续分化——零售行业周报第254期（2018 .08. 20 - 2018. 08.24） ····································· 2018-08-26 2018-09-08 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一、零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.84%和-1.69%，申万商业贸易指数涨幅为-1.43%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2018年以来（169个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-18.29%和-24.62%，申万商业贸易指数涨幅为-24.31%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 图表1：近期沪深股市主要指数涨幅（%，截至2018/09/07） 近5个 交易日 近20个 交易日 近60个 交易日 近120个 交易日 2018年以来 上证指数 -0.84 -3.33 -11.23 -17.36 -18.29 深证成指 -1.69 -5.57 -17.47 -24.69 -24.62 沪深300 -1.71 -3.74 -13.14 -19.20 -18.69 全A（万得） -1.08 -4.33 -13.23 -19.63 -20.69 商业贸易（申万） -1.43 -4.72 -18.15 -23.49 -24.31 资料来源： Wind 图表2：过去一周零售板块表现情况 （截至2018/09/07） 图表3：2018年以来零售板块表现情况 （截至2018/09/07） -2%-2%-1%-1%0%1%1%2%08-3109-0309-0409-0509-0609-07商业贸易(申万)上证指数深证成指 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-29商业贸易(申万)上证指数深证成指 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，商业贸易行业指数涨幅为-1.43%，位列申万一级28个行业的第15位。过去一周，28个申万一级行业中5个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是国防军工、农林牧渔和采掘，涨幅分别为4.33%、1.10%和1.10%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是家用电器、电子和食品饮料，涨幅分别为-3.26%、-2.41%和-2.41%。2018年以来，商业贸易指数涨幅为-24.31%，位列申万一级28个行业的第13位。2018年以来，28个申万一级行业中0个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是休闲服务、计算机和医药生物，涨幅分别为-3.09%、-9.24%和-11.40%。2018年以来，涨幅排名后三位的行业分别是综合、有色金属和电气设备，涨幅分别为-36.30%、-32.99%和-32.03%。 2018-09-08 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表4：过去一周28个申万一级行业表现 （截至2018/09/07） 图表5：2018年以来28个申万一级行业表现 （截至2018/09/07） -4-20246家用电器电子食品饮料建筑材料有色金属建筑装饰交通运输化工汽车轻工制造房地产休闲服务通信★商业贸易★综合银行纺织服装钢铁非银金融医药生物机械设备传媒公用事业电气设备计算机采掘农林牧渔国防军工涨跌幅（%） -40-30-20-100综合有色金属电气设备传媒机械设备电子汽车轻工制造纺织服装通信家用电器房地产建筑装饰公用事业交通运输★商业贸易★农林牧渔采掘非银金融国防军工建筑材料化工食品饮料钢铁银行医药生物计算机休闲服务涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是珠宝首饰(申万)、商业物业经营(申万)和超市(申万)，涨幅分别为1.03%、-0.32%和-0.38%。2018年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、超市(申万)和商业物业经营(申万)，涨幅分别为-11.93%、-26.37%和-27.17%。 图表6：近期零售板块子行业指数涨幅（%，截至2018/09/07） 近5个 交易日 近20个 交易日 近60个 交易日 近120个 交易日 2018年以来 珠宝首饰(申万) 1.03 -0.84 -17.11 -28.86 -30.51 百货(申万) -2.65 -6.67 -26.93 -29.04 -31.97 超市(申万) -0.38 0.38 -12.57 -27.12 -26.37 专业连锁(申万) -1.05 -3.88 -18.88 -17.01 -11.93 商业物业经营（申万） -0.32 -3.80 -14.23 -22.47 -27.17 资料来源： Wind 2018-09-08 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表7：过去一周零售板块子行业表现 （截至2018/09/07） 图表8：2018年以来零售板块子行业表现 （截至2018/09/07） -4-202百货(申万)专业连锁(申万)超市(申万)商业物业经营(申万)珠宝首饰(申万)涨跌幅（%） -40-30-20-100百货(申万)珠宝首饰(申万)商业物业经营(申万)超市(申万)专业连锁(申万)涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，30家公司上涨，3家公司持平，47家公司下跌，2家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是金洲慈航、南京新百和三江购物，涨幅分别为10.55%、6.36%和5.45%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是中央商场、天音控股和莱绅通灵，涨幅分别为-35.56%、-8.76%和-7.00%。 图表9：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2018/09/07） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 成交额(亿元) 000587.SZ 金洲慈航 3.04 10.55 7.37 600682.SH 南京新百 11.38 6.36 10.30 601116.SH 三江购物 14.91 5.45 8.55 600693.SH 东百集团 5.54 5.32 1.02 600891.SH 秋林集团 5.14 4.90 0.40 资料来源： Wind 图表10：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2018/09/07） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 成交额(亿元) 600280.SH 中央商场 5.51 -35.56 6.98 000829.SZ 天音控股 7.60 -8.76 2.74 603900.SH 莱绅通灵 13.02 -7.00 2.52 600712.SH 南宁百货 4.74 -5.39 0.88 600694.SH 大商股份 27.56 -3.77 3.19 资料来源： Wind 2018年以来，零售行业主要的82家上市公司（不含2018年新上市公司）中，5家公司上涨，77家公司下跌，2018年以来，涨幅排名前三位的公司分别是家家悦、重庆百货和天虹股份，涨幅分别为12.90%、12.19%和3.74%。2018年以来，涨幅排名后三位的公司分别是南京新百、金洲慈航和莱绅通灵，涨幅分别为-69.68%、-56.57%和-54.55%。 2018-09-08 批发和零售贸易 敬请参阅