零售行业周报：消费数据偏弱，期待政策利好提振消费信心

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年8月21日 行业研究 消费数据偏弱，期待政策利好提振消费信心 ——零售行业周报第398期（2021.08.16-2021.08.20） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.53%和-3.69%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.43%，跑赢上证综指和深证成指。2021年以来（155个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.32%和-1.50%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.41%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-2.43%，位列29个中信一级行业的第17位。过去一周，29个中信一级行业中7个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是非银行金融、综合和国防军工，涨幅分别为3.65%、1.11%和0.91%。2021年以来，商贸零售行业涨幅为-2.41%，位列29个中信一级行业的第19位。2021年以来，29个中信一级行业中17个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是有色金属、钢铁和基础化工，涨幅分别为52.51%、51.80%和44.14%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、专业市场和黄金珠宝，涨幅分别为-2.08%、-2.34%和-3.08%。2021年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和百货，涨幅分别为23.96%、11.92%和-6.26%。 过去一周，零售行业主要的94家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，17家公司上涨，77家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是华联综超、豫园股份和浙江东方，涨幅分别为12.89%、7.21%和6.05%。2021年以来，零售行业主要的94家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，32家公司上涨，62家公司下跌。2021年以来，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、时代万恒和江苏国泰，涨幅分别为172.01%、124.22%和75.69%。 零售行业投资策略： 7月社消数据略低于市场预期，尤其是大众消费品以及地产相关行业品类消费数据表现较为平淡，主要是由于消费者购物意愿的不足以及近期疫情反复对线下消费仍然存在一定程度的压制。分品类来看，饮料类零售额同比维持较高增速，黄金珠宝零售额同比增速虽然环比有所滑落，但仍处历史较高位置。整体而言，我们认为8-9月的社消增速仍然有一定压力，需要政策刺激和收入调节双管齐下。短期内我们首推黄金珠宝子版块，虽然金价具有波动性，但是未来消费升级的趋势将有利于黄金珠宝板块的扩张。此外，个别市净率低于1倍的百货公司下跌空间相对有限，或有一定收益空间，建议投资者逐步关注。下周建议关注：百联股份，天虹股份，欧亚集团，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -26%-13%1%14%27%07/2011/2002/2105/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 看好可选品中报表现，关注政府民生政策加码——零售行业周报第397期（2021.08.09-2021.08.13）（2021-08-15） 反垄断政策不断完善，有利于线下零售业态复苏——零售行业周报第396期（2021.08.02-2021.08.06）（2021-08-07） 重申看好黄金珠宝赛道，期待消费政策红利——零售行业周报第395期（2021.07.26-2021.07.30）（2021-07-31） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.53%和-3.69%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.43%，跑赢上证综指和深证成指。2021年8月20日，商贸零售行业的动态市盈率为59.8X，而上证综指为13.8X，深圳成指为27.3X。 2021年以来（155个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.32%和-1.50%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.41%，跑输上证综指和深证成指。2021年8月20日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日下降13.5X，而同期上证综指下降2.3X，深圳成指下降4.9X。 图表1：过去5个交易日零售板块表现情况（截至2021/08/20） 图表2：过去60个交易日零售板块表现情况（截至2021/08/20） -4%-3%-2%-1%0%1%08-1308-1608-1708-1808-1908-20商贸零售（中信）上证综指深证成指 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%05-2706-1006-2507-0907-2308-0608-20商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表3：2021年以来零售板块表现情况（截至2021/08/20） 图表4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至2021/08/20） -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%12-3101-3102-2803-3104-3005-3106-3007-31商贸零售（中信）上证综指深证成指 01020304050607080902018-082019-082020-082021-08商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-2.43%，位列29个中信一级行业的第17位。过去一周，29个中信一级行业中7个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是非银行金融、综合和国防军工，涨幅分别为3.65%、1.11%和0.91%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是食品饮料、医药和餐饮旅游，涨幅分别为-9.73%、-7.67%和-5.74%。2021年8月20日，商贸零售行业的动态市盈率为59.8X，位列29个中信一级行业的第6位。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2021年以来，商贸零售行业涨幅为-2.41%，位列29个中信一级行业的第19位。2021年以来，29个中信一级行业中17个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是有色金属、钢铁和基础化工，涨幅分别为52.51%、51.80%和44.14%。2021年以来，涨幅排名后三位的行业分别是餐饮旅游、农林牧渔和食品饮料，涨幅分别为-22.46%、-21.82%和-21.77%。 图表5：过去一周29个中信一级行业表现（截至2021/08/20） 图表6：2021年以来29个中信一级行业表现（截至2021/08/20） -15 -10 -5 0 5 食品饮料医药餐饮旅游煤炭农林牧渔石油石化汽车电力设备基础化工轻工制造机械通信★商贸零售★有色金属计算机电子元器件纺织服装传媒家电交通运输建筑银行钢铁建材公用事业房地产国防军工综合非银行金融涨跌幅（%） -40 -20 0 20 40 60 餐饮旅游农林牧渔食品饮料非银行金融家电传媒房地产医药交通运输通信★商贸零售★计算机轻工制造纺织服装银行国防军工公用事业建筑建材电子元器件机械石油石化汽车综合煤炭电力设备基础化工钢铁有色金属涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表7：29个中信一级行业的动态市盈率（2021/08/20） 0 20 40 60 80 100 120 140 160 传媒计算机餐饮旅游国防军工交通运输★商贸零售★电子元器件电力设备医药有色金属汽车食品饮料基础化工机械通信纺织服装轻工制造农林牧渔家电公用事业钢铁建材非银行金融石油石化煤炭房地产建筑银行综合动态市盈率（X） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、专业市场和黄金珠宝，涨幅分别为-2.08%、-2.34%和-3.08%。2021年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和百货，涨幅分别为23.96%、11.92%和-6.26%。 图表8：过去一周零售板块子行业表现 （截至2021/08/20） 图表9：2021年以来零售板块子行业表现 （截至2021/08/20） -5 -4 -3 -2 -1 0 贸易家电3C连锁超市黄金珠宝专业市场百货涨跌幅（%） -40 -20 0 20 40 超市家电3C连锁专业市场百货黄金珠宝贸易涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售行业主要的94家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，17家公司上涨，77家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是华联综超、豫园股份和浙江东方，涨幅分别为12.89%、7.21%和6.05%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是江苏舜天、爱婴室和江苏国泰，涨幅分别为-13.58%、-8.35%和-7.89%。 图表10：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2021/08/20） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 600361.SH 华联综超 6.22 12.89 57.11 4.00 600655.SH 豫园股份 10.71 7.21 10.77 4.52 600120.SH 浙江东方 4.03 6.05 12.22 0.99 600861.SH 北京城乡 17.6 4.02 NA 0.66 600865.SH 百大集团 8.19 3.41 9.46 0.22 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 图表11：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2021/08/20） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 600287.SH 江苏舜天 4.2 -13.58 20.37 0.30 603214.SH 爱婴室 25.67 -8.35 30.70 2.79 002091.SZ 江苏国泰 12.25 -7.89 19.54 5.97 600821.SH 津劝业 5.04 -7.35 50.27 0.42 000626.SZ 远大控股 24.29 -7.15 104.80 1.30 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2021年以来，零售行业主要的94家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，32家公司上涨，62家公司下跌。2021年以来，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、时代万恒和江苏国泰，涨幅分别为172.01%、124