零售行业周报第349期：消费数据有波动，弱复苏需政策提振

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年8月16日 批发和零售贸易 消费数据有波动，弱复苏需政策提振 ——零售行业周报第349期（2020.08.10-2020.08.14） 行业周报 ◆零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.18%和-1.17%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.57%，跑输上证综指和深证成指。2020年以来（150个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为10.16%和29.32%，商贸零售（中信）指数的涨幅为26.73%，跑赢上证综指，跑输深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-1.57%，位列29个中信一级行业的第22位。过去一周，29个中信一级行业中16个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是房地产、银行和交通运输，涨幅分别为3.79%、2.65%和2.10%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为26.73%，位列29个中信一级行业的第11位。2020年以来，29个中信一级行业中25个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是国防军工、餐饮旅游和医药，涨幅分别为61.80%、59.48%和52.14%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、超市和家电3C连锁，涨幅分别为1.72%、-0.73%和-1.42%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、专业市场和超市，涨幅分别为45.08%、31.87%和27.12%。 过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，38家公司上涨，3家公司持平，55家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是利群股份、国芳集团和远大控股，涨幅分别为24.76%、17.12%和11.68%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，67家公司上涨，30家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是王府井、北京城乡和百联股份，涨幅分别为321.24%、127.72%和93.75%。 ◆零售行业投资策略 短期7月社消零售数据仍有波动，尤其是部分可选品出现下降，反映出居民消费意愿仍然偏弱。此外必选品的消费需求也有一定的波动，我们认为可能和目前CPI结构性变化有关。同时，黄金珠宝7月零售端的环比改善，料和金价涨幅有关，化妆品，高端奢侈品消费需求仍然较好，消费整体呈现分级分层的趋势日益明显。如何拉动中低端消费需求，可能仍然需要政策面刺激，展望中秋节和国庆节，若有更大力度的消费刺激政策，则社消增速仍然可以稳健复苏。下周建议关注：老凤祥、周大生，百联股份，首商股份，爱婴室。 ◆风险提示 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA, CPA(Aust.), CAIA, FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021-52523868 sunlu@ebscn.com 行业主要数据图 -30%-20%-10%0%10%20%06-1910-1902-2006-20社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -10%5%19%34%48%08-1911-1902-2005-20批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 行业料弱复苏，子行业间差异较大——零售行业周报第348期（2020.08.03-2020.08.07） ····································· 2020-08-08 行业短期亮点减弱，关注业绩边际改善——零售行业周报第347期（2020.07.27-2020.07.31） ····································· 2020-08-02 2020-08-16 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一、零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.18%和-1.17%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-1.57%，跑输上证综指和深证成指。2020年8月14日，商贸零售行业的动态市盈率为50.8X，而上证综指为14.9X，深圳成指为33.3X。 2020年以来（150个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为10.16%和29.32%，商贸零售（中信）指数的涨幅为26.73%，跑赢上证综指，跑输深证成指。2020年8月14日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日上升27.1X，而同期上证综指上升1.8X，深圳成指上升8.8X。 图表1：过去一周零售板块表现情况 （截至2020/08/14） 图表2：过去60个交易日零售板块表现情况 （截至2020/08/14） -4%-3%-2%-1%0%1%08-0708-1008-1108-1208-1308-14商贸零售（中信）上证综指深证成指 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%05-2006-0306-1707-0307-1707-3108-14商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图表3：2020年以来零售板块表现情况 （截至2020/08/14） 图表4：过去三年零售板块动态市盈率变动 （截至2020/08/14） -20%-10%0%10%20%30%40%50%01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01商贸零售（中信）上证综指深证成指 01020304050602017-082018-082019-082020-08商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，商贸零售行业涨幅为-1.57%，位列29个中信一级行业的第22位。过去一周，29个中信一级行业中16个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是房地产、银行和交通运输，涨幅分别为3.79%、2.65%和2.10%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是有色金属、医药和国防军工，涨幅分别为-7.89%、-5.40%和-4.74%。2020年8月14日，商贸零售行业的动态市盈率为50.8X，位列29个中信一级行业的第10位。 上海水相 tMtQoNnQvNuNaQcM7NmOrRtRnNkPmMyQkPqRtN8OpOmPxNnPsQvPsOyQ2020-08-16 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2020年以来，商贸零售行业涨幅为26.73%，位列29个中信一级行业的第11位。2020年以来，29个中信一级行业中25个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是国防军工、餐饮旅游和医药，涨幅分别为61.80%、59.48%和52.14%。2020年以来，涨幅排名后三位的行业分别是银行、石油石化和煤炭，涨幅分别为-5.49%、-4.76%和-4.19%。 图表5：过去一周29个中信一级行业表现 （截至2020/08/14） 图表6：2020年以来29个中信一级行业表现 （截至2020/08/14） -10-505有色金属医药国防军工餐饮旅游建材计算机基础化工★商贸零售★电力设备机械通信电子元器件钢铁石油石化轻工制造综合传媒汽车家电非银行金融纺织服装煤炭食品饮料建筑公用事业农林牧渔交通运输银行房地产涨跌幅（%） -20020406080银行石油石化煤炭钢铁房地产纺织服装交通运输公用事业非银行金融建筑综合有色金属通信家电传媒汽车机械轻工制造★商贸零售★基础化工计算机建材电子元器件农林牧渔电力设备食品饮料医药餐饮旅游国防军工涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图表7：29个中信一级行业的动态市盈率（2020/08/14） 050100150200250有色金属计算机餐饮旅游国防军工电子元器件医药电力设备通信机械★商贸零售★汽车食品饮料纺织服装基础化工轻工制造交通运输石油石化家电农林牧渔公用事业非银行金融建材钢铁房地产建筑煤炭银行传媒综合动态市盈率（X） 资料来源：Wind 2020-08-16 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、超市和家电3C连锁，涨幅分别为1.72%、-0.73%和-1.42%。2020年8月14日，动态市盈率最低的三个子行业分别是家电3C连锁、贸易和专业市场，市盈率分别是12.9X、20.6X和23.2X。 2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、专业市场和超市，涨幅分别为45.08%、31.87%和27.12%。2020年8月14日，百货行业的动态市盈率较上年最后一个交易日上升28.3X，同期家电3C连锁行业上升7.9X，超市行业上升6.5X。 图表8：过去一周零售板块子行业表现 （截至2020/08/14） 图表9：2020年以来零售板块子行业表现 （截至2020/08/14） -6-4-202黄金珠宝百货专业市场家电3C连锁超市贸易涨跌幅（%） 0204060黄金珠宝家电3C连锁贸易超市专业市场百货涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图表10：零售板块子行业的动态市盈率（2020/08/14） 图表11：2020年以来零售板块子行业动态市盈率变动 （截至2020/08/14） 020406080家电3C连锁贸易专业市场黄金珠宝超市百货动态市盈率（X） 0102030黄金珠宝贸易专业市场超市家电3C连锁百货动态市盈率变动（X） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，38家公司上涨，3家公司持平，55家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是利群股份、国芳集团和远大控股，涨幅分别为24.76%、17.12%和11.68%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是我爱我家、翠微股份和武汉中商，涨幅分别为-12.45%、-12.15%和-9.75%。 2020-08-16 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图表12：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2020/08/14） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 601366.SH 利群股份 7.76 24.76 65.3 2.34 601086.SH 国芳集团 6.84 17.12 54.1 2.03 000626.SZ 远大控股 8.03 11.68 NA 0.33 601010.SH 文峰股份 3.47 7.76 24.3 2.86 600648.SH 外高桥 16.54 7.19 48.0 1.36 资料来源： Wind 图表13：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2020/08/14） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 000560.SZ 我爱我家 4.57 -12.45 23.5 2.21 603123.SH 翠微股份 10.77 -12.15 64.0 1.03 000785.SZ 武汉中商 9.53 -9.75 17.3 1.10 600827.SH 百联股份 17.31 -8.99 47.1 6.48 000564.SZ 供销大集 3.85 -8.55 NA 3