Q1业绩低于预期，影响因素有望逐步消退

红宝丽发布2020年年报和2021年一季报，2020年公司实现扣非归母净利润1.25亿元，同比增长30%。2021年一季度公司实现扣非归母净利润0.27亿元，略低于预期。2020年下半年PO产业链价格大幅上涨，下游需求旺盛，冰箱冰柜产量大幅增长。公司发布泰兴化学10万吨PO项目，采用异丙苯共氧化法新工艺，于20Q4正式投产。21Q1业绩低于预期，主要因PO装置未达最佳运行状态、聚醚业务成本压力较大。我们预测公司2021/22/23年归母净利润2.12/2.39/2.55亿元，EPS 0.35/0.40/0.42元，对应现价PE 15.0/13.4/12.5倍。维持“买入”评级。