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太平鸟(603877.SH)在2021年Q1实现了全面高速增长,盈利质量也得到了提升。收入较20Q1/19Q1增长约80%/50%(可比口径),业绩较19Q1增长135%。终端折扣恢复良好,毛利率同比提升4.0PCTs至55.9%;销售费用率/管理费用率分别同比下降5.5PCTs/1.3PCTs至37.0%/7.0%;综合使得净利率同比提升7.1PCTs至7.6%(较2019Q1提升2.5PCTs)。电商高增长持续,PB女装表现优异。公司全年基本面高增长趋势稳定。我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为9.8/11.9/14.2亿元,现价50.01元,对应2021年PE为24倍,维持评级为“买入”评级。