业绩超预期，高性价比固废综合服务商

华光环能是中国固废综合服务商，2020年业绩超预期，主要受益于固废处置领域拓展力度加大，高毛利的污泥处置项目投入运营，以及在手垃圾焚烧项目产能爬坡。1Q21业绩稳健增长，碳中和背景下锅炉业务有望重新起航。公司环保运营产能（涵盖垃圾焚烧/污泥/餐厨/藻泥运营）5530吨/日，18-20年产能增速CAGR为38%。同时公司深耕无锡市，打造涵盖发电、供热、垃圾处理、污水、污泥、餐厨的能源与环保一体化示范项目，收入端打通全产业链条，成本端产业链内部协同降本增效，为将来潜在的异地复制提供成熟案例。我们预测公司2021-2023年的归母净利润为7.77/9.39/10.87亿元，每股收益为1.39 /1.68/19.4元，给予买入评级。