上市银行半年报综述：资产质量持续向好，大行零售存款发力

HeaderTable_User 812202451 1186176688 2186960337 HeaderTable_Industry 13022500 看好 investRatingChange.same 173833906 深度报告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary 核心观点 ⚫ 存贷业务占比上升，零售业务发力。上市银行存款在计息负债中的比重持续提升，贷款在生息资产中的占比也延续提升态势，银行回归信贷的特征明显。负债端，零售业务对行业负债扩张贡献较大，对公存款本期占比也实现增长，存款中定期存款的占比提升幅度较大。受强监管影响，同业负债占总负债的比重降幅加快。本期国有行实现负债的大规模扩张，在负债扩张表现中独占鳌头。资产端，贷款规模持续扩张，社会融资规模对信贷的依赖度不断上升，预计将进一步提高银行利息业务收入。个人贷款规模占比小幅上升，对公贷款投向的行业中风险较高的制造业和批发零售业占比维持明显的下降趋势，银行贷款投放整体偏谨慎，对于改善银行的资产质量有益。 ⚫ 资产质量持续小幅改善，大行资产质量稳步向好。上半年银行整体资产质量稳步改善，不良率呈现小幅下降趋势。不良贷款及逾期90天以上贷款生成情况边际小幅提高，股份行压力居首。总体而言，上半年资产质量的边际变化较一季度压力有所增加，但主要指标的生成率仍然低于目前的不良贷款率或逾期90天以上贷款率的平均水平，因此不良率和逾期90天以上贷款率仍在下降，表现为资产质量的改善。 ⚫ 行业盈利持续改善，大行稳中有升，“以量补价”占优。上半年行业整体净利润增速回升，大行表现稳健，部分小行异军突起。生息资产规模扩张是利润增长的主要贡献点，但生息资产增速比一季度有所下降，其中贷款总额增速稳定，同业资产减少拖累生息资产扩张，进一步表明存贷业务将是未来主要的角力点。国有行受同业业务拖累最小，息差环比小幅下降，但同比改善最佳，具有大将风范。手续费及佣金净收入同比转负为正，大行增幅显著。 投资建议与投资标的 ⚫ 在金融全面核查的背景下，银行回归核心信贷的速度仍在加快，银行内部将继续以揽储能力为核心产生分化，中小银行短时间内想要提高揽储能力仍然较为困难，揽储和零售能力强的大行具有先发优势，受到监管的冲击相对较小。目前行业的主要增长点在于负债能力。从计息负债的结构变化来看，本期只有存款占比上升，负债能力主要在于零售存款的扩张能力，大行在这一方面表现较好，且后续也具有较大优势，同时资产质量稳步改善，风险逐步降低。推荐零售能力强、资产质量改善佳的大行。 ⚫ 由此，我们仍维持行业看好评级，在公司推荐方面，我们仍建议关注资产质量好，主动负债能力强的工商银行(601398，未评级)、招商银行(600036，买入)、建设银行(601939，未评级)。 风险提示 ⚫ 经济持续下行，企业贷款质量进一步恶化，影响银行资产质量。 ⚫ 资本补充不顺利，利润的主要贡献点生息资产规模扩张受到抑制。 ⚫ 后续金融监管风险超预期收紧对银行的业务开展可能会产生进一步的影响。 Table_Summary 报告起因（非强制要求） （解释三个问题：1）我们为什么在这个时点写这样一个报告？2）我们是从什么视角来研究行业？3）我们报告的亮点何在？） Table_Title 资产质量持续向好，大行零售存款发力 ——上市银行半年报综述 银行行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 银行 报告发布日期 2018年09月05日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 Table_Contacter 联系人 张潇 021-63325888*6253 zhangxiao@orientsec.com.cn 张静娴 021-63325888-4311 zhangjingxian@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 资产质量持续向好，新增信贷加速释放 2018-05-08 高度相关经济周期，估值提升仍有空间 2018-03-01 -21%-11%0%11%21%17/0917/1017/1117/1218/0118/0218/0318/0418/05银行沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 —— 资产质量持续向好，大行零售存款发力 2 目 录 1. 资产负债结构：存贷业务占比上升，零售业务发力 .................................. 4 1.1. 负债端：存款扩张国有行独占鳌头，零售为存款贡献主力 ..................................... 4 1.2. 资产端：贷款规模持续扩张，社融对信贷依赖持续增强 ........................................ 6 1.3. 资产质量持续小幅改善，大行资产质量稳步向好 ................................................. 10 2. 盈利持续改善，大行稳中有升，以量补价占优 ....................................... 12 2.1. 大行表现稳健，小行增长较快 .............................................................................. 12 2.2. 归因分析：利息业务支撑利润增长，以量补价大行占优 ...................................... 13 2.2.1. 生息资产规模扩张是利息业务提升的主要动力 13 2.2.2. 生息资产规模增速下降，国有行降幅较小，息差同比改善最佳 14 2.2.3. 手续费及佣金净收入同比转负为正，国有行增幅显著 16 3. 投资建议 ................................................................................................. 18 4. 风险提示 ................................................................................................. 18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行深度报告 —— 资产质量持续向好，大行零售存款发力 3 图表目录 图1：同业负债成本下行 ............................................................. 5 图2：社会融资规模占比 ............................................................. 8 图3：上市银行合计贷款结构 ......................................................... 9 图4：上市银行合计对公贷款行业分布 ................................................. 9 图5：上市银行净利润同比增速驱动因子贡献对比上市银行合计贷款结构 .................. 14 图6：上市银行手续费及佣金净收入同比及细分项目 .................................... 17 表格目录 表1：2018H1上市银行计息负债结构 ........................................................................................... 4 表2：2018H1上市银行存款结构 .................................................................................................. 6 表3：2018H1上市银行生息资产结构 ........................................................................................... 7 表4：2018H1上市银行个人贷款结构 ........................................................................................... 9 表5：2018H1上市银行不良率与拨备覆盖率 ............................................................................... 10 表6：上市银行资产质量主要指标变化 ....................................................................................... 11 表7：上市银行2018H1利润情况................................................................................................ 12 表8：上市银行2018H1利润驱动因子贡献 ................................................................................. 14 表9：上市银行生息资产及细分项目同比 .................................................................................... 15 表10：上市银行净息差 .............................................................................................................. 15 表11：上市银行手续费及佣金净收入同比 .................................................................................. 16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系