固收日报：4月LPR维持利率不变，符合市场预期

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 4月LPR维持利率不变，符合市场预期。周二公布4月份LPR，一年期为3.85%，五年期为4.65%，均与上期持平，连续12个月维持不变，因此前4月份续作的MLF利率维持不变，因此LPR符合市场预期。 国家发改委举行新闻发布会，回应经济运行热点问题。国家发改委周一召开新闻发布会时表示，将持续跟踪分析国内外形势变化，科学精准实施宏观调控，保持对经济恢复必要支持力度，有针对性地实施好结构性减税等措施。正组织编制《“十四五”长江经济带发展规划实施方案》和《“十四五”长江经济带综合交通运输体系规划》，目前《实施方案》已基本编制完成，正征求有关方面意见。 发改委：大宗商品价格不具备长期上涨的基础。在发布会上，发改委表示，大宗价格上涨是全球经济逐渐复苏、供需关系短期调整、流动性宽裕以及投机炒作等多种因素交织作用的结果，具有修复性和阶段性特征。同时我们也看到，世界经济复苏仍不稳定、不平衡，大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化，其价格不具备长期上涨的基础。国内粮食供应充裕，猪肉价格随着生猪生产恢复逐渐回归正常水平，蔬菜、水果价格将呈现季节性变化，这些都是CPI平稳运行的“压舱石”；同时，工业消费品产能充足、供给充裕，市场竞争充分，价格有望保持基本平稳。 一季度全国规模以上工业发电量同比增长19%。火电、水电、核电、风电、太阳能发电同比分别增长21.1%、0.5%、18.8%、30.9%和14.1%。3月份，发电量同比增长17.4%。从用电看，一季度全国全社会用电量同比增长21.2%。其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长26.4%、24.1%、28.2%和4.7%。  市场回顾 利率市场： 4月19日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，逆回购实现零投放零回笼。央行连续多日维持100亿元操作规模。临近税期，资金面继续边际转紧，回购利率集体上行。利率债收益率基本下行，国债期货收涨。 一级发行方面，周一，共有2只利率债新债招标，招标热度有所提高。农发债增发3、5年期债券，中标利率为3.0402%、3.2648%，全场倍数为8.23、6.89。 现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行1BP，5年期国债到期收益率下行1.15BP，10年期国债收益率下行0.72BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行2.5BP，5年期国开债到期收益率下行1.43BP，10年期国开债收益率下行0.84BP。 2021年4月20日 固收日报 4月LPR维持利率不变，符合市场预期 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 资金方面，周一货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨14.5BP，DR007上涨4.9BP，DR014上涨16.3BP。R001上涨14.5BP，R007上涨15.8BP。R007与DR007利差扩大10.9BP。 国债期货方面，周一，国债期货全天呈现震荡行情，早盘国债期货小幅低开后快速上行，临近收盘震荡下行，全天小幅收涨。10年期主力合约上涨0.1%，5年期主力合约收涨0.06%，2年期主力合约上涨0.04%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行65只，金额602.9亿元，周一，共有5只推迟及取消发行的债券。 4月19日，1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行2.1BP，AA+上行1.11BP，AA上行2.11BP。3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行1.41BP，AA+下行1.41BP，AA下行0.41BP。5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行1.36BP，AA+上行0.36BP，AA上行0.36BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.16BP，AA+上行1.15BP，AA上行0.15BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.28BP，AA+下行0.72BP，AA下行0.72BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行0.65BP，AA+上行0.65BP，AA上行1.65BP。 转债市场： 4月19日，中证可转债指数上涨0.92%，成交296亿元，较前一日有所上升。上涨183家，下跌34家。其中涨幅较大的有小康转债（36.95%）、常汽转债（23.63%）、中矿转债（16.56%），跌幅较大的有联泰转债（-3.38%）、溢利转债（-2.5%）、永创转债（-1.95%）。  信用重大信息 华融融德资产管理有限公司，涉及债项：16华融德，新世纪将公司评级展望调整为负面，维持其主体信用等级及“16华融德”、“21融德G2”债项信用等级为AAA级。  风险提示：国内政策宽松不及预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 -1.00 -1.74 -1.15 -0.89 -0.72 2.51952.81192.96623.12483.1559-2.00 -1.80 -1.60 -1.40 -1.20 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.000.501.001.502.002.503.003.501年3年5年7年10年国债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -2.50 0.11 -1.43 -1.00 -0.84 2.63243.13213.30023.47783.5194-3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年国开债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 -1.00 -0.49 0.01 -0.41 0.05 2.52072.98313.25483.39693.4562-1.20 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.000.501.001.502.002.503.003.504.001年3年5年7年10年地方政府债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -0.88 -0.88 -1.00 -1.13 -0.51 2.62873.13733.33753.47073.5919-1.20 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年进出口债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） -0.43 -0.50 -1.67 -0.67 -0.96 2.65103.14753.32773.47683.5875-1.80 -1.60 -1.40 -1.20 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年农发债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 2021-04-19期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜2.1114.57天2.3315.814天2.4515.0隔夜2.0814.57天2.224.914天2.2916.3隔夜3.65-0.0 7天10.8710.914天15.59-1.3 隔夜2.1217.21周2.232.72周2.2513.11个月2.50-0.1 3个月2.60-0.1 R-DR（BP）SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 0204060801001201401601802002017/7/202018/1/202018/7/202019/1/202019/7/202020/1/202020/7/202021/1/20AAAAA+AA 0501001502002503003504002017/7/122018/1/122018/7/122019/1/122019/7/122020/1/122020/7/122021/1/12AAAAA+AAAA- 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 0204060801001201401602017/7/122018/1/122018/7/122019/1/122019/7/122020/1/122020/7/122021/1/12AAAAA+AA 0501001502002503003504004502017/7/72018/1/72018/7/72019/1/72019/7/72020/1/72020/7/72021/1/7AAAAA+AAAA- 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.7715 2.9209 3.2409 - -0.42 -0.42 -1.42 - 1年期 2.9878 3.1465 3.4765 - -0.4 -1.39 -0.39 - 3年期 3.4795 3.7682 4.1882 - -1.3 -1.3 -0.3 - 5年期 3.7507 4.07 4.57 - -0.07 -1.07 -1.07 - 城投债 6个月 2.8385 2.9502 3.1102 4.8702 0.04 1.05 2.05 5.05 1年期 3.0393 3.1458 3.3158 5.4058 0.16 0.15 -0.85 -0.85 3年期 3.5116 3.6815 3.9165 6.5765 -1.46 -2.46 -2.46 -3.46 5年期 3.7711 4.0609 4.5159 7.2759 -0.5 -0.5 0.5 1.5 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5