每周策略：指数整体维持窄幅震荡，个股分化加剧

请阅读正文之后的信息披露和重要声明 指数整体维持窄幅震荡，个股分化加剧 上周A股主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 -0.70% 3,426.62 深成指 -0.67% 13,720.74 上证50 -1.88% 3,448.10 沪深300 -1.37% 4,966.18 创业板 0.00% 2,783.37 资料来源：Wind，万和证券研究所 上周国际主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 1.18% 34,200.67 纳斯达克指数 1.09% 14,052.34 标普500 1.37% 4,185.47 富时100 1.50% 7,019.53 法国CAC40 1.91% 6,287.07 德国DAX 1.48% 15,459.75 日经225 -0.28% 29,683.37 恒生指数 0.94% 28,969.71 韩国综合指数 2.13% 3,198.62 资料来源：Wind，万和证券研究所 近一年主要指数走势 数据来源：Wind，万和证券研究所 作者 沈彦東 分析师 SAC执业证书：S0380519100001 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 主要观点 上周市场主要指数呈下跌走势，市场量能持续回落。沪综指、深成指、创业板指周K收阴。盘面上，沪指下跌0.70%，成指下跌0.67%，创业板指收平。上周申万一级行业涨跌互现。汽车、采掘、食品饮料涨幅居前；休闲服务、银行、公用事业跌幅居前。市场量能继续回落，沪深两市上周日均成交额为6908.00亿，环比上期7155.28亿回落3.46%；两市日均成交量602.08亿股，环比回落3.78%。 北向资金净流入，两融环比回落。上周北上资金呈现净流入状态。以人民币计陆股通北向合计流入247.09亿元，其中沪股通流入121.94亿，深股通流入125.15亿；两融余额环比回落，周五收16567.69亿元，环比上期回落34.24亿元；其中融资余额15085.43亿元，融券余额1482.26亿元。 国内经济基本面稳步恢复，Q1 GDP同比增长18.3%。我国经济基本面延续稳步增长态势，受去年低基数影响，Q1 GDP同比增长18.3%，工业增加值同比增长24.5%，社消同比增长33.9%，固定资产投资增长25.6%，进出口货物总额增长29.2%。我们认为我国经济基本面整体延续恢复态势，结构上来看工业表现强劲，一季度高端制造业依然保持高位增长水平，消费仍略有不足但恢复势头良好。当前阶段我国经济基本面持续稳定的复苏，为企业经营及行业的恢复带来良好的环境。 稳杠杆仍是政策主线，社融逐步收敛。上周央行公布3月金融数据，3月末社融规模存量同比增长12.3%，对实体经济发放人民币贷款同比增长13.5%。一季度来看，社融规模增量累计10.24万亿元，比上年同期少8730亿元，其中对实体经济发放人民币贷款增加7.91万亿元，同比多增6589亿元。一季度我国货币政策继续坚持稳字当头，货币信贷保持合理增长。 本周策略：指数整体维持窄幅震荡，随着季报披露个股分化加剧。当前从基本面和流动性两大角度来看一季度数据基本处于市场预期范围，指数大幅波动可能性较低。一方面仅基本面的稳步恢复态势延续，对市场形成最基本支撑；此外流动性预期收紧验证，但整体流动性依然以为稳住，银行间流动性相对合理充裕，因此A股大幅下跌风险较低。另一方面当前市场情绪相对较低，周日均成交额与成交量持续回落，市场风险偏好整体较低，在此情况下指数难有趋势性机会。从结构来看，高估值个股表现出利好消息钝化及利空消息敏感化特征，个股分化或仍将持续。当前应选择确定性相对较强的低估值板块，行业方面可关注轻工制造、建筑装饰、传媒。 风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期 0.600.801.001.201.401.601.802.002.20上证综指深证成指创业板指2021年4月19日 证券研究报告|策略研究|每周策略 策略研究报告 2 正文目录 一、万和策略观点 ............................................................................................................................................... 3 二、上周市场回顾 ............................................................................................................................................... 3 三、估值 ................................................................................................................................................................. 4 四、情绪及流动性 ............................................................................................................................................... 5 （一）流动性 ........................................................................................................................................................ 5 （二）情绪面 ........................................................................................................................................................ 6 （三）资金面 ........................................................................................................................................................ 7 五、风险提示 ........................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表 1 上周主要指数涨跌幅（%） ............................................................................................................................................ 4 图表 2 申万一级行业涨跌幅情况（%） ................................................................................................................................... 4 图表 3 上证综指PE与历史分位（倍，%） ........................................................................................................................... 5 图表 4 深证成指PE与历史分位（倍，%） ........................................................................................................................... 5 图表 5 创业板指PE与历史分位（倍，%） ........................................................................................................................... 5 图表 6 上证50 PE与历史分位（倍，%） .............................................................................................................................. 5 图表 7 SHIBOR-1周（%） ............................................................................................................................................................ 6 图表 8 中债国债到期收益率（%） ............................................................................................................................................ 6 图表 9 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................................. 6 图表 10 沪深两市周内日均成交量（亿股） ........................................................................................................................... 6 图表 11 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） ............................................................................................................. 7 图表 12 沪深港通南向资金情况（人民币/亿） .................................................................................................................... 7 图表 13 沪深港通北向资金情况（人民币/亿） ................................................................................................................