请阅读正文之后的信息披露和重要声明 指数维持震荡走势，受一季报影响个股板块走势分化 上周A股主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 1.39% 3,474.17 深成指 4.60% 14,351.86 上证50 2.20% 3,524.02 沪深300 3.41% 5,135.45 创业板 7.58% 2,994.49 资料来源：Wind，万和证券研究所 上周国际主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 -1.13% 33,815.90 纳斯达克指数 -1.66% 13,818.41 标普500 -1.21% 4,134.98 富时100 -1.16% 6,938.24 法国CAC40 -0.31% 6,267.28 德国DAX -0.90% 15,320.52 日经225 -2.23% 29,020.63 恒生指数 0.38% 29,078.75 韩国综合指数 -0.39% 3,186.10 资料来源：Wind，万和证券研究所 近一年主要指数走势 数据来源：Wind，万和证券研究所 作者 沈彦東 分析师 SAC执业证书：S0380519100001 联系电话：0755-82830333（197） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 相关报告 《季报披露进入密集期，重视高估值等特征个股下跌风险》 主要观点 上周主要指数呈反弹走势，创业板反弹幅度较大。截至4月23日，沪综指、深成指、创业板指周K收阳。受一季报业绩向好影响，盘面上，沪指上涨1.39%、成指上涨4.60%、创业板指上涨7.58%；申万一级行业涨多跌少，电气设备、医药生物、食品饮料涨幅居前；商业贸易纺织服装、房地产跌幅居前。 交易活跃度回升，北向资金呈净流入状态。沪深两市上周日均成交额为7940.43亿，环比上期6908.00亿回升14.95%；两市日均成交量621.05亿股，环比回升3.15%。以人民币计陆股通北向合计流入210.24亿元，其中沪股通流入67.92亿，深股通流入142.32亿；两融余额环比回升，周五收16692.57亿元，环比上期回升41.39亿元；其中融资余额15159.59亿元，融券余额1532.98亿元。 基本面延续复苏，制造业高景气推动指数上涨。上周市场出现明显反弹，其中创业板指周涨幅高达7.58%，电气设备、医药生物、食品饮料、电子等涨幅居前。结合当前时段来看，主要反弹的行业均是业绩确定性相对较高的行业，同时其行业处于一个高景气状态。我们认为后续需密切关注4月PMI指标变化，随着一季报密集披露，行业、板块和个股表现将继续分化。一方面需规避部分高估值且业绩有风险的行业；另一方面可关注业绩确定性相对较强且估值相对偏低的行业。 海外疫情仍在蔓延，或对市场情绪有扰动。上周美国已宣布恢复强生疫苗的接种，欧洲也已恢复阿斯利康疫苗的接种，随着疫情出现新的变化，疫苗接种也呈现加速推进状态。当前美国疫苗接种率接近65%，有望在第二季度末期或第三季度实现群体免疫，但欧洲疫苗接种率普遍在20%左右，想要实现群体免疫，仍需不短的时间。我们认为疫情对市场情绪仍有扰动，仍需谨防因疫情不确定性带来波动影响。 公募未出现净赎回，但重仓行业持仓占比出现明显变化，指数维持震荡走势。上周公募基金一季报披露完毕，一季度公募基金共持有A股4.81万亿元，占A股流通市值的7.5%，基本去年与Q4持平，其中食品饮料、医药生物、电子仍为前三大重仓行业；从边际变化来看，银行、轻工制造、建筑材料等一季度持股占比涨幅居前，电气设备、非银金融、食品饮料等持股占比则下降明显。一季度公募基金未出现净赎回，基金份额相比于Q4增长16%，但增速有所放缓。我们认为当前市场情绪相对积极，一方面受到基本面复苏形势良好，制造业持续高景气影响，对指数形成较强支撑；另一方面随着经济的持续复苏，流动性边际变化预期增强以及海外疫情不确定性对指数带来一定的扰动。因此整体上指数仍将保持震荡走势，本周为四月最后一周，且季报披露进入尾声阶段，我们认为行业和个股表现将继续分化；根据大数据报告，今年五一小长假出行人数将创历史新高，受此利好影响部分酒店及旅游相关产业有望获得资金青睐。行业方面可关注轻工制造、传媒、建筑装饰。 风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期 0.600.801.001.201.401.601.802.002.20上证综指深证成指创业板指2021年4月26日 证券研究报告|策略研究|每周策略 策略研究报告 2 正文目录 一、万和策略观点 ............................................................................................................................................... 3 二、上周市场回顾 ............................................................................................................................................... 3 三、估值 ................................................................................................................................................................. 4 四、情绪及流动性 ............................................................................................................................................... 5 （一）流动性 ........................................................................................................................................................ 5 （二）情绪面 ........................................................................................................................................................ 6 （三）资金面 ........................................................................................................................................................ 7 五、风险提示 ........................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表 1 上周主要指数涨跌幅（%） ............................................................................................................................................ 4 图表 2 申万一级行业涨跌幅情况（%） ................................................................................................................................... 4 图表 3 上证综指PE与历史分位（倍，%） ........................................................................................................................... 5 图表 4 深证成指PE与历史分位（倍，%） ........................................................................................................................... 5 图表 5 创业板指PE与历史分位（倍，%） ........................................................................................................................... 5 图表 6 上证50 PE与历史分位（倍，%） .............................................................................................................................. 5 图表 7 SHIBOR-1周（%） ............................................................................................................................................................ 6 图表 8 中债国债到期收益率（%） ............................................................................................................................................ 6 图表 9 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................................. 6 图表 10 沪深两市周内日均成交量（亿股） ........................................................................................................................... 6 图表 11 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） ............................................................................................................. 7 图表 12 沪深港通南向资金情况（人民币/亿） .........................................................................