国债期货早报 2021年4月19日 ai 国债期货: 【品种观点】 短线观点：上周五国债期货主力品种低开后震荡上行，截至收盘10年期国债期货T2106上涨0.09%，5年期TF2106上涨0.02%，2年期TS2106上涨0.01%。上周五央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元；同日财政部和央行进行了今年首期1个月期国库现金定存，700亿元，中标利率3.0%，上次（去年11月27日）为2.95%。上周五货币市场短期利率较前一交易日上行，DR001加权平均1.93%，前一交易日1.81%；DR007加权平均2.17%，前一交易日2.03%。上周五银行间国债现券收益率较前一个交易日小幅下行，2年期国债到期收益率下行1个BP至2.75%，5年期国债到期收益率下行0.76个BP至2.98%，10年期国债到期收益率下行0.97个BP至3.16%。 上周五国家统计局公布中国一季度GDP同比增长18.3%，略低于市场平均预期的18.4%，环比季调增长0.6%，较去年4季度的3.2%明显下滑，环比增长边际变缓。3月工业生产继续稳步回升，3月份规模以上工业增加值同比增长14.1%，环比增长0.60%，这个环比增速是在今年前两个月偏高的同比增速（两年平均增速8.1%）基础上实现的。一季度全国工业产能利用率为77.2%，高于2018年和2019年同期水平。3月份固定资产投资增长环比增速季调1.51%，好于2020年之前几年环比增速0.5%左右的历史数据。一季度基础设施投资同比增长29.7%，两年平均增长2.3%；制造业投资同比增长29.8%，两年平均下降2.0%；房地产开发投资同比增长25.6%，两年平均增长7.6%，一季度房地产投资继续保持了较高的增速。3月份社会消费增长处于加速过程中。3月份，社会消费品零售总额35484亿元，同比增长34.2%；比2019年3月份增长12.9%，两年平均增速为6.3% 。3月份，商品零售31974亿元，同比增长29.9%，两年平均增长6.9%，增速比1—2月份加快3.1个百分点。3月份房地产销售热度不减，70个大中城市二手住 国债期货早报 2021年4月19日 宅价格环比依然保持较高增速，其中4个一线城市二手住宅销售价格环比上涨1.0%，涨幅比上月回落0.1个百分点；二线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同；三线城市二手住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 上周五在一季度经济数据公布后国债期货价格小幅上行，国债期货价格短线继续震荡的概率较大。 【操作建议】 中国一季度经济增速环比放缓，但中国经济的景气度可能会延续到下半年，逐步恢复到正常增长。我们认为国内外经济持续恢复是主线，全球和中国通胀在二季度会继续上升。我们预计中国央行会保持定力和灵活性，在未来的一段时间会继续现在的中性货币政策，观望全球经济形势和通胀的变化相机抉择。国债期货市场未来一段时间大概率以横向震荡格局为主。投资策略上以观望为主，少量仓位做波段。 【利多因素】 近期部分国家疫情出现反复，中国经济增长环比边际放缓，中国国债收益率对海外资金保持吸引力。 【利空因素】 海外和国内疫苗加快投放，欧美经济持续恢复，欧美通胀预期增加。 【风险因素】 全球疫情变化，货币政策边际变化，信用风险波动，中美关系。 研究员：刘洋 邮箱：liuyang18036@greendh.com 从业资格：F3063825 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证研究员作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投 国债期货早报 2021年4月19日 资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司研究员本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。