运营商行业专题研究：运营商年报梳理，产业互联网成新增长引擎，5G价值亟待提升

本报告对运营商行业进行了分析，指出产业互联网成为运营商新增长引擎，5G价值亟待提升。运营商营收企稳回升，但EBITDA率下滑，反映出5G时代运营商的运营能力面临挑战。2020年运营商收入增长主要由固网业务拉动，固定通信业务在电信业务收入中占比达34.5%。三大运营商均在积极发力B端及G端市场，加大对云计算、大数据、物联网、工业互联网等技术领域的投入，积极将新兴技术与下游客户的场景相结合，打造新的业务增长点。2021年计划5G资本开支小幅增长，预计5G周期资本开支将更平滑。运营商5G用户渗透率走在世界前列，但尚未拉动ARPU。总体来看运营商的业绩向好，但盈利能力仍处于底部。建议关注运营商的业绩稳步增长和2022年ARPU值的显著提升。

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