通信行业周报：运营商5G建设积极推进，客户规模与价值双提升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年8月16日 通信 运营商5G建设积极推进，客户规模与价值双提升 中泰通信行业周报（0810-0816） [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：易景明 执业证书编号：S0740518050003 电话：021-20315728 Email：yijm@r.qlzq.com.cn 分析师：周铃雅 执业证书编号：S0740520080007 电话：021-20315728 Email：zhouly@r.qlzq.com.cn 研究助理：王逢节 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 603236.SH 移远通信 买入 002396.SZ 星网锐捷 买入 600050.SH 中国联通 买入 600845.SH 宝信软件 买入 300308.SZ 中际旭创 买入 002139.SZ 拓邦股份 买入 300394.SZ 天孚通信 买入 600498.SH 烽火通信 买入 000063.SZ 中兴通讯 买入 300454.SZ0 深信服 买入 002897.SZ 意华股份 买入 600745.SH 闻泰科技 买入 300383.SZ 光环新网 买入 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] [Table_Finance] 投资要点  市场回顾 本周沪深300下跌0.07%，创业板下跌2.95% ，其中通信板块下跌0.54%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的 116支成分股本周内换手率为1.91%；同期沪深300成份股换手率为0.53%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：邦讯技术（28.81%）、深南股份（23.43%）、万隆光电（8.26%）、华 脉科技（7.45%）、东信和平（6.18%）；跌幅居前五的公司分别是：会畅通讯（-12.92%）、合众思壮（-10.67%）、广和通（-8.43%）、奥维通信（-7.44%）、深桑达A（-7.26%）。 投资建议 运营商上半年业绩平稳发展，积极推进5G建设。本周中国移动、中国联通、中国铁塔发布2020年中期业绩，分别实现营收3899亿元（+0.1%）、1383亿元（+4%）、398亿元（+4.8%），实现归母净利558亿元（-0.5%）、33亿元（+10.9%）、29.78亿元（+16.9%）。资本开支方面，中国移动2020 H1完成资本开支1010亿元（+18.5%），其中完成5G相关资本开支552亿元，全年计划5G相关资本开支约1050亿元；中国联通2020 H1完成资本开支258亿元（+17.27%），5G相关资本开支约126亿元，全年计划5G相关资本开支约350亿元；中国铁塔2020 H1完成资本开支143亿元，全年计划280亿元。基站建设方面，截止至2020年6月底，中国移动共开通18.8万个5G基站，并将本年度5G新建基站目标由25万站调升至30万站；中国联通与中国电信2020 H1完成新增共建共享5G基站约15万站，其中联通建设超过10万站，目前可用5G基站约21万站；中国铁塔2020 H1建成5G站址数21.5万个，5G应交付需求完工率为108%。我们认为，上半年运营商业绩平稳发展，5G建设按计划稳步推进。 客户规模与价值双提升，预计5G用户将于下半年快速发展。2020 H1，中国移动ARPU为人民币50.3元，同比下降3.7%，降幅进一步收窄，手机上网DOU提升39.7%，达到8.6GB，其中5G ARPU较迁转前增长5.9%，5G DOU增长23%，截至2020年6月底，中国移动客户达到9.47亿户，其中4G客户达到7.60亿户，5G套餐客户达到7,020万户，全年5G套餐客户计划净增超过1亿；中国联通ARPU值为人民币40.9元，同比增长0.25%，手机用户DOU提升27%，达到9.4GB。根据信通院统计，上半年国内上市国内上市5G新机型共105款，占比48.6%，5G手机出货量累计6360万部，同时5G终端价格持续下降。我们认为，上半年运营商客户规模及价值实现双提升，随着5G网络、终端、应用的逐步成熟，下半年5G用户将加速发展。 预计至2024年数据中心交换机市场规模达到170亿美元，积极关注光通信领域。据Dell'Oro Group预测，数据中心交换机市场预计将在2019-2024年以4%的年复合增长率增长，到2024年将接近170亿美元。其中，非云服务领域占据数据中心交换机市场总收入的60%，主要包括企业市场和电信服务提供商，预计中小型企业将继续下降，大型企业（包括财富2000强企业）将恢复增长，在2021年超越新冠疫情之前2019年的收入水平；在云服务领域，Tier 2/3云服务提供商可能会在疫情期间和疫情之后依赖于Tier 1公有云服务提供商来扩大容量，利用公有云服务提供商有望成为一种运营支出替代方案，使它们可以根据需求扩大和缩减容量。随着数据中心交换机向400Gbps和更高速度的过渡，光通信扮演的角色将变得越来越关键，包括光学系统价格的上涨，在数据中心互联中取代DWDM系统的可能性，以及向共封装光学系统的高速潜在转移等原因，建议积极关注光通信领域。 投资建议：5G网络建设积极推进，5G网络、终端、应用的逐步成熟，把握设备商产业链重构的结构性机遇，积极关注5G应用、光通信产业链。运营商：中国联通；终端手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份；光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技；连接器：意华股份；5G主设备商：中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）；交换路由设备商：紫光股份、星网锐捷；光电缆：中天科技、亨通光电、东方电缆；数据中心：宝信软件、数据港、城地股份、科华恒盛、光环新网、万国数据、世纪互联、奥飞数据等；IDC暖通设备：英维克、佳力图、依米康。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等 hXsZsQmMyRsOtRrNqRaQ9RaQtRoOtRoOlOpPvNkPpOtN7NnPoNuOtRrMuOrQtP 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 内容目录 板块综述 .............................................................................................................. - 4 - 本周重点报告 ...................................................................................................... - 8 - 本周重点公告与新闻 ......................................................................................... - 10 - 公司公告 .................................................................................................... - 10 - 重要新闻 .................................................................................................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 板块综述  本周沪深300下跌0.07%，中小板下跌0.78%，创业板下跌2.95%，TMT中通信板块下跌0.54%，计算机下跌2.84%，电子下跌0.30%，传媒下跌0.34%。 图表1：通信板块涨跌幅前五 来源：Wind，中泰证券研究所 图表2：中泰通信重点覆盖公司最新估值 来源：Wind，中泰证券研究所 证券简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）最低价（元）最高价（元）换手率（%）成交额（亿元）邦讯技术28.816.2620.034.796.64105.3312.21深南股份23.4311.5931.298.9013.75170.2546.00万隆光电8.2630.0020.5826.7830.5828.432.74华脉科技7.4519.0325.8816.7019.0315.243.73东信和平6.1813.4159.8712.2313.8821.2212.25证券简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）最低价（元）最高价（元）换手率（%）成交额（亿元）会畅通讯-12.9242.7974.5440.4454.0544.1824.59合众思壮-10.6711.6486.7411.3213.6826.4716.96广和通-8.4374.30179.4872.7082.8024.5323.45奥维通信-7.447.0925.306.857.9019.985.18深桑达A-7.2625.68106.1124.4328.558.579.20证券代码证券简称收盘价每股收益2020每股收益2021PE2020PE2021净利润增速2020净利润增速2021PEG2020PEG2021300308.SZ中际旭创56.471.221.6446.2834.5169.48%34.08%66.60101.26300548.SZ博创科技54.580.521.08105.4750.42898.77%109.19%11.7346.18002583.SZ海能达9.000.320.4027.8022.37636.95%24.29%4.3792.07300383.SZ光环新网25.860.660.8339.3431.1624.63%26.26%159.71118.65002465.SZ海格通信14.300.300.3747.8338.2632.69%25.02%146.28152.91002139.SZ拓邦股份6.400.310.4020.7116.08-3.72%28.77%-557.5255.91600498.SH烽火通信27.740.911.1330.6124.468.43%25.16%363.2197.18300098.SZ高新兴6.140.050.09134.9565.11106.94%107.08%126.1960.80603236.SH移远通信206.812.443.9384.6252.5676.72%60.99%110.3186.18002396.SZ星网锐捷31.841.301.6424.4719.4624.13%25.79%101.4175.45000063.SZ中兴通讯38.371.351.7228.3722.3321.20%27.04%133.8182.60002335.SZ科华恒盛27.881.011.2127.4822.9932.99%19.52%83.28117.76600487.SH亨通光电16.590.921.1217.9514.8432.51%20.92%55.2270.97600522.SH中天科技11.260.770.9614.7111.7719.19%24.98%76.6347.11300183.SZ东软载波20.950.450.5646.6937.726.31%23.