通信行业周报：5G核心标的2018H1业绩表现亮眼，我国5G测试进入验证系统组网阶段

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5G核心标的2018H1业绩表现亮眼，我国5G测试进入验证系统组网阶段 受中美贸易战及中兴被制裁事件影响，通信板块上半年业绩与估值压力并存。我们认为，5G仍是中长期通信行业最重要的投资机会，当前时点，既要关注行业中报及业绩与估值相匹配的个股，更要关注如果5G政策走向积极面，由此带来的核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司，建议关注5G射频、5G光通信相关个股。 ■半年报披露完毕：三大运营商各有所长，5G核心标的业绩表现亮眼 截至上周末，三大运营商以及通信A股标的完成中报披露。运营商方面，中国移动业绩规模继续保持大幅领先优势，中国联通业绩增速位居三大运营商之首，中国电信4G净增用户量最多，三大运营商各有所长。此外，安信通信164个标的，营业收入增速和归母净利润增速中位数分别为13.56%和3.20%。其中，中际旭创、飞荣达、沪电股份和光环新网业绩表现亮眼，营业收入分别同比增长3902.91%、17.70%、14.78%和54.20%，归母净利润分别同比增长7884.94%、94.11%、90.87%和39.27%。5G商用渐行渐近，我们坚定看好全产业链稀缺龙头标的。重点推荐5G设备商烽火通信，5G PCB核心供应商沪电股份和覆铜板龙头生益科技，高速光模块龙头中际旭创。 ■5G：工信部提出放宽电信市场准入，民营资本有望撬动5G活力 根据通信世界网报道，在上周举办的2018中国民营企业500强峰会上，工信部总经济师王新哲表示将持续推进“放管服”改革，放宽民间资本在电信、军工等领域市场准入。此前，我们曾经深度分析1980年代美日贸易战之后日本电信行业的发展特征，发现加大开放和扩大投资是两大核心趋势。加大对内和对外的开放程度，可以鼓励竞争，用市场的手段提高网速和降低资费，从而刺激本国信息消费；扩大投资则可以激发通信全产业链活力，带动经济增长。我们认为，在当前中美贸易摩擦加大、国内经济承压的背景下，5G有望成为政策层面大力投资的领域。同时借鉴日本成熟的电信业发展经验，持续加大市场开放有望激发5G全产业链活力。重点推荐5G PCB核心供应商沪电股份、天线新龙头飞荣达和高速光模块龙头中际旭创。 ■5G：5G测试进入验证系统组网阶段，后续行业催化事件不断 上周，中国信息通信研究院副院长王志勤近日在智博会上表示，目前我国5G测试已经进入第三阶段关键时期，重点是验证系统组网，预计今年年底就会以运营商为主体，在更多城市开展规模网络组网和试验Table_Tit le 2018年09月03日 通信 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.81 5.22 -17.17 绝对收益 11.94 13.19 10.12 夏庐生 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020003 xials@essence.com.cn 021-35082732 彭虎 分析师 SAC执业证书编号：S1450517120001 penghu@essence.com.cn 相关报告 -3%1%5%9%13%17%21%25%201 7-01201 7-05201 7-09通信 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 工作。本月，5G频谱划分方案有望最终确定，进一步梳理9月以后5G行业的关键事件及时间节点，我们认为主要包括以下4点：2018年12月，5G试点许可证有望发放；2019年3月，运营商或将确定5G建设及投资方方案；2019年Q3，5G商用牌照有望正式发放；2019年12月开始，5G规模建设将正式开启。5G商用愈来愈近，重点推荐5G设备商烽火通信，5G PCB核心供应商沪电股份和天线龙头飞荣达，高速光模块龙头中际旭创。  9月投资组合：中际旭创、烽火通信、紫光股份、飞荣达、沪电股份、生益科技  风险提示：市场估值系统性波动，5G发展不及预期，贸易战导致相关产业不确定性加强 行业周报/通信 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 一周行业回顾..................................................................................................................... 4 1.1. 上周各板块表现 ........................................................................................................ 4 1.2. 安信通信板块一周表现 .............................................................................................. 5 1.3. 通信板块涨跌幅前五 ................................................................................................. 5 2. 一周投资观点..................................................................................................................... 6 3. 一周行业热点点评.............................................................................................................. 7 3.1. 光通信领域三巨头亨通光电、长飞光纤、中天科技相继公布各家2018上半年“成绩单” ........................................................................................................................................ 7 3.2. 工信部提出放宽民间资本在电信领域市场准入........................................................... 7 3.3. 国内5G频谱资源划定，移动夺得八成江山 ............................................................... 8 4. 一周重点公告..................................................................................................................... 8 4.1. 本周重点公告（08.27~08.31） ................................................................................. 8 5. 一周重点报告及点评 .......................................................................................................... 9 5.1. 5G系列报告之九：从3G发牌时间看5G商用速度.................................................... 9 行业周报/通信 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 一周行业回顾 1.1. 上周各板块表现 上周（08.27~08.31）沪深300指数上涨0.77%，创业板指数上涨0.54%，中小板指数上涨1.01%；同期，通信（申万）上涨1.24%，领先沪深300指数0.47%、上证综指0.94%、领先深证成指0.34%。 表1：通信行业上周表现（08.27~08.31） 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 （本周） % 区间成交额 （本周） 亿元 区间涨跌幅 （本年） % 市盈率PE(TTM) 倍 399006.SZ 创业板指 0.54 1,954.65 -16.82 37 000300.SH 沪深300 0.77 3,692.05 -16.86 11 000001.SH 上证综指 0.30 4,741.69 -17.22 12 881001.WI 万得全A 0.40 11,136.91 -19.22 15 399005.SZ 中小板指 1.01 2,528.96 -21.76 23 399001.SZ 深证成指 0.80 6,403.89 -22.53 19 801770.SI 通信(申万) 1.24 776.16 -25.78 42 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图1：通信行业当前估值PE（TTM）为34倍 资料来源：Wind，安信证券研究中心 行业周报/通信 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.2. 安信通信板块一周表现 图2：安信通信板块一周表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.3. 通信板块涨跌幅前五 表2：通信板块涨跌幅前五 股票代码 股票名称 区间涨跌幅（%） 股票代码 股票名称 区间涨跌幅（%） 300292.SZ 吴通控股 15.1335 300603.SZ 立昂技术 -18.6779 000547.SZ 航天发展 14.2659 600462.SH 九有股份 -14.2384 000063.SZ 中兴通讯 11.3769 000971.SZ 高升控股 -10.3753 300252.SZ 金信诺 11.0485 002829.SZ 星网宇达 -8.3851 002148.SZ 北纬科技 9.1234 002547.SZ 春兴精工 -8.1006 资料来源：Wind，安信证券研究中心 表3：推荐标的表现 证券代码 证券简称 5日涨跌幅 % 20日涨跌幅 % 60日涨跌幅 % 本年初至今涨跌幅 市盈率PE(TTM) 倍 历史最高PE 历史最低PE（剔除负值） 600183.SH 生益科技 0.37 10.06 16.38 3.48 22 308 16 300308.SZ 中际旭创 -2.09 3.00 -34.20 3.91 46 452 32 000938.SZ 紫光股份 -2.30 -0.99 -5.78 8.64 44 142 9 300602.SZ 飞荣达 -3.27 17.37 24.10 0.58 59 2734 18 600498.SH 烽火通信 -3.35 5.21 6.25 -8.59 38 72 19 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -404812 行业周报/通信 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  烽火通信：公司是全球第五大光通信企业。4G后周期无线支出下滑，运营商宽带+骨干传输扩容支出上升，传输网景气周期延续。5G承载网建设开启，资本开支预计远高于4G。在中美博弈背景下，公司作为中国制造2025通信设备领域的“中国力量”，看好公司在5G周期市占率继续提升。  紫光股份：进军运营商市场，高端路由器市场突破超预期，结合未来SDN的应用，打开新空间；品牌优势明显，行业地位突出；紫光股份旗下新华三在国内企业网市场份