华创证券发布千禾味业（603027）2020年报点评，全年营收16.9亿元，同增25.0%，归母净利润2.1亿元，同增3.8%，扣非净利润2.0亿元，同增9.9%；其中单Q4营收4.7亿元，同增10.7%，归母净利润-0.2亿元，同降129.5%，扣非净利润-0.2亿元，同降133.8%。公司拟10转2并派现0.93元（含税），分红率30%。Q4营收增长放缓，全年看收入增长稳定，调味品收入占比持续提升，线上销售表现亮眼。受春节错位、疫情反复下商超流量下滑影响，公司单Q4收入增长放缓至10.7%，其中酱油和食醋分别同比+7.1%/-2.6%。全年看，营收保持25%的良好增长，调味品业务占比提升1.6pct至79.5%。公司全国化推进有序，且伴随高端酱油持续升级，预计高成长和高盈利弹性兼备，给予12个月目标价37元，对应22年70倍PE左右，维持“推荐”评级。
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