申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 华为召开2021年全球分析师大会 云网融合助力数智创新 ——通信 投资摘要： 市场回顾： 本周（2021.4.12~2021.4.16），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-0.7%、-0.67%和0%，申万通信指数涨幅为0.09%，在申万28个一级行业中排第11位。 2021年初至今，上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.34%、-5.18%和-6.17%，申万通信指数涨幅为-10.81%，在申万28个一级行业中排第26位。 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：楚天龙、光库科技、三峡新材、恒宝股份和奥维通信； 股价跌幅前五名为：高新兴、广哈通信、万隆光电、二六三和中瓷电子。 每周一谈： 华为召开2021年全球分析师大会，优化产业组合应对外部挑战。  公司轮值董事长徐直军公布了未来五项关键战略举措。其中包括：优化产业组合，增强软件能力、加强先进工艺弱相关产业投资和智能汽车部件产业投资；定义5.5G，牵引5G持续演进；以用户为中心打造全场景无缝的智慧体验；通过技术创新降低能源消耗、实现低碳社会；努力解决供应连续。疫情反复和地缘政治给公司和全球其他企业的发展环境带来了挑战，公司将以这五大发展战略为对策，在挑战中求生存。  华为董事、战略研究院院长徐文伟提出了智能世界2030的九大挑战与研究方向。其中主要包括：定义5.5G，支撑未来千亿规模的多样性联接挑战；在纳米尺度上驾驭光、实现光纤容量指数级增长；走向产业互联，网络协议必须优化；打造超级算力；从海量多模态的数据中高效地进行知识提取，实现行业AI的关键突破；构建百倍密度增长的新型存储；实现多模交互的超现实体验；通过连续性的健康监测实现主动健康管理；构建智慧能源互联网。这九大挑战囊括了联接、纳米光子学、计算、存储、人工智能、医疗和能源等全球未来重要的发展方向，也体现了公司迈向智能世界2030的战略规划。 云网融合将是ICT行业下一个关键发展机遇。2021年中国云网智联大会近日召开，来自工信部、运营商和设备商的专家对云网技术未来的发展进行了充分的讨论。云网融合是未来信息通信行业的发展方向及必然趋势。目前云网融合程度较低，在资源、成本、协同和安全上均存在较大的挑战，需要产业界一起攻克相关难题。未来云网融合市场将是电信运营商、互联网云企业和ICT企业三大阵营的战略高地。 投资策略：运营商业绩回暖，资本开支稳定增长。电信设备商虽受到外部环境限制，依旧在逆境中保持正向增长。运营商、设备商等产业链厂商迎来云网融合发展新机遇。建议重点关注公司：中国电信、中国联通（A&H）、中国移动、中兴通讯、天孚通信、仕佳光子。 风险提示：5G建设不及预期，云计算发展不及预期，美国打压进一步升级 评级 增持（维持） 2021年04月18日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 杨伟松 研究助理 yangweisong@sgzq.com SAC执业证书编号：S1660120120018 行业基本资料 股票家数 114 行业平均市盈率 67.67 市场平均市盈率 21.33 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业研究周报：硅光集成挑战与机遇共存》2021-04-12 2、《通信行业研究周报：华为2020年实现营收与净利润双增长》2021-04-05 3、《通信行业研究周报：盘点运营商2020年财报》2021-03-28 -36%-18%0%18%36%54%72%2020-042020-072020-102021-012021-04通信沪深300 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 7 证券研究报告 1. 每周一谈 1.1 华为召开2021年全球分析师大会 公司2020年业绩实现收入、净利润双增长。根据公司发布的年报，公司在2020年实现全球销售收入为8914亿元，同比增长3.8%；净利润为646亿元，同比增长3.2%。2020年是复杂的一年，新冠疫情在全球蔓延以及美国对公司的打压进一步升级，给公司的正常经营和运行造成了重要的影响，因此虽然公司2020年业绩的增速存在一定的放缓，但是依旧是一份非常合格的答卷。 公司轮值董事长徐直军公布了未来五项关键战略举措。其中包括：优化产业组合，增强软件能力、加强先进工艺弱相关产业投资和智能汽车部件产业投资；定义5.5G，牵引5G持续演进；以用户为中心打造全场景无缝的智慧体验；通过技术创新降低能源消耗、实现低碳社会；努力解决供应连续。疫情反复和地缘政治给公司和全球其他企业的发展环境带来了较大的挑战，公司将以这五大发展战略为对策，在挑战中求生存。 图1：华为六边形5.5G定义 资料来源：华为官网，申港证券研究所 华为董事、战略研究院院长徐文伟提出了智能世界2030的九大挑战与研究方向。公司提出的九大挑战和研究方向基本囊括了联接、纳米光子学、计算、存储、人工智能、医疗和能源等全球未来重要的发展领域，也体现了公司迈向智能世界2030的战略规划。这其中主要包括：定义5.5G，支撑未来千亿规模的多样性联接挑战；在纳米尺度上驾驭光、实现光纤容量指数级增长；走向产业互联，网络协议必须优化；打造超级算力；从海量多模态的数据中高效地进行知识提取，实现行业AI的 oPyQnNtNwOyRrNmNyQnQtM9PaO6MpNpPmOpOfQqQrNlOmNzQ7NmMuNNZpOoMNZoOoQ通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 7 证券研究报告 关键突破；构建百倍密度增长的新型存储；实现多模交互的超现实体验；通过连续性的健康监测实现主动健康管理；构建智慧能源互联网。 表1：智能世界2030的九大挑战和研究方向 序号 内容 挑战一 定义5.5G，支撑未来千亿规模的多样性联接 挑战二 在纳米尺度上驾驭光、实现光纤容量指数级增长 挑战三 走向产业互联，网络协议必须优化 挑战四 通用算力远远跟不上智能世界的需求，必须打造超级算力 挑战五 从海量多模态的数据中高效地进行知识提取，实现行业AI的关键突破 挑战六 突破冯诺依曼限制，构建百倍密度增长的新型存储 挑战七 将计算与感知结合，实现多模交互的超现实体验 挑战八 通过连续性的健康监测实现主动健康管理 挑战九 构建智慧能源互联网，实现绿色发电、绿色储电和绿色用电 资料来源：华为官网，申港证券研究所 1.2 云网融合助力数智创新 云网融合是什么？2021年中国云网智联大会近日召开，来自工信部、运营商和设备商的专家对云网技术未来的发展进行了充分的讨论。云网融合是未来信息通信行业的发展方向及必然趋势。关于云网融合的定义，根据工信部科技委常务副主任韦乐平的观点，云网融合是ICT融合的新阶段。自从1965年第一台电子交换机问世，电信与计算机实现第一次融合，此后依托计算机技术，电信网得到了飞速的发展。而在未来，网络云化将是大趋势，网络从以硬件为主体的封闭和刚性架构向软件化、IT化、虚拟化、云化和服务化的方向发展。 云网融合的现状。目前云网融合程度较低，在资源、成本、协同和安全上均存在较大的挑战，主要体现在以下四个方面：  云网服务提供效率较低。云网资源的提供不统一，调度不灵活，云网产品和业务开通调整速度较慢；  云网业务发展成本较高。调用接口不标准，信息不互通，难以形成云网整体协同；  云网协同程度低。云网管理系统和部门独立，协同差，数据共享程度低，端到端管理困难；  云网安排保障难。云和网均存在非常复杂的系统，因此端到端云网的安排保障挑战巨大。 云网融合的演进。根据韦乐平的观点，云网融合的发展原则是：网是基础，云是核心，网随云动，云网一体。未来云网融合的演进分为三个发展阶段：2021-2022年，为协同阶段，云网基础设施对接，业务自动化开通，一站式云网订购；2023-2027年，为融合阶段，逻辑架构和通用组件趋同，资源和能力发生物理反应，云网能力统一发放和调度；2028-2030年，一体阶段，打破云网技术边界，物理和逻辑层发生化学反应，云网资源和服务成为数字化平台标准件。 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 7 证券研究报告 图2：云网融合演进的三个发展阶段 资料来源：C114通信网，申港证券研究所 云网融合的市场。云网融合的市场中主要存在三大阵营玩家，包括电信运营商、互联网云企业和ICT企业。电信运营商具有资源优势和用户优势，将从网络为主发展到云网并重、云为核心；互联网云企业具有互联网应用的天然优势和市场化体制的优势，正试图进入电信行业，提供企业入云和广域分支互联服务；ICT企业具有软硬件综合开发和市场化体制的优势，将从提供云网设备到进入云网服务业领域。未来云网融合市场将成为三大阵营激烈竞争的战略高地。 2. 市场回顾 本周（2021.4.12~2021.4.16），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-0.7%、-0.67%和0%，申万通信指数涨幅为0.09%，在申万28个一级行业中排第11位。 图3：申万一级行业周涨幅 资料来源：Wind，申港证券研究所 2021年初至今，上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.34%、-5.18%和2021-2022年协同阶段云网基础设施对接业务自动化开通和加载一站式云网订购2023-2027年融合阶段逻辑架构和通用组件趋同资源和能力发生物理反应云网能力统一发放和调度2028-2030年一体阶段打破云网技术边界物理和逻辑层发生化学反应提供数字化平台标准件-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3% 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 7 证券研究报告 -6.17%，申万通信指数涨幅为-10.81%，在申万28个一级行业中排第26位。 图4：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：Wind，申港证券研究所 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：楚天龙、光库科技、三峡新材、恒宝股份和奥维通信； 股价跌幅前五名为：高新兴、广哈通信、万隆光电、二六三和中瓷电子。 图5：本周涨幅前十 图6：本周跌幅前十 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，申港证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%0%5%10%15%20%25%30%35%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0% 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 7 证券研究报告 研究助理简介 杨伟松，南京大学材料物理学士，浙江大学光学工程硕士。六年光通信行业工作经验，2020年12月加入申港证券。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 7 / 7 证券研究报告 免责声明 本研究报告由申港证券股份有限公司研究所撰写，申港证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公