“脱钩”安防加速，多维感知技术拓展产品组合和场景，一季报大超预期

海康威视发布2020年年报和2021年一季报，业绩大超市场预期。公司EBG板块收入增速为20.6%，增速高于其他业务板块，带动板块收入占比同比提升2.1个pct至23.9%，企业数字化浪潮的持续推动将打开公司的长期成长空间。公司2020年剔除生产人员后的人均产出达到205.3万元/人，扭转了2016-2019年这一数据的下滑趋势，同比增加约4%，人均产出的拐点印证了“统一软件架构+组织架构调整+AI开放平台”三轮驱动所带来的研发效率提升和业内标杆案例复制速度的边际改善。公司2020年经营性净现金流高达160.88亿元，现金回款比例为107.4%，合同负债达21.6亿元，同比增加11.4亿元，合同负债的增长印证了公司产业链议价能力进一步强化。同时，公司2021年第一季度经营性净现金流为-20.18亿元，同比改善19.64亿元，公司自我造血能力表现优秀。