非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 跟踪报告●非银金融行业 2018年09月03日 星期一 龙头券商强者恒强，上市险企业绩亮眼 研究所 投资要点 ❑ 市场回顾：本周沪深300上涨0.28%收3334.50，非银金融（申万）下跌0.64%，跑输大盘0.91个百分点，涨幅在申万28个子行业中排第14名。其中保险板块上涨0.03%；券商板块下跌0.98%；多元金融板块则下跌3.53%。个股方面，本周券商板块中东兴证券涨幅最大，上涨1.73%；而保险板块中中国平安涨幅最大，上涨0.82%；多元金融板块中油资本上涨2.89%，涨幅最大。 ❑ 券商：截至本周末，上市券商中报已披露完毕，28家可比上市公司共实现营业收入和归母净利润分别为1128.64亿元、310.22亿元，同比下滑8.12%、23.87%，上市券商整体业绩下滑，但仍好于行业平均（收入、净利润同比下滑11.92%、40.53%）。从收入结构看，上市券商业绩下滑主要是利息净收入（-31%）、投行业务收入(-24%)和自营收入(-19%)下滑影响，经纪业务收入小幅下滑（-4%）。从竞争格局看，上市券商业绩分化较为严重，多数券商业绩出现下滑，龙头券商业绩更为稳定，28家上市券商中仅5家实现归母净利润正增长，分别为中信证券（12.96%）、中原证券（9.27%）、华泰证券（5.53%）、东兴证券（1.99%）、申万宏源（0.76%）。目前券商板块估值已经触底，龙头券商中信证券、华泰证券等中报业绩表现远优于行业平均，未来行业集中度提升有望带动盈利再增长，长期看好中信证券（600030）、华泰证券（601688）。 ❑ 保险：本周四大上市险企中报均已披露，受益于二季度保费收入好转，传统险准备金折现率变更以及剩余边际摊销稳步释放，2018H1上市险企中国平安/中国太保/中国人寿/新华保险实现归母净利润同比+33.78%/ +26.81%/+34.15%/+79.15%；新业务价值同比+0.2%/ -17.5%/ -23.7%/ -8.9%。整体来看，得益于二季度各家险企加大保障型产品销售，新单保费收入增速稳步改善叠加新业务价值率提升，四大险企新业务价值均表现不俗，其中中国平安新业务价值同比增速扭转翻正，而新华保险新业务价值增速也优于行业预期。代理人规模方面，由于行业代理人规模急剧攀升的黄金时期已过，各家险企代理人规模整体保持平稳，未来提升代理人质量和产能是根本。考虑到下半年各家保险公司继续发力保障型产品以及保费收入基数走低，业绩增速有望进一步好转。而上述四大险企行业估值分别为1.26/0.89/0.75/0.77倍，处于历史低位。建议重点关注中国平安（601318），新华保险（601336）。 ❑ 风险提示：股票市场低迷，监管政策变化 分析师：张志鹏 Tel: 021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：张赢 TEL: 021-32229888-25514 E-mail: zhangying0927@ajzq.com 联系人：葛广晟 TEL：021-32229888-25526 E-mail：geguangsheng@ajzq.com 行业评级：同步大市 （维持） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -0.14 -17.51 -22.16 相对表现 3.13 0.13 -9.40 相关公司数据 公司 评级 EPS 17A 18E 19E 中信证券 推荐 0.94 1.04 1.10 华泰证券 推荐 1.30 1.29 1.36 中国平安 推荐 4.87 6.77 8.72 新华保险 推荐 1.73 3.22 5.62 数据来源：Wind，爱建证券研究所 (30)(25)(20)(15)(10)(5)0510010020030040050060070018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/08非银金融成交金额（亿元、左）沪深300涨跌幅（%、右）非银金融涨跌幅（%、右） 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、市场回顾 ....................................................................................................................................................... 4 2、行业要闻 ....................................................................................................................................................... 6 3、数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 7 4、风险提示 ..................................................................................................................................................... 12 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） ............................................................................. 4 图表2：申万一级行业板块表现（2018/08/27-2018/08/31） ............................................................ 4 图表3：非银金融子行业表现（2018/08/27-2018/08/31） ................................................................ 5 图表4：股票日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 8 图表5：股票日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 8 图表6：股基日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 8 图表7：股基日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 8 图表8：融资融券余额及环比增速（周） .............................................................................................. 8 图表9：股权募集金额及同比增速（截至08/31） ............................................................................... 9 图表10：IPO募集金额及环比增速（截至08/31） .............................................................................. 9 图表11：券商债券发行总额及同比增速（截至08/31） ..................................................................... 9 图表12：券商资产管理规模及环比增速（季） .................................................................................... 9 图表13：券商集合理财资产净值前十（截至08/31） ......................................................................... 9 图表14：券商板块历史PB（LF）水平 ................................................................................................. 10 图表15：人身险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表16：财产险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 11 图表17：750日平均国债到期收益率（日） ....................................................................................... 11 图表18：四大上市险企保费收入同比增速对比（月） ...................................................................... 12 图表19：四大上市险企历史PEV水平 .................................................................................................. 12 表格目录 表格1：非银金融子行业个股涨跌幅前五 .............................................................................................. 5 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1、市场回顾 本周上证综指下跌0.15%收2725.25，深证成指下跌0.23%收8465